新兴产业行业研究周报：RELX悦刻发布《社会责任报告2020-2021》，推进行业规范化发展

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2021年09月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:FDA发布第一批电子烟产品营销拒绝令并更新PMTA申请审查进度》 2021-08-29 2 《新兴产业-行业研究周报:PMI推出全新IQOS ILUMA，HNB品牌NUSO国内首推四大口味新品》 2021-08-22 3 《新兴产业-行业研究周报:日本烟草公布上半年业绩，减害产品市场规模增长超预期》 2021-08-15 行业走势图 RELX悦刻发布《社会责任报告2020-2021》，推进行业规范化发展 本周关注：9月2日，RELX悦刻（雾芯科技）发布《RELX悦刻社会责任报告2020-2021》，展示一年来在未成年人保护、科学研究、品质管控、消费者权益等领域的重要行动成果。 启动强制验龄模式，加强未成年人保护 公司在所有市场活动和实体店物料中，均显著露出“尼古丁警示”和“禁止向未成年人销售”的标示，不采用可能吸引未成年人的图像和文化元素。 2019年12月，公司推出了防范未成年人购买的智能保护系统“向阳花系统”，运用大数据与AI技术等手段，追溯从门店选址到用户购买的各个环节，进一步防范未成年人接触和购买电子雾化器产品。自2020年6月起，公司防范未成年人购买的智能保护系统“向阳花系统”悦刻专卖店覆盖率为100%。同时2021年6月，“向阳花系统”升级为3.0版本，实现强制验龄，消费者购买产品必须先完成“姓名+身份证号+人脸识别” 的三重验证，此次升级意味着公司从技术和制度层面实现了购买电子雾化产品前100%的年龄验证。同时“向阳花系统”也依托大数据风控技术，筛查每一笔订单，判断专卖店是否违规售卖给未成年人，并严厉处罚违规门店和责任人。2021年6月1日，随着新修订的《中华人民共和国未成年人保护法》正式落地实施，公司发布《致全体商业合作伙伴的公开信》，向包括悦刻专卖店主、店员、经销商在内的所有商业合作伙伴强调，必须严格遵守法律规定，禁止向未成年人销售产品。 持续加大科研投入，验证并挖掘产品的低风险潜力 2020年，悦刻研发投入3亿元人民币，开展理化研究、毒理研究、临床研究和长期影响评估确保严格的品质控制。在2019年投资打造了国内首个独立电子雾化器品牌理化实验室RELX Lab，并建立严谨的实验室运行体系和数据管理体系。2020 年8月，RELX Lab通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可，成为国内第一家通过CNAS认可的电子雾化器品牌理化实验室，认可的领域包括化学和微生物两大领域，涉及29项认可项目，54项检测指标，8项国际标准检测方法和6项自主方法。截至2020年底，已有6所大学、2家医院和 10个科研机构与公司在不同领域开展了电子雾化科学的研究项目。2020年 9月，公司启用了第二个业内开创性的电子雾化实验室—生命科学实验室，针对电子雾化气溶胶在人体细胞、动物层面的减害程度进行系统的研究，并开展临床前安全评估。通过公司严格的质量把控体系，2020年，公司的雾化杆和雾化弹客退不良率下降50%。 开展线上线下打假活动，推动行业规范化发展 假冒电子雾化器产品在侵犯消费者的合法权益的同时更严重威胁消费者安全。公司于2019年发起“金护盾行动”，通过大数据应用等技术手段，精准识别制假窝点和线上线下售假渠道，并将线索及时反馈给执法机构，协助其打击制假售假行为。截至2020年，公司“金护盾行动”协助警方累计侦破侵犯知识产权的行政和刑事案件80起，累计查获假冒伪劣产品超过20万件，累计在海内外各大线上平台投诉下架了假冒悦刻的账号及链接超过4.5万个。我们认为，悦刻作为国内雾化品牌龙头，其对未成年人的严密保护措施，对研发的持续投入，以及对假冒产品的严格打击将进一步带动电子雾化行业健康可持续发展。 投资建议：1）HNB产业链：国内市场--重点推荐：华宝国际/华宝股份（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草）；其次建议关注：中烟香港、集友股份、顺灏股份、东风股份等；国际市场--盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）；2）雾化产业链：重点推荐：思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、建议关注：雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。 -4%0%4%8%12%16%20%24%2020-092021-012021-05中小市值沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周行情回顾（8/30-9/3） 新型烟草板块建议关注： 表1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 RLX.N 雾芯科技 12.45 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。 6969.HK 思摩尔国际 -1.31 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港 1.29 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 300014.SZ 亿纬锂能 -11.93 参股全球领先ODM商麦克韦尔37.55% 电子烟持续高增，电动工具反转 002191.SZ 劲嘉股份 17.75 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东风股份 13.88 参股布局新型烟草制品 19年业绩优化；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份 20.45 烟草包装业务稳定、工业大麻业务方面布局领先、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出；工业大麻布局深化 002925.SZ 盈趣科技 -2.77 IQOS 精密件二级供应商、公司作为IQOS 供应链企业受益新一代产品放量、19年业绩有望企稳回升 IQOS业绩回升：IQOS推陈出新、产量增加、在美上市 300741.SZ 华宝股份 -0.60 烟用香精国内龙头、烟草行业高毛利率特征 发展烟用香精及食用香精新红利；新型烟草-参与供应链合作、产品推出或助推业绩、国内政策推出 0336.HK 华宝国际 -13.21 国内香精香料龙头、烟用香精及新型烟草原料布局领先、新增调味品业务稳步增长 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 3318.HK 中国波顿 -0.26 持续扩大烟用香精规模优势、以香精优势进军国内外新型烟草市场、收购国际电子烟厂商吉瑞 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 工业大麻板块建议关注： 表2：工业大麻建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 300194.SZ 福安药业 -0.94 深度布局美国及医用大麻 工业大麻相关项目进展顺利 300138.SZ 晨光生物 -3.54 国内植提龙头，获工业大麻种植加工双许可 产品量价齐升，植提新品类持续发力，工业大麻相关项目进展顺利 600572.SH 康恩贝 2.66 获得工业大麻加工许可证 积极探索与国内日用化妆品等厂商和机构合作 600422.SH 昆药集团 3.55 销售工业大麻护肤品 KPC面膜已可于线上购买 2327.HK 美瑞健康国际 2.86 护肤品产品麻妆销售，与云南省工业大麻投资公司全面战略合作 2020年公司能直接参与工业大麻相关业务，并产生收入 1647.HK 雄岸科技 10.28 布局工业/医用大麻 工业大麻相关项目进展顺利 资料来源：Wind，天风证券研究所 宠物板块建议关注： 表3：宠物板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 300673.SZ 佩蒂股份 9.56 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物咬胶龙头 国内新品发布、国内市场业绩出现明显增幅 002891.SZ 中宠股份 -1.74 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物零食龙头 国内业务持续高增长，业绩拐点来临 300119.SZ 瑞普生物 0.97 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物医院布局领先企业 禽用疫苗量价齐升令业绩持续高增长，宠物医院获玛氏投资进入发展新阶段 资料来源：Wind，天风证券研究所 “隐形冠军”板块建议关注： 表4：“隐形冠军”组合一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 总市值（亿元） 核心逻辑 300233.SZ 金城医药 18.94 145.58 头孢中间体&谷胱甘肽原料药龙头 600337.SH 美克家居 -0.89 54.22 国内高端家具零售龙头 300511.SZ 雪榕生物 -1.42 30.58 国内食用菌龙头 300858.SZ 科拓生物 -5.73 48.18 中国益生菌第一品牌 002472.SZ 双环传动 -12.27 179.75 中国高精密齿轮制造隐形冠军 9977.HK 凤祥股份 5.06 26.18 即食低温鸡肉行业龙头 603970.SH 中农立华 2.42 38.21 国内农业供应链服务龙头 002286.SZ 保龄宝 -3.43 42.69 功能糖行业隐形冠军 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 数字农业板块建议关注： 表5：数字农业建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 000555.SZ 神州信息 6.01 助力政府农村信息化管理新模式：公司智慧农业板块以农村政务的信息化处理为切入点，其互联网+智慧农业战略布局在5G时代想象空间较大 5G商用化应用与传统产业加速融合，公司金融科技业务推动业绩在增长，互联网+传统产业相关业务盈利能力继续提升 002385.SZ 大北农 9.44 猪周期处于上行趋势；布局数字农业，孵化农信互联，以生猪交易为入口--打造“平台+农户”生猪养殖新模式 猪瘟疫情导致猪价上升，数字农业布局持续推进，生猪养殖链应用盈利能力再提升 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料