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太平鸟（603877）：渠道运营优化，获利能力持续改善
太平鸟是一家以顾客为中心的时尚品牌零售公司，主要聚焦时尚服饰行业，形成多品牌的时尚矩阵。公司主要品牌包括PEACEBIRD WOMEN、PEACEBIRD MEN、LEDIN乐町少女装、Mini Peace童装等，各品牌面向不同年龄、风格、生活态度的细分客群，优势互补，满足当代年轻人多样化的时尚需求。
2021年上半年，公司实现营业收入50.1亿元，同比增长18.0亿，增幅55.9%。实现归母净利润4.1亿元，同比增长2.9亿元，增幅240.5%；实现扣非净利润2.9亿，同比增长2.3亿元，增幅420.0%。公司利润创上市以来半年度最佳。
渠道运营优化是公司获利能力持续改善的主要原因。公司完善品牌矩阵，依托优质品牌，提升经营模式：围绕客户进行商品开发、生产供应、全网零售。经营模式变革取得了显著的改革效果，尤其是主品牌改善效果显著，线下渠道和新电商渠道拓展顺利。分品牌看：公司两大主品牌PB女装和PB男装增速亮眼，分别为76.61%和52.50%，男装在找准风格之后重拾较高增长。分渠道看：线下高增长，直营和加盟增速别为69.6%和92.09%，直营渠道专注于店效的可持续提升，加盟店强化商品、零售等赋能支持，渠道数量和质量都恢复了快增长（直营、加盟分别净拓点为35和109家，至1589家和3171家）。线上增速平稳为38%，公司布局抖音等社交电商新兴渠道，在抖音实现了从0到3亿元零售额的突破，打造了电商第二增长曲线。公司确定了各渠道的发展重点，对于未来渠道结构和运营质量制定了清晰的目标，我们认为在组织活力激发的状况下，高增长目标会持续实现。
直营渠道是盈利能力提升主力，存货改善保障增长持续性。分渠道看，公司直营渠道毛利率（同口径下）增1.72个百分点，线上渠道毛利率微增0.57pct，直营渠道阶段性略微下降。公司对直营的发展重点由规模到盈利，公司直营渠道净利润增1.8亿元，
