君禾股份2018年三季报点评：北美营收翻倍，业绩逐季转好

敬请阅读末页信息披露及免责声明 北美营收翻倍，业绩逐季转好 ——君禾股份2018年三季报点评 主要观点： ❑ 2018年前三季度净利同比增33.39%，汇兑收益增加明显 2018年前三季度公司实现营收4.69亿元，较上年同期增长9.18%，归母净利润为5567.32万元，较上年同期增长33.39%。公司第三季度毛利率为27.48%，同比上升3.74个百分点。净利率为10.35%，同比上升6.86个百分点。净利增速高于收入增速主要是汇兑收益增加使得公司财务费用改善明显。 ❑ 北美市场业绩翻倍，四季度将继续保持稳定增长 公司在继续对欧洲市场稳固增长的同时，积极拓展美国市场，组建营销团队。今年前三季度，公司在美国市场的营收翻倍，叠加人民币贬值利好出口等因素，预计公司四季度出口将保持稳定增长。 ❑ 货币资金增加，财务费用下降明显 公司前三季度货币资金为2亿元，较去年同期同比增长57.64%，主要是因为本期应收账款回款增加，应收账款占营业收入的比例下降，表明了企业收入结构更加健康。前三季度财务费用为-198.31万元，较去年同期减少864.38万元，主要是因为汇兑损益变动较大所致。 ❑ 盈利预测及估值 预计公司2018-2020年实现归属母公司所有的净利润0.73、0.95、1.23亿元，对应EPS为0.72、0.93、1.21元。随着北美市场进一步开拓，预计未来营收会进一步增长，维持“增持”评级。 ❑ 风险提示 （1）原材料价格波动风险；（2）汇率波动风险；（3）贸易战加剧 盈利预测 资料来源：wind、华安证券研究 君禾股份（603617） 投资评级：增持 报告日期：2018-11-07 相关研究 行业周报_机械行业周报系列 行业研究_机械行业2018年中报分析 2018年9 月10日 公司研究_纽威股份（603699）点评 2018年9 月4 日 公司研究_美亚光电（002690）点评 2018年8 月29 日 公司研究_君禾股份（603617）点评 2018年8 月29 日 公司研究_安徽合力（600761）点评 2018年8月20日 公司研究_三一重工（600031）点评 2018年7月31日 行业研究_政策面边际改善 2018年7月25日 行业研究_机械行业2018年中期策略 2018年6月11日 中美贸易战对机械板块的影响 2018年4月15日 从政府工作报告看机械行业投资 2018年3月23日 行业研究_挖机行业数据分析 2018年1月22日 装备制造组 021- 60956107 hayjs@foxmail.com 财务数据 2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 578 665 764 879 收入同比(%) 17% 15% 15% 15% 归母净利润（百万元） 56 73 95 123 净利润同比(%) 2% 30% 30% 30% 毛利率(%) 26.2% 25.0% 25.0% 25.0% ROE(%) 12.0% 13.5% 15.7% 15.9% 每股收益(元) 0.55 0.72 0.93 1.21 P/E 31.48 24.21 18.68 14.36 P/B 3.77 3.27 2.93 2.29 EV/EBITDA 27 22 18 13 5000550060006500700075008000Jun/17Aug/17Oct/17Dec/17Feb/18Apr/18(%)机械沪深300机械、设备、仪表/工程机械 证券研究报告-行业研究-公司点评报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。