煤炭行业周报：港口煤价止跌反弹

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年11月5日 煤炭开采 港口煤价止跌反弹 ——煤炭行业周报（20181104） 行业周报 ◆基本面 动力煤：本周动力煤价格止跌反弹，秦皇岛5500大卡动力煤最新报价648元/吨，较上周下跌1元/吨， 值得注意的是，从周四开始，港口煤价开始反弹，两天累计反弹3元/吨，本次反弹的驱动因素在于：1、经过前期的下跌，煤价已经跌至贸易商的成本线，贸易商挺价意愿增强；2、下游水泥厂阶段性补库拉动需求。但从下游电厂的库存、日耗等数据来看，本轮反弹的空间或有限，一方面，电厂库存已经处于高位，补库的动力不足，本周六大电厂最新库存1696万吨，环比增加126.74万吨，同比增加460.1万吨；另一方面，电厂日耗持续低于预期，六大电厂本周平均日耗50.8万吨，同比下降8.6%。另外，由于目前电厂库存已经处于高位，且1月电厂可以集中采购进口煤，进口煤减少对国内煤价的影响在弱化。 焦炭：本周产地焦企陆续提涨第三轮，涨幅为50-100元/吨，焦炭供求整体仍处于紧平衡状态。供给方面，本周焦企的开工率小幅增加，但从11月开始，各地环保部门出台的采暖季错峰限产政策将逐步开始落实，预计开工率将逐步下降；库存方面，焦企的库存持续下降，部分焦企无库存，港口库存也处于低位；需求方面，本周高炉的开工率仍处于高位，而焦炭库存处于中低位，因此钢厂仍有一定的补库需求。短期价格预计维持高位，后续价格走势需关注钢厂和焦化厂的限产情况。 炼焦煤：本周炼焦煤价格整体继续上涨。11月1日，山东地区精煤上涨60-80元/吨。需求方面，焦化厂开工积极性高带动焦煤的采购热情；而供给方面，受环保、安监以及山东地区煤矿停产等因素影响，供给仍然偏紧。短期来看，焦煤价格将继续维持高位，后续需观察煤矿复产及焦化厂限产情况。 ◆投资建议： 当前时点，煤炭龙头公司业绩确定性高，估值有优势，仍有较好的配置价值，进可攻退可守。退可守：1、预计煤价四季度继续维持高位；2、龙头公司业绩确定性强，股息率高（神华4.7%，陕西煤业5.6%），具有较好的安全边际；进可攻：油价上涨、四季度如果出现极端恶劣天气导致煤价上涨都是股价的催化因素。个股方面建议关注中国神华、陕西煤业。 ◆风险分析： 政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降 增持（维持） 分析师 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 0755-23945527 tangzongchen@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%5%20%35%50%04-1707-1710-1701-18煤炭开采沪深300 资料来源：Wind 2018-11-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 煤炭价格 ................................................................................................................................... 4 1.1、 动力煤：港口价格止跌反弹 .................................................................................................................... 4 1.2、 炼焦煤：港口价格继续上涨 .................................................................................................................... 4 2、 煤炭库存 ................................................................................................................................... 6 2.1、 动力煤：港口和电厂库存快速上升 ......................................................................................................... 6 2.2、 炼焦煤：国内样本钢厂焦煤库存可用天数持平 ....................................................................................... 7 3、 物流 .......................................................................................................................................... 7 3.1、 国内外海运费：国内海运费价格下跌 ...................................................................................................... 7 3.2、 秦皇岛港日均调入调出量：调入量增加，调出量减少 ............................................................................ 8 4、 下游行业 ................................................................................................................................... 8 5、 风险提示 ................................................................................................................................... 9 2018-11-04 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势 ......................................................................................................... 4 图2：环渤海动力煤价格指数走势 ............................................................................................................................ 4 图3：国际动力煤价格走势 ....................................................................................................................................... 4 图4：京唐港山西产主焦煤价格走势 ........................................................................................................................ 5 图5：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势 ................................................................................................................. 5 图6：澳大利亚主焦煤到岸价走势 ............................................................................................................................ 5 图7：柳林主焦价格走势........................................................................................................................................... 5 图8：临汾焦精煤价格走势 ....................................................................................................................................... 5 图9：灵石高硫肥煤价格走势 ................................................................................................................................... 5 图10：济宁气煤价格走势 ......................................................................................................................................... 6 图11：河北邯郸主焦煤价格走势 .............................................................................................................................. 6 图12：六大发电集团动力煤库存 .............................................................................................................................. 6 图13：六大发电集团动力煤可用天数 ...................................................................................................................... 6 图14：秦皇岛港煤炭库存 ......................................................................................................................................... 7 图15：广州港煤炭库存 ............................................................................................................................................ 7 图16：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数 ..............................................................................