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当升科技发布2021年中报,营收和净利润均实现大幅增长。其中,营业收入达到29.89亿元,同比增长174.1%;归母净利润为4.47亿元,同比增长206.02%。公司毛利率连续三季度持续提升,多元材料和钴酸锂贡献收入分别为23.55亿元和4.79亿元,同比增长184.2%和137.3%。此外,公司通过股票出售、远期结汇和欠款追回等方式贡献了1.56亿元的利润。公司计划通过不超过46.45亿元的再融资项目来建设常州当升二期、江苏当升四期等项目,预计明后年的产能将分别增加45.5%和46.9%。公司产品主打高镍,目前正在进行超高镍多元材料Ni98产品的开发。公司作为全球锂电正极龙头,有望巩固加深全球客户密切协作,扩大市场占有率,实现营收利润步步高升。我们预计公司2021-2023年营业收入为62.97亿元/89.55亿元/124.24元,归母净利润为7.18亿元/9.76亿元/12.94亿元,对应当前股价PE为46.2倍、33.9倍和25.6倍,维持公司“推荐”评级。