港股策略：港股迎来显著反弹

如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 1 港股策略 2021年9月6日星期一 分析师 港股迎来显著反弹 薛威 CE No.BQL518 86-021 2066 7920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟 CE No.BOT313 86-021 3863 4015 核心摘要： 第一，上周全球股市整体上行，港股连续两周反弹。上周全球股市整体上行，其中发达市场涨幅小于新兴市场。沪深300涨跌幅为0.33%，以恒生指数为代表的港股市场表现较强，周度涨跌幅为1.94%的水平。 第二，行业板块大多上涨，能源资讯科技与原材料最强，金融板块唯一下跌。上周港股出现行业普涨格局，能源、原材料、资讯科技表现最强，周度涨跌幅分别为7.0%，5.4%与5.8%；医疗保健、综合获得超过4.5%的周度涨幅；金融成为唯一下跌板块，周度涨跌幅为-0.5%。进攻属性的资讯科技与周期原材料和防御属性的公用事业、电讯、消费同时上涨，这是港股整体表现好转的重要动力。 第三，美国新增非农大跌，Taper或延至Q4下半场。8月美国非农数据大幅低于预期，预计美联储执行Tapering的时点将延至11-12月。美国大多数州失业补助发放将在9月停止，未来美国就业大概率将迎来加速修复，这可能带来美联储货币政策态度由鸽转鹰以及美国实际利率与名义利率的双双抬升，从而带来全球金融资产的估值调整；同时，应警惕小概率事件——美国失业补助停发后就业未如期加速恢复，在此情景下，衰退预期可能被市场所交易。 第四，煤炭加速赶顶，铝业景气向上。上周，能源与原材料板块继续强势，但在不同周期品行业中，景气展望存在较大差异。就国内而言，上游景气度范围显著缩小——钢铁：年内产能严格受限，成材景气强于矿石原料；煤炭：夏季用电高峰已过，工业用电需求难有显著上行，当前供应紧张预期带来的电厂与钢厂加大储备以应对冬季取暖季才是煤炭景气加速抬升的重要背景，这对冬季煤炭需求高峰也有一定的平抑作用，往后看，煤炭景气正加速赶顶，当下的强势可能不会持续太久；铝：供给端，电解铝成本抬升、产能受限，需求端，地产竣工高峰、汽车新能车需求扩张，铝业的景气度在短中长期均具备向上的动力，是周期板块当前值得继续持有的最优品种。 第五，港股互联网关注抬升，底部宜逢低布局。港股互联网板块在过去一周表现突出。就当前港股互联网板块而言，游戏迎来“政策底”，其他领域仍需耐心等待“政策底”的到来，在监管举措尚不明晰的背景下，估值体系的混乱会带来互联网板块的底部巨震，逢低布局或是较佳选择。 风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3）宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加剧。 weiwei170@pingan.com.cn 李峰 CE No.BPX900 852-3762 9696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2021港股年度策略报告20201216牛年港股是否有牛市？ 【平安证券】策略周报-港股策略双周报20210118港股牛进入第一阶段 【平安证券】策略点评-20210127关于当下港股的几点看法 【平安证券】策略月报-港股策略月报20210201短期坎坷难阻“港股牛” 【平安证券】策略周报-港股策略周报20210222“顺周期”大涨背后的驱动因素 【平安证券】策略点评-20210225港股大跌后的几点看法 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 2 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表1 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表2 近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来股票指数绝对水平的历史分位数 领域细分领域具体指标2021-9-3最新历史分位本周变动沪深3000.3392.0%恒生指数1.9464.9%标普5000.5899.8%恒生指数10.7059.4%AH股溢价指数140.1094.7%香港货币市场HIBOR利率：7天（%）0.040.1%港币市场美元兑港币7.7763.4%人民币市场美元兑离岸人民币6.4454.5%南下资金周度南向资金净流入规模（亿元）-98.071.8%市场涨跌(% )市场估值PE-TTM市场流动性-4-3-2-10123456MSCI全球MSCI发达市场标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225恒生指数澳洲标普200MSCI新兴市场巴西IBOVESPA指数台湾加权指数韩国综合指数印度SENSEX30俄罗斯RTS沪深3002021-08-272021-09-03新兴市场发达市场 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 3 图表3 近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表4 港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-6-4-2024681012恒生能源业恒生资讯科技业恒生原材料业恒生医疗保健业恒生综合业恒生公用事业恒生工业恒生非必需性消费业恒生地产建筑业恒生必需性消费业恒生电讯业恒生金融业2021-08-272021-09-03历史分位（右）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-15-10-5051015202530阿里巴巴-SW9988.HK腾讯控股0700.HK美团-W3690.HK京东集团-SW9618.HK小米集团-W1810.HK阿里巴巴BABA.N拼多多PDD.O京东JD.O百度BIDU.O哔哩哔哩BILI.O网易NTES.O蔚来NIO.N小鹏汽车XPEV.N携程网TCOM.O唯品会VIPS.N爱奇艺IQ.O芒果超媒300413.SZ比亚迪002594.SZ2021-08-272021-09-03历史分位（右）美股市场港股市场A股市场 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 4 市场估值 图表5 港股行业指数估值（PE_TTM） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表6 港股行业指数估值（PB_LF） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050100150200250300350400450500恒生医疗保健业恒生非必需性消费业恒生资讯科技业恒生必需性消费业恒生原材料业恒生公用事业恒生工业恒生电讯业恒生地产建筑业恒生综合业2021-09-03历史分位（右）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%012345恒生医疗保健业恒生资讯科技业恒生必需性消费业恒生非必需性消费业恒生原材料业恒生工业恒生公用事业恒生电讯业恒生地产建筑业恒生金融业恒生能源业恒生综合业2021-09-03历史分位（右） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 5 市场流动性 图表7 港股通净买入规模变化（周度） 图表8 港股通成交金额及其占港股主板成交占比 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表9 过去一周南向资金分行业净流入 图表10 月初以来南向资金分行业净流入 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000(400)(200)02004006008001,00017-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-09港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)（右）港股通:当周买入成交净额(亿元人民币)0%5%10%15%20%25%30%35%40%02004006008001,0001,20018-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-09港股通成交金额占港股主板比重(右)港股通:当日成交金额(亿港币)(30)(25)(20)(15)(10)(5)05101520原材料业(HS)电讯业(HS)公用事业(HS)必需性消费(HS)地产建筑业(HS)能源业(HS)非必需性消费(HS)工业(HS)医疗保健业(HS)金融业(HS)资讯科技业(HS)一周南向资金净买入（亿港元）(15)(10)(5)05101520资讯科技业(HS)原材料业(HS)电讯业(HS)公用事业(HS)必需性消费(HS)非必需性消费(HS)能源业(HS)地产建筑业(HS)工业(HS)医疗保健业(HS)金融业(HS)月初以来南向资金净买入（亿港元） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 6 图表11 过去一周南向资金分行业净买入前十标的 图表12月初以来南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表13 过去一周南向资金分行业净卖出十标的 图表14 月初以来南向资金净卖