合同销售同比增长52.7%，净负债率下降至54.1%

电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 1 相关研究： 2020H1年报综述：规则已定，房企的空间还有多大？ 2020年12月地产月报：房住不炒定位长期不变，2021更看好以长三角为主的核心城市 2020年12月月度数据：全年销售17.4万亿，疫情冲击下房地产实现8.7%的增长 年度盘点：2020住宅成交结构性特征明显，高能级城市具备先发优势 行业研究：长沙为何会成为全国学习的范本？ 企业研究：华南房企对外扩张的终极选择： 占领长三角？ 企业研究：从万科A看头部房企的成长与担当 企业研究：“重”装上阵，重新出发， 且看绿城如何探底回升 销售业绩同比上升23%，“三道红线”指标均有改善——禹洲集团2021H1中报点评 自投合约销售大幅增长，融资成本进一步下降至4.6%——绿城中国2021H1中报点评 主业稳健+经营性业务亮眼，“三道红线”维持绿档——龙湖集团2021H1中报点评 合同销售同比增60.7%，“三道红线”维持绿档——滨江集团2021H1中报点评 研究员 于小雨 rain_yxy（微信号) yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn 王玲 w18705580201（微信号） wangling@ehconsulting.com.cn 李慧慧 Yjtzl2016（微信号） lihuihui@ehconsulting.com.cn 文婧 windaxia0799（微信号） wenjing@ehconsulting.com.cn 所属行业 房地产 发布时间 2021年8月28日 合景泰富（01813.HK） 合同销售同比增长52.7%，净负债率下降至54.1% 核心观点： 一、合同销售同比增长52.7%，大湾区占比有所提升 2021年上半年，实现合约销售562亿元，同步增长52.7%，大湾区、一二线城市占比各上升6个百分点至43%及93%。投资方面，上半年保持审慎态度，持续发力城市更新，新获3个旧村改造项目合作主体资格。 二、营业收入微增，投资性物业复苏明显 上半年营业收入为129.7亿元，较2020年同期（经重述，下同）微增0.3%，毛利润率、净利润率分别为30.1%及22.0%。物业开发收入仍为主要来源，物业投资、酒店营运收入增长分别达26.4%及152.2%。2021年上半年，以商场为代表的投资性物业板块发展向好，复苏明显。 三、有息负债增长仅3.8%，净负债率进一步下降至54.1% 有息负债增速为3.8%，净负债率为54.1%，现金短债比为1.8倍，分别较2020年底下降7.6个百分点和上升0.2倍；短债占比为29.1%，较2020年底下降3.3个百分点。 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 2 引言 2021年上半年，合景泰富实现合约销售562亿元，同步增长52.7%，大湾区、一二线城市占比各上升6个百分点至43%及93%。投资方面，上半年保持审慎态度，持续发力城市更新，新获3个旧村改造项目合作主体资格。 营业收入微增0.3%，其中投资性物业收入增长较为明显，毛利润率、净利润率分别为30.1%、22.0%。2021年上半年，以商场为代表的投资性物业复苏明显。 2021年上半年，负债水平和偿债能力有所改善。净负债率、现金短债比分别为54.1%、1.8倍，较2020年底分别下降7.6个百分点和上升0.2倍。 目录 一、 合同销售同比增长52.7%，大湾区占比有所提升 ........................................................ 2 二、 营业收入微增，投资性物业复苏明显 ........................................................................... 2 三、 有息负债增长仅3.8%，净负债率进一步下降至54.1% ............................................... 3 一、 合同销售同比增长52.7%，大湾区占比有所提升 2021年上半年，合景泰富实现合约销售562亿元，较2020年上半年同比增长52.7%，销售均价19600元/平，同比上升17.4%。区域结构来看，大湾区、一二线城市占比有所提升，大湾区占比43%，一二线城市占比93%，较2020年同期分别上升6个百分点。 投资方面，合景泰富保持审慎态度，上半年新增土储51万方，均位于一线及强二线城市，新增土地权益比达72%，并表比例达100%。同时，继续发力城市更新，目前已中标广州3个旧村改造项目的合作主体资格，其中，双沙旧改项目签约率已超95%，首期融资区正式开工。 截至2021年6月30日，合景泰富共有土储2317万方，足够企业未来4年左右的发展需求，城市更新项目的持续转化，也将为其不断补充优质土储。 二、 营业收入微增，投资性物业复苏明显 2021年上半年，合景泰富营业收入为129.7亿元，较2020年同期（经重述，下同）微增0.3%，毛利润率、净利润率分别为30.1%及22.0%。 营业收入结构来看，物业开发收入仍为主要来源，不过物业投资、酒店营运收入均实现不同程度增长。2021年上半年，物业开发收入为121.9亿元，占总收入比重为93.9%，物业投资、酒店营运收入分别为4.5亿元、3.4亿元，同比增长幅度达26.4%及152.2%。 2021年上半年，合景泰富投资性物业发展向好，运营指标较2020年及2019年同期均有较大幅度增长。以商场为例，整体客流量同比增长88%，较2019年同期增长33%，零售额同比增长超82%，较2019年同期增长65%；运营半年以上商场整体出租率达89%。目前，其已 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 3 开业商场10家，未来筹备开业项目20多个，料将为企业带来持续和稳定的租金收入。 三、 有息负债增长仅3.8%，净负债率进一步下降至54.1% 2021年上半年，合景泰富放缓举债，负债水平和偿债能力均有改善。2021年上半年，合景泰富仅发行一支3.78亿美元的绿色优先票据，因此有息负债增速仅为3.8%；净负债率为54.1%，现金短债比1.8倍，分别较2020年底下降7.6个百分点和上升0.2倍；短债占比为29.1%，较2020年底下降3.3个百分点。 融资成本方面，2018年以来合景泰富在6.2%-6.4%之间，上半年发行的绿色优先票据利率为6%，以此推断其融资成本较2020年底或略有下降。 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 4 图表：2018-2021H1合景泰富集团详细指标 具体指标 2018 2019 2020 2021H1 合约销售金额(亿元） 655.0 861.0 1036.0 562.0 合约销售面积(万㎡） 396.5 492.0 610.6 286.7 新增土地建面(万㎡） 641.0 374.0 332.0 51.0 土地储备总建筑面积(万㎡） 2526.0 2562.0 2442.0 2317.0 存续比（年） 6.4 5.2 4.0 4.0 营业收入（亿元） 74.8 239.4 297.4 129.7 净利润（亿元） 41.5 100.6 69.0 28.5 预收账款（亿元） 119.4 155.4 156.2 - 预收账款/营业收入 1.6 0.6 0.5 - 毛利润率 32.8% 31.1% 31.5% 30.1% 净利润率 55.6% 42.0% 23.2% 22.0% ROE 13.8% 28.7% 15.0% 10.6% ROA 2.6% 5.0% 3.1% 2.5% 管理费用率 17.6% 6.5% 5.2% 6.8% 销售费用率 7.1% 4.2% 4.1% 6.0% 财务费用率 59.2% 26.5% 20.0% 20.5% 三费费用率 83.9% 37.2% 29.3% 33.4% 净负债率 66.4% 75.4% 61.7% 54.1% 剔除预收账款的资产负债率 81.6% 80.8% 75.1% - 现金短债比 3.0 2.2 1.6 1.8 投销比 - 0.3 0.2 0.02 经营活动产生的现金流量净额（亿元） -22.7 30.4 11.3 - 货币资金（亿元） 566.8 567.3 445.8 473.0 有息负债（亿元） 777.8 855.8 778.6 807.9 融资成本 6.4% 6.4% 6.2% - 总资产（亿元） 1845.4 2143.2 2322.0 2431.2 净资产（亿元） 317.7 382.4 539.2 619.2 存货（亿元） 562.2 626.9 806.1 806.3 存货周转率 0.11 0.28 0.28 0.25 资产周转率 0.05 0.12 0.13 0.11 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 5 【免责声明】 本报告是基于亿翰智库认为可靠的已公开信息进行撰写，公开信息包括但不限于公司公告、房管部门网站、互联网检索等多种途径，但亿翰智库不保证所载信息的完全准确和全部完整。由于时间和口径的原因，本报告所指的内容可能会与企业实际情况有所出入，对此亿翰智库可随时更改且不予特别通知。 本报告旨在公正客观地反应企业经营情况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构或个人的任何建议。任何机构或个人应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考。 本报告产权为亿翰智库所有。亿翰智库以外的机构或个人转发或引用本报告的任何部分，请严格注明相关出处及来源且不得修改报告任何部分，如未经亿翰智库授权，传播时私自修改其报告数据及内容，所引起的一切后果或法律责任由传播者承担，亿翰智库对此等行为不承担任何责任，亿翰智库将保留随时追究其法律责任的权利。 【关于我们】 亿翰智库是一家以房地产行业的数据分析、行业研判、企业研究为核心的研究机构，隶属亿翰股份，其专注于行业趋势、企业模型以及资本价值等多维度研究及应用；定期向业内、资本市场等发布各类研究成果达数千次，亿翰智库力求打造中国房地产企业与资本的高效对接平台。 亿翰智库二维码