建材行业周报第15期（2018年）：旺季中水泥价格继续走高，南方地区需求更优

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年4月29日 非金属类建材 旺季中水泥价格继续走高，南方地区需求更优 ——建材周报第15期（2018年） 行业动态 ◆一周行情回顾：建材行业跌幅0.16%，水泥制造板块涨幅1.55% 建筑材料申万一级行业指数下跌0.16%，沪深300指数下跌0.11%；细分行业指数中，水泥制造指数上升1.55%，玻璃制造上升0.34%，耐火材料指数下跌0.99%，其他建材指数下跌2.27%，管材指数下降0.7%。 ◆各子行业运行情况：水泥价格上涨、玻璃价格下跌、玻纤价格稳定 本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨主要是华东和中南地区，长三角沿江地区熟料价格第四次上调，累计涨幅70-80元/吨。4月底，国内水泥市场需求持稳定，南北分化明显，南方因积压需求释放，供应紧张价格超预期上涨；北方地区生产线全面复产后，新开工项目少在建需求一般，且产能过剩库存攀升，部分地区价格上涨无法落实。预计价格上涨有望持续至5月中上旬。 本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。下游基建工程进度一般，整体需求支撑力度不足，深加工企业开工率低，多按订单生产，采购较为谨慎，经销商多观望为主，囤货意向弱。预计短期市场需求仍以弱势前行为主。各区域市场需求偏淡，价格多数厂家进一步走低，但对中下游市场需求来说，深加工企业多按需提货，贸易商亦持谨慎态度。供应面看，未来市场新产能增加不大，供应相对较稳，但成本的持续上涨，后期或对其有一定影响。后市看，5月上旬，受小长假影响走货短期放缓，但刚需仍无较大起色。 本周无碱粗纱市场价格较上周稳定。各大型池窑企业产品需求量缓慢增加，需求表现良好，玻纤纱企业走货平稳，其中，热塑类及缠绕直接纱货源较紧，毡用纱需求量亦有增长。临近月底，多数厂家调价意向不强。5月份需求或进一步提升，传统旺季到来或支撑无碱粗纱价格后期小幅提涨。 小建材原材料方面，沥青价格较上周上涨30元/吨，累计均价较去年同期上涨3.4%；PVC价格较上周上涨215元/吨，累计均价较去年同期上涨3.5%；PP-R价格较上周下跌150元/吨，累计均价较去年同期下跌6.9%。 ◆行业观点：旺季中水泥价格继续走高，南方地区需求更优 当前为南北地区共同旺季，南方地区需求更好，价格持续上涨，企业盈利状况持续改善，投资标的优选华新水泥、海螺水泥、万年青，北方地区需关注雄安新区投资驱动，相关标的冀东水泥、金隅股份。行业供需格局来看，2018年一季度水泥产量同比下降4.5%，因北方受错峰生产和环保等影响，需求下降，且春节后复工较晚；在房地产、基建投资需求平稳或略降，行业去产能和错峰生产常态化的背景下，我们认为2018年水泥行业整体供需格局稳定。 玻纤景气度仍高，需求持续向好，预计供需紧平衡态势下，2018年价格仍看涨。玻纤市场集中度高，竞争格局清晰，中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大，盈利能力持续提升。中材科技亦受益于玻纤景气向好，泰山玻纤营收及盈利规模快速扩张，持续高增长与高盈利，此外公司风电叶片需求2018年向好，叠加锂膜业务贡献业绩与估值增量，总体经营持续改善。 持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，鲁阳节能高端陶纤放量，中低端产品竞争格局优化，产品进入涨价通道。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好，高毛利率持续，为稳健成长典范。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。 ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。 买入（维持） 分析师 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 021-22169050 chenhaowu@ebscn.com 师克克 (执业证书编号：S0930517070003) 021-22169158 shikk@ebscn.com 联系人 胡添雅 021-22169106 hutianya@ebscn.com 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%04-1707-1710-1701-18非金属类建材沪深300 资料来源：数据水泥，光大证券研究所 相关研报 一季度水泥产量下降，雄安新区规划纲要获批 ··································· 2018-04-22 水泥业绩表现亮眼，淡旺季切换中迎反弹行情 ··································· 2018-04-15 建材周报第12期（2018年） ·············· ······································ 2018-04-01 2018-04-29 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 一周行情及要闻 ........................................................................................................................ 3 1.1、 一周行情回顾 .......................................................................................................................................... 3 1.2、 行业要闻及重要公司公告 ........................................................................................................................ 3 2、 水泥行业运行情况 ..................................................................................................................... 8 2.1、 水泥行业量、价、成本、需求情况 ......................................................................................................... 8 2.2、 全国及各区域本周水泥价格情况 ............................................................................................................. 9 3、 玻璃及新型建材子行业运行情况 ............................................................................................. 13 3.1、 玻璃行业量、价、成本情况 .................................................................................................................. 13 3.2、 新型建材：玻纤价格稳定，沥青PVC价格上涨，PP-R价格下跌 ....................................................... 15 4、 行业观点：旺季中水泥价格继续走高，南方地区需求更优 ...................................................... 17 5、 风险提示 ................................................................................................................................. 17 2018-04-29 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、一周行情及要闻 1.1、一周行情回顾 本周建材相关指数小幅下跌。建筑材料申万一级行业指数下跌0.16%，沪深300指数下跌0.11%；细分行业指数中，水泥制造指数上升1.55%，玻璃制造上升0.34%，耐火材料指数下跌0.99%，其他建材指数下跌2.27%，管材指数下降0.7%。 表1：建筑材料行业及子行业区间涨跌幅对比 涨跌幅 代码 名称 近一周 近一月 近90天 近一年 000300.SH 沪深300 -0.11 -3.63 -6.45 -6.80 801710.SI 建筑材料(申万) -0.16 -5.61 -6.56 -6.85 801711.SI 水泥制造II(申万) 1.55 -2.61 0.13 1.68 801712.SI 玻璃制造II(申万) 0.34 -5.72 -13.67 -15.14 850616.SI 管材(申万) -0.70 -5.26 -11.51 -14.25 850615.SI 耐火材料(申万) -0.99 -7.37 -11.82 -9.61 850614.SI 其他建材III(申万) -2.27 -9.19 -10.80 -12.42 资料来源：Wind 注：行业分类采用申万分类方法 行业指数运行图显示，建筑材料指在3月小幅上升后又迅速回落，本周维持下跌趋势。本周，除水泥制造上涨1.55%，玻璃制造上涨0.34%外，其他各细分行业均小幅下跌，管材、耐火材料、其他建材，分别下跌0.7%、0.99%和2.27%。 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比 资料来源：Wind 资料来源：Wind 1.2、行业要闻及重要公司公告 水泥： 1、工信部发布2018年水泥等行业专项节能监察任务函。工业和信息化部节能与综合利用司发布《关于下达2018年国家重大工业专项节能监察任务的函》指出，2018年国家重大工业专项节能监察任务总量为5330家，其中2017年违规企业整改落实情况专项监察214家，针对2017年违规企业整改 2018-04-29 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 落实情况专项监察及阶梯电价执行专项监察的水泥企业共计1192家，其中，涉及水泥企业837家、水泥粉磨站企业355家。（数字水泥网） 2、广东：6月1日起水泥行业新受理环评的建设项目执行大气污染物特别排放限值。6月1日起，钢铁、石化、水泥行业新受理环评的建设项目执行大气污染物特别排放限值。12月1日起，钢铁、水泥行业现有企业执行颗粒物、二氧化硫和氮氧化物特别排放限值。（数字水泥网） 3、生态环境部：将向河南大地水泥等11家重复举报或集中举报的单位发"预警函"。4月23日，生态环境部有关负责人表示，生态环境部对近半年以来公众举报进行了筛查，将针对河南平顶山大地水泥有限公司等11家重复举报或集中举报的单位，近期向有关地方下发预警函，责成地方监督相关企业，解决群众反映的突出环境问题。（数字水泥网） 4、广西：水泥等行业产能置换实施办法通知。广西壮工信委《关于印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知》指出，各地方、各部门不得以其他任何名义、任何方式备案新增产能项目，各相关部门和机构不得办理土地供应、能评、环评审批和新增授信支持等相关业务；在符合布局规划和环境承载力等要求，确有必要建设扩大产能的水泥（熟料）必须严格依照《钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法》具体要求，制定产能置换方案，实施产能减量或等量置换。新上熔窑能力不超过150吨/天的工业玻璃项目可不制定产能置换方案。（数字水泥网） 6、2018年山西省