非银金融行业周报：7月保费小幅承压，上海发布国际金融中心“十四五”规划

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年8月29日 行业研究 7月保费小幅承压，上海发布国际金融中心“十四五”规划 ——非银金融行业周报20210829 非银金融 行情回顾：本周上证综指上涨2.8%，深证成指上涨1.3%，非银金融指数下跌1%。7月保费仍未见好转，保险指数持续下跌1.6%，受券商再融资对市场情绪影响，券商指数小幅下跌1%。多元金融指数上涨2.1%，恒生金融行业指数上涨0.6%。 年初至今上证综指累计上涨1.4%，深证成指累计下跌0.2%，非银金融指数累计下跌20.1%，落后上证综指21.5pts，落后深证成指19.8pts。本周板块涨幅排名前五个股：辽宁成大（11.23%）、ST安信（10.81%）、瑞达期货（4.36%）、江苏国信（4.19%）、东方证券（3.69%）。 本周市场成交继续活跃，日均股基交易额为14309亿元，环比上涨8.62%。截至8月26日，融资融券余额18706亿元，环比上涨1.37%，占A股流通市值比例为2.69%。两融交易额占A股成交额比例9.2%。截至8月27日，市场续存期集合理财产品合计共6977个，资产净值16097亿元，中债10年期国债到期收益率2.87%，比上周上涨1.8bps。 保险行业：7月保费人身险小幅承压，车险单月下滑幅度减少 8月25日，银保监会披露7月保费数据，1-7月实现行业原保费收入29964亿元，同比下滑0.3%；赔付支出8876亿元，同比增长18.9%；业务及管理费用为2852亿元，同比下滑6.6%；保险行业资金运用余额20.0万亿元（YOY+8.9%），为总资产的92.0%；保单件数254.8亿件，同比下降5.7%。人身险方面，短期持续承压。2021年1-7月全国累计实现人身险保费收入23042亿元，同比增长0.8%。人身险7月单月保费收入1972亿元，同比增长4.2%。财险方面，车险综改压力延续，非车险保持稳步增长。2021年1-7月全国累计实现财产险保费收入6922亿元（YOY-3.7%），7月单月保费收入为893亿元（YOY-9.2%）。我们认为年初“开门红”叠加新旧重疾切换为人身险公司带来保费的迅速增长，然而后续支撑力不足，需求提前释放导致新产品销量不及预期，保费增速承压。疫情反复居民收入不稳定性增加, 叠加劳动力结构的变化, 导致新单销售低迷。推荐低估值高股息率的中国财险及中报业绩超预期的友邦保险，长期推荐低估值未来可期的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。 证券行业：上海发布国际金融中心建设“十四五”规划 上海市人民政府印发《上海国际金融中心建设“十四五”规划》，对未来五年上海国际金融中心建设提出了明确的发展方向和任务，从资本市场角度看主要内容如下：1）深入科创板建设及试点改革，提升科创板服务科技创新。2）加强产品和服务创新，大力发展绿色金融。3）加快金融数字化转型，进一步推进数字人民币试点。我们认为《规划》体现了金融市场改革和开放力度的不断提升，利于增强市场活力，尤其利好上海区域券商、资管及渠道类公司。在资本市场大发展的背景下，A股市场成交活跃，券商行业财富管理、投资业务和机构业务等面临着快速发展期，低估值的券商板块有高的配置性价比。从公司层面看龙头券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐中信证券（A+H），建议关注上海本土券商国泰君安；2）财富管理大时代下具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富。 投资建议： 保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，关注国泰君安。 风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进滞后；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 联系人：郑君怡 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2020-072020-102021-012021-04非银行金融(中信)沪深300 资料来源：Wind 相关研报 银保监会调研养老社区模式，信用债市场面临进一步规范——非银金融行业周报 (202108022) 非寿险业务准备金管理征求意见，A股市场交易持续活跃——非银金融行业周报 (202108014) 新能源车专属车险将至，上半年券商ROE提升——非银金融行业周报 (20210808) 保险资管产品整体正收益，券商分类评级公布——非银金融行业周报 (20210801) 养老保险市场供给增加，基金券商配置环比企稳 ——非银金融行业周报 (20210725) 6月保费小幅承压，证券配置性价比凸出——非银金融行业周报（20210718） 全面降准叠加中报行情，持续看好券商板块——非银金融行业周报（20210711） 基金投顾资格扩容，非银中报业绩向好——非银金融行业周报（20210704） 重组审核新规发布，市场活跃度提升——非银金融行业周报（20210627） 机构大股东行为监管征求意见，证券行业盈利能力增强——非银金融行业周报（20210620） 5月保费收入持续承压，证券行业保持快速扩张——非银金融行业周报（20210614） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 本周上证综指上涨2.8%，深证成指上涨1.3%，非银金融指数下跌1%，其中保险指数下跌1.6%，券商指数下跌1%，多元金融指数上涨2.1%，恒生金融行业指数上涨0.6%。 年初至今，上证综指累计上涨1.4%，深证成指累计下跌0.2%，非银金融指数累计下跌20.1%，落后上证综指21.5pts，落后深证成指19.8pts。 图1：指数表现（2021年8月23日-8月27日） 2.8%1.3%-1.0%-1.6%-1.0%2.1%0.6%-4%-2%0%2%4%6%8%10% 资料来源：Wind，光大证券研究所 本周板块涨幅排名前五个股：辽宁成大（11.23%）、ST安信（10.81%）、瑞达期货（4.36%）、江苏国信（4.19%）、东方证券（3.69%）。 图2：本周涨幅前十个股（2021年8月23日-8月27日） 0%2%4%6%8%10%12%辽宁成大ST安信瑞达期货江苏国信东方证券国泰君安五矿资本光大证券海通证券浙商证券 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 本周（2021年8月23日-8月27日），北向资金累计流入179.97亿，年初至今（截至8月27日）累计流入2532.94亿。南向资金累计流出港币47.95亿，年初至今（截至8月27日）累计流入港币3923.03亿。 沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非银金融 表1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新（2021年8月23日-8月27日） 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持全部A股比例 1 中信证券 258,849 中国平安 -259,091 方正证券 17% 2 兴业证券 52,410 广发证券 -35,688 中国平安 5% 3 东吴证券 35,383 中国太保 -20,564 兴业证券 4% 4 长城证券 23,055 华泰证券 -19,818 中信证券 3% 5 中航资本 13,232 中国人寿 -8,206 东吴证券 3% 6 越秀金控 6,804 东方证券 -7,738 中国太保 2% 7 国金证券 6,648 中信建投 -6,461 国金证券 2% 8 西南证券 6,459 方正证券 -5,696 爱建集团 2% 9 国元证券 5,863 南京证券 -4,041 华泰证券 2% 10 海通证券 5,305 招商证券 -3,772 中航资本 2% 资料来源：Wind，光大证券研究所 表2：沪港深通资金H股非银持股每周变化更新（2021年8月23日-8月27日） 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持已发行普通股比例 1 广发证券 101,193 香港交易所 -366,642 民众金融科技 33% 2 东方证券 97,590 友邦保险 -52,804 中国光大控股 12% 3 远东宏信 39,472 HTSC -51,915 中州证券 10% 4 国泰君安 23,064 中国平安 -46,348 新华保险 10% 5 招商证券 12,466 中国太保 -33,708 华兴资本控股 9% 6 中金公司 7,990 中国银河 -11,656 中国太平 9% 7 新华保险 7,578 中信建投证券 -11,305 广发证券 8% 8 中国太平 5,697 中国财险 -7,995 中国银河 8% 9 华兴资本控股 3,886 中国光大控股 -7,950 东方证券 8% 10 中国信达 3,557 众安在线 -2,592 民银资本 7% 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、 行业观点 2.1、保险：人身险小幅承压，车险单月下滑幅度减少 8月25日，银保监会披露7月保险数据，2021年1-7月实现行业原保费收入29964亿元，同比下滑0.3%；赔付支出8876亿元，同比增长18.9%；业务及管理费用为2852亿元，同比下滑6.6%；保险行业资金运用余额20.0万亿元（YOY+8.9%），为总资产的92.0%；保单件数254.8亿件，同比下降5.7%。 1、 人身险方面，短期持续承压 2021年1-7月全国累计实现人身险保费收入23042亿元，同比增长0.8%其中寿险（16601亿元）、健康险（5717亿元）、意外险（724亿元），YOY分别为-1.7%/7.8%/5.4%。人身险7月单月保费收入1972亿元，同比增长4.2%，较上月改善48.2pcts；环比增速较上月升高46.4pcts。从人身险公司经营情况来看，寿险7月单月保费1300亿元（YOY+2.9%），较上月提升61.4pcts；健康险7月单月保费收入486亿元，YOY为+0.3%，降幅由负转正；意外险7月单月保费收入41亿元（YOY-10.0%），自2月以来持续承压。 受惠民保代替影响，7月人身险保费依旧小幅承压，但较上月略有改善。“开门红”叠加新旧重疾切换为人身险公司带来保费的迅速增长，然而后续支撑力不足，需求提前释放导致新产品销量不及预期，保费增速承压。疫情影响下居民收入不稳定性增加, 叠加劳动力结构的变化, 导致新单销售低迷。 2、 财险方面，车险综改压力延续，非车险保持稳步增长 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 非银金融 2021年1-7月全国累计实现财产险保费收入6922亿元（YOY-3.7%），7月单月保费收入为893亿元（YOY-9.2%），同比增速较去年7月的11.8%下降了21.0pcts。从财产险公司经营情况来看，车险综改压力延续，车险7月单月保费收入599亿元（YOY-12.0%），较去年同期下降23.0pcts，占财产险保费收入的62.7%。非车险占比保持稳定，其中家庭财险（YOY+18.7%）、农业险