霍莱沃（688682）是一家电磁测试及仿真专家，主要业务为相控阵校准测试系统。2021年上半年，公司实现营收8774万元，同比增长38.9%，实现归母净利润950万元，同比增长46.1%。公司营业收入稳步增长，军民两用市场空间打开。公司凭借算法优势及工作经验，一方面与大型军工客户保持良好合作关系，另一方面积极拓展5G通信、汽车毫米波雷达、低轨卫星等民用领域，实现产品经济效益的更大提升。目前公司已成为中兴通讯5G基站产线测试系统的主要供应商。公司通过多年研发，产品在相控阵细分领域取得优异性能，积累了丰富项目经验，筑起高行业壁垒。公司自主研发的高精度多通道相控阵测量系统处于国际先进水平，能够实现一致性校准优化和波束性能测试，已被多家单位采用。公司是行业内少有的能同时掌握仿真和测试两种算法的企业，核心技术自主可控，未来能受益军工行业的国产替代趋势，扩大行业空间。预计2021-2023年EPS分别为1.69元、2.28元、3.01元，未来三年归母净利润将达到35.5%的复合增长率。考虑到军工行业“十四五”将迎来高速发展阶段，公司作为相控阵雷达领域的领先企业，核心算法优势显著，项目经验丰富、客户资源优质，预计公司订单量在2021年将迎来显著增长，首次覆盖，给予“持有”评级。
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