零售药店：核心逻辑仍在，重视拐点机会

零售药店行业报告指出，连锁药店处方外流增量获得保障，规范化管理保障零售药店更能获得处方外流的增量。拥抱互联网医疗，扩大服务范围。目前来看，O2O模式虽会分走一部分的线下流量，但整体仍要依托零售药房，尤其对大型连锁药房带来的更多的仍然是增量。核心逻辑仍在，集中度提升驱动长期业绩增长。随着疫情管控的进行，零售药店行业产品结构逐渐回归常态，防疫相关产品销售下降明显；虽受到集采和局部地区疫情相关品类限购的影响，行业亦保持增长；2021年上半年全国零售药店销售规模高达2403亿元，同比增长2.9%。而头部药店企业也通过不断加快扩张速度，在防疫产品基数调整后，仍迎来快速增长；可见集中度提升仍是行业的核心驱动力。随着药店开店审批加速，间距限制取消，监管趋严下，中小药店生存变的愈发困难。大型连锁药店的规模优势将进一步凸显。推荐标的：①健之佳，云南省连锁药店龙头之一，实施以云南为中心，四川、重庆、广西为辅的区域布局策略，打造强势区域。“药店+便利店”、“药店+诊所”、“药店+体检中心”的多元模式助力品牌力提升，提高会员粘性；四大区域自建物流配送中心，支持扩张布局；公司股权激励计划已于6月15日完成登记；②漱玉平民，山东省最知名、最大的连锁药店企业，业务深耕省内；公司深入布局DTP药房、院边店，占比比例超过头部连锁药店，处方承接能力强；大力布局O2O，O2O市场份额省内第一；③老百姓，“星火”模式持续推进，实现跨省扩张，深耕优势市场；7月16日公司发布公告，拟用2.1亿元收购华康大药房等剩余股权，实现优质标的全资持有，有望增厚全年业绩；公司近期17.4亿元的定增审核通过，未来公司优势省份市占率有望进一步提升，布局有望进一步加速；截至2020年，公司共有DTP药房143家，直营门店中院边店占比10.9%，处方药和DTP的销售占比达45.2%，随着公司门店扩张的进行，承接处方外流的优势将逐步凸显；④大参林，华南地区零售药店龙头；公司通过

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