申港证券对普利特(002324.SZ)进行了深度研究,公司深耕汽车新材料行业近三十年,已成为本土新材料行业领军企业。公司业务涵盖三大板块:改性材料、ICT材料产业和特殊化学品产业。其中改性塑料国内产量2011至2019 年复合增速为11.6%,2019年国内塑料改性化率为20.4%,相比发达国家仍有较大的提升空间,预计2024 年将提升到30%。而LCP 材料在 ICT 领域的应用将为公司带来新的增长点,我们判断2021年全球LCP行业会有8.5%的供需缺口。汽车轻量化加速 传统业务焕发新生,改性塑料在汽车领域占据25%左右的份额,随着新能源汽车产业高速发展,“汽车轻量化”趋势愈发明显,而目前国内企业市占率仅有30%,随着国产替代化进程的加速,改性塑料发展空间仍然巨大。公司始终重视技术研发,近年来研发投入占营收的比重基本稳定在4.5%-6%。相比同行业的金发科技、南京聚隆等公司平均高1-2个百分点。同时,公司研发优势不断转化为竞争优势,实现了部分产品的进口替代。5G激发LCP需求 新兴业务未来可期,公司在LCP产业最先布局,在LCP材料的技术开发已经沉淀与积累超过十年,完全掌握从原材料合成、改性到型材的全套开发工艺流程,是国内首家LCP材料国产化供应商。公司已经在LCP纤维和LCP薄膜产品开发上取得突破性进展,逐步进入产能释放期。公司预计2021-2023年公司EPS分别为0.38元、0.56元、0.72元,对应PE分别为32、22、17.2。根据相对估值和绝对估值法,合理价格为15.2-18.4元,目前的股价有所低估。考虑到公司在汽车改性塑料行业龙头地位,以及LCP材料在 5G时代的应用前景,公司业绩仍有较大的成长空间,首次覆盖给予“买入”评级。