家用电器行业周报（W44）：冰洗彩出货：内销疲软，外销强劲

最近一年行业指数走势 -43%-34%-26%-17%-9%0%9%17%2017-112018-032018-07家用电器 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 2018年11月11日 投资要点：  上周板块表现：上周家电行业-2.95%，位列28个申万一级行业第22位，同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为-3.73%、-1.91%、-1.15%。上周涨幅前五为: 日出东方（+30.00%）、毅昌股份（+24.18%）、厦华电子（+19.33%）、顺威股份（+10.00%）、德奥通航（+9.75%）。  上周陆股通家电股持仓变化：从持股数量的绝对变化上看，上周外资增持最多的三个标的为小天鹅A（+321.48万股）、兆驰股份（+196.71万股）、格力电器（+130.36万股）。从流通股占比变化的角度，上周陆股通增持前三位为小天鹅A（+0.73pcts）、荣泰健康（+0.55pcts）、老板电器（+0.10pcts）。  产业在线9月冰箱：外销加速增长，内销持续低迷。9月冰箱销量、内销、出口同比+1.50%、-5.60%、+13.00%，1-9月同比-2.20%、-4.75%、+1.51%。出口增速创全年单月新高，出口快速增长的原因为贸易战致采购商提前备货+出口单价增速较几月前放缓。从终端来看，线上增速持续放缓，线下继续大幅萎缩，终端整体增速有所下滑，导致内销持续低迷。1-9月海尔和美的累计销量同比分别为0%和-1%，略好于行业增速（-2%）。  产业在线9月洗衣机：内销市场疲软，外销大幅增长。9月洗衣机销量、内销、出口同比+2.10%、-3.60%、+18.50%，1-9月同比+2.58%、+2.96%、+1.77%。8月以来受贸易战影响，出口成洗衣机销量增长主要动力，9月同比增速再创新高。1-9月海尔和美的累计销量同比分别为10%和7%，优于行业增长（3%）。  产业在线9月彩电：外销保持增长，内销动力不足。9月彩电销量、内销、出口分别为1545、513、1032万台，同比+3.8%、-0.3%、+6.0%。2018年内销市场始终平淡，Q3面板价格反弹+终端表现不佳进一步制约内销出货。出口表现较好，去年高基数的背景下9月外销增速仍能维持6%左右。  上周重要公告 【苏泊尔：关于回购公司股份的进展公告】公司拟以平均成本不超过人民币46.18元/股的价格（现调整至45.00元/股）回购公司股份并予以注销。预计回购股份不超过公司股本总额的2%，截至本公告日，公司暂未回购股份。 风险提示：地产销售不及预期；原材料成本上升；人民币大幅升值。 家用电器行业周报（W44） 数据来源：Wind,财通证券研究所 计算机软件与服务 证券研究报告 家用电器 行业研究 财通证券研究所 冰洗彩出货：内销疲软，外销强劲 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 洪吉然 分析师 SAC证书编号：S0160517120002 hongjr@ctsec.com 相关报告 1 《彩电销量低迷，低价竞争延续:家用电器行业周报（W42）》 2018-10-29 2 《9月空调出货：内销低迷，出口加速:家用电器行业周报（W41）》 2018-10-22 3 《十一促销季：空调量价承压:家用电器行业周报（W40）》 2018-10-14 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 上周行业回顾 ..................................................... 3 1.1 行情回顾............................................................... 3 1.2 陆股通持仓变化......................................................... 5 2、 重点数据跟踪 ..................................................... 8 2.1 厂商出货量............................................................. 8 2.2 原材料价格............................................................ 11 2.3 地产销售：三四线热度转淡，全国销售小幅回落............................ 12 3、 重要公告 ........................................................ 13 4、 风险提示 ........................................................ 13 图表目录 图1：家电板块年初至今涨跌幅 ................................................... 3 图2：上周家电行业涨跌幅 ....................................................... 3 图3：申万一级行业涨跌幅 ....................................................... 3 图4：家电板块PE(TTM) ........................................................ 3 图5：格力电器陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图6：美的集团陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图7：青岛海尔陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图8：老板电器陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图9：华帝股份陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 7 图10：小天鹅A陆股通周度持股数变化（万股） ................................... 7 图11：苏泊尔陆股通周度持股数变化（万股） ...................................... 7 图12：飞科电器陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图13：莱克电气陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图14：三花智控陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图15：家用空调月度销量及其增速 ................................................ 8 图16：家用空调月度内销量及其增速 .............................................. 8 图17：家用空调月度出口及其增速 ................................................ 8 图18：格力家用空调月度销量及其增速 ............................................ 8 图19：美的家用空调月度销量及其增速 ............................................ 9 图20：海尔家用空调月度销量及其增速 ............................................ 9 图21：冰箱月度销量及其增速 .................................................... 9 图22：冰箱月度出口及其增速 ................................................... 10 图23：洗衣机月度内销量及其增速 ............................................... 10 图24：洗衣机月度出口及其增速 ................................................. 10 图25：现货铜和铝价格走势 ..................................................... 11 图26：钢材价格指数（冷轧薄板） ............................................... 11 图27：中国塑料价格指数 ....................................................... 11 图28：国内商品房销售面积（累计值） ........................................... 12 图29：各级城市商品房销售面积增速 ............................................. 12 表1：重点公司2018年估值水平 ................................................. 4 表2：上周个股涨幅前五位 ....................................................... 4 表3：上周个股跌幅前五位 ....................................................... 4 表4：上周深股通持仓情况变化 ................................................... 5 表5：上周沪股通持仓情况变化 ................................................... 6 表6：上周重点公司公告 ........................................................ 13 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 证券研究报告 行业周报 1、 上周行业回顾 1.1 行情回顾 上周板块表现：上周家电行业-2.95%，位列28个申万一级行业第22位，同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别-3.73%、-1.91%、-1.15%。细分板块来看，上周白色家电-3.53%，黑色家电-1.02%，小家电-0.93%。行业内上市公司，上周涨幅前五为: 日出东方（+30.00%）、毅昌股份（+ 24.18%）、厦华电子（+19.33%）、顺威股份（+10.00%）、德奥通航（+9.75%）。 估值水平：细分板块龙头公司2018年预测PE/PEG分别为：格力电器（8.05/0.31）、美的集团（12.78/0.65）、青岛海尔（10.51/0.70）、老板电器（12.51/1.48）、华帝股份（11.40/0.31）、苏泊尔（24.84/1.05）、飞科电器（17.40/2.12）、莱克电气（21.98/0.59）、三花智控（18.13/1.18）、海信家电（7.19/-0.22）。家电行业PE（TTM）为11.12倍，较2011年以来的平均估值溢价-32.28%。 图1：家电板块年初至今涨跌幅