胜宏科技半年报显示，HDI业务推动产品结构升级，盈利能力持续向上。公司HDI一期全面达产，高价值量产品占比快速提升，盈利能力显著提升。5G事业部高端产品产能逐步释放，产品平均层数提升，产品结构升级。客户规模不断扩展，客户层级不断提升。公司率先打造同行业第一家新一代工业互联网智慧工厂，产能品质大幅提升，人均产值屡创新高。2021年中报报告期内，公司高密度多层VGA（显卡）PCB、小间距LED PCB市场份额全球第一，连续多年位居“中国PCB百强榜”和“全球PCB百强榜”前列，2020年中国（创业板）上市公司百强企业（第58名）。公司注重研发，助力企业良性循环。2021年上半年，公司研发投入1.38亿元，去年同期为1.02亿元。公司科研实力雄厚，拥有线路板领域有效专利275项，其中发明专利83项、实用新型专利184项，外观设计专利6项，PCT专利2项。公司坚持自主研发与对外合作相结合，在自主研发、培养核心技术及人才的同时，引进行业先进的核心技术及人才，缩短高端产品的研发周期，高效完成产品量产。此外，公司先进的自动化品质监控系统对生产过程进行全程在线监测和控制，保证产品品质的稳定性，促进公司降本增效，且公司各厂区依据细分领域定位，实现产能与效益最大化。投资建议：我们预计公司2021～2023年收入分别为73.4亿元、97.62亿元、125.93亿元，归母净利润分别为8.22亿元、11.35亿元、14.61亿元，首次“买入-A”投资评级。风险提示：HDI业务不及预期；汽车板竞争加剧；显卡需求不及预期。
