8月份LPR数据点评：LPR连续16个月维持不变

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：宏观策略报告 2021年8月20日 研发部 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号：S1340511010001 Email：chengyimin@chinapost.com.cn 分析师：魏大朋 SAC登记编号：S1340521070001 Email：weidapeng@chinapost.com.cn LPR连续16个月维持不变 ——8月份LPR数据点评 ⚫ 2021年8月20日，8月LPR报价公布：1 年期品种报 3.85%，5 年期以上品种报 4.65%，均与上月持平。 ⚫ 梳理央行公布的数据，自2020年5月起，1年期和5年期的LPR已连续16个月不变。本次公布数据也基本符合市场预期。由于LPR报价与MLF利率挂钩，因此市场在关注央行MLF操作利率的同时也包含着对LPR报价的预判。8 月 MLF 到期 7000 亿元，央行开展 6000 亿元提前续作，缩量 1000 亿元，7 月的全面降准继续置换 MLF 到期。结合 7~8 月 MLF 操作综合考虑，7 月全面降准置换 4000 亿元 MLF，央行安排为 7 月份置换 3000 亿元、8 月份置换 1000 亿元。如果将 7 月份操作 1000亿元 MLF 理解为给 LPR 报价提供基准，8 月份再置换 1000 亿元 MLF 则意味着本次降准将 7 月全月到期的 MLF 完全置换，8 月份以最小单位缩量续作则表明了货币政策仍然稳健。1 年期 MLF 中标利率维持 2.95%水平不变，LPR 报价基础未变。 ⚫ LPR连续保持不变反映了稳健的货币政策更加灵活适度。当前政策利率水平与经济基本面基本适应的判断。7 月 30 日政治局会议后，宏观政策重心逐步转向稳增长，引导实际贷款利率进一步降低以支持实体经济，尤其是支持中小企业和困难行业仍是总体趋势。从下一阶段货币政策看，我国当前有条件保持稳中偏松的格局，当前通胀压力基本可控，尚不存在对货币和利率的显著制约。 ⚫ 展望后市，730 政治局会议对经济基本面的判断仍是中枢指 导，三季度利率中枢易下难上，随着下半年经济增速下行压力有所增加，当前 LPR 继续保持不动，金融支持实体经济作用仍有限，在监管层逆周期调节的前提下，后续或继续推动不断的改革降低社会融资成本，利率有进一步下行的空间。 ⚫ 风险提示 疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中邮证券投资评级标准 股票投资评级标准： 推荐： 预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上； 谨慎推荐： 预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%—20%； 中性： 预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%之间； 回避： 预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%以上； 行业投资评级标准： 强于大市： 预计未来6个月内，行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上； 中性： 预计未来6个月内，行业指数涨幅介于沪深300指数-5%—5%之间； 弱于大市： 预计未来6个月内，行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上； 可转债投资评级标准： 推荐： 预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上； 谨慎推荐： 预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%—10%； 中性： 预计未来6个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%—5%之间； 回避： 预计未来6个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上； 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的业务资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券有限责任公司不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券有限责任公司可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券有限责任公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为客户。 本报告版权仅为中邮证券有限责任如引用发布，需注明出处为中邮证券有限责任公司研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中邮证券有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等地设有分支机构。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。中邮证券努力成为客户认同、社会尊重，股东满意，员工自豪的优秀企业。 业务简介 ◼ 证券经纪业务 公司经中国证监会批准，开展证券经纪业务。业务内容包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户； 公司为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道。公司开展网上交易业务已经中国证监会核准。 公司全面实行客户交易资金第三方存管。目前存管银行有：中国邮政储蓄银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、民生银行、兴业银行、招商银行、北京银行、华夏银行。 ◼ 证券自营业务 公司经中国证监会批准，开展证券自营业务。使用自有资金和依法筹集的资金，以公司的名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。 ◼ 证券投资咨询业务 公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务。为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议。 ◼ 证券投资基金销售业务：公司经中国证监会批准开展证券投资基金销售业务。代理发售各类基金产品，办理基金份额申购、赎回等业务。 ◼ 证券资产管理业务：公司经中国证监会批准开展证券资产管理业务。 ◼ 证券承销与保荐业务：公司经中国证监会批准开展证券承销与保荐业务。 ◼ 财务顾问业务：公司经中国证监会批准开展财务顾问业务。