贩卖茶饮快乐第一股 领跑千亿赛道

1. 中国现制茶饮市场规模持续扩大，2020年市场规模达到1136亿元，预计2025年将达到3400亿元。高端现制茶饮市场增长最快，15-20年的门店数量达到8亿元，主要因新店的网红效应在逐步减弱，18-20年的门店大量加密对原有门店有所分流，同时叠加2020年疫情影响。未来奈雪的茶品牌逐渐成熟，开店布局逐渐稳定，单店的日均销售额也将趋稳。高品质的新鲜食材、多元化的场景、线上线下为一体的渠道优势、强粘性的品牌化以及广泛的客群，使奈雪的茶广泛受到消费者喜爱，从马斯洛五层需求来看：1）生理需求，奈雪的茶具备可得性、多样性和便捷性；2）安全需求，奈雪自建供应链以保证产品储存和物流的高水准，提供新鲜和安全的产品；3）尊重需求，奈雪从多维度提升客户满意度以建立品牌势能。 目前高端现制茶饮市场里，奈雪的茶和喜茶呈现双寡头格局。1）从门店数量及一线和新一线城市的门店布局来看，喜茶优于奈雪的茶，但奈雪的茶目前覆盖的城市较喜茶更宽更广。2）由于喜茶抢先一步向外省扩张，故在一线城市中喜茶的先发优势较为明显，品牌也更具影响力。3）现制茶饮市场同质化中也具备一定的差异性。“茶饮+软欧包”的产品策略使奈雪的茶在同质化产品中走出差异化风格，不仅满足了消费者的各类需求，还提高了客单价。奈雪的茶在2020年11月推出的奈雪的茶PRO店，还新增了咖啡品类，覆盖更多客群，提供更多样化的产品服务。 根据我们的推算，各品牌的成熟单店模型的盈利能力，星巴克>喜茶go>奈雪的茶。20-25年收入CAGR约29%；归母净利润1.0/2.9/4.5亿元，同比增长-/190%/57%。20-25年，奈雪的茶和喜茶的盈利能力，不仅体现在收入上，也体现在利润上。奈雪的茶在2020

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