zzz 全球商品研究·有色金属 兴证期货.研发产品系列 2021年8月17日星期二 内容提要  后市展望及策略建议 兴证点铜：沪铜夜间偏震荡。宏观层面，央行续做8月到期的MLF，保持流动性合理充裕，利好铜的金融属性。供应端，铜矿加工费TC自四月中旬以来连续17周回升，铜矿偏紧问题逐步得到解决。预计国内7月的电解铜产量将达到85.1万吨，同比增幅达13.5%，供应端对铜价的支撑逻辑持续弱化。本周一电解铜社会库存相较于上周五超预期下降2.17万吨，消费端仍有韧性。宏观因素与基本面多空交织，铜价或将震荡运行，建议关注国内宏观政策以及美联储后续缩减购债规模的计划。仅供参考。 兴证点铝：沪铝夜间偏震荡。供给端，云南、广西等地电力供应不足，部分电解铝厂被要求降低用电负荷。氧化铝以及预焙阳极等辅料价格上行，推涨电解铝成本至四年来高位，在成本端支撑铝价。库存方面，本周四电解铝库存小幅增加1.5万吨，但库存仍偏低，铝锭社会库存与沪铝合约持仓量的比值低于五年来历史同期水平，现货偏紧缺或将推涨近月合约。综上，我们认为供给偏紧支撑沪铝基本面偏强，叠加盘面利多，铝价回调后大概率上行。仅供参考。 兴证点锌：沪锌夜间震荡偏强。供给端，广西、湖南等地限电升级，冶炼厂减产幅度加大，预计两地8月锌锭分别环比减产1.2万吨、0.46万吨。库存方面，上周五精炼锌社会库存录得12.41万吨，较上周一去库0.39万吨。消费旺季向淡季的兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号：F3004203 投资咨询资格编号：Z0012934 孟宪博 期货从业资格编号：F3083156 联系人 孟宪博 021-20370941 mengxb@xzfutures.com 日度报告 转换过程中，库存底部徘徊。综上我们认为，供给偶发偏紧叠加库存底部震荡支撑锌价震荡回弹，但中长期供需格局转弱，锌价仍将下行，建议关注沪锌近远月合约价差走阔。仅供参考。 日度报告 行业要闻 铜要闻： 1. 【SMM：新疆阿拉山口口岸受疫情影响全面停工 中国自哈萨克斯坦进口电解铜及铜精矿受阻】8月15日晚，新疆博尔塔拉蒙古自治州人民政府新闻办召开新闻发布会，通报博州阿拉山口市口岸地区在三天1次常规核酸检测中，发现3人核酸检测结果呈阳性，导致阿拉山口口岸全面停工，包括电解铜和铜精矿等所有产品物流中断。据SMM数据显示，2021年上半年中国自哈萨克斯坦进口铜精矿44.48万实物吨，进口电解铜达14.13万吨。阿拉山口口岸作为“一带一路”上的黄金通道，后续我们将持续关注。 2. 【SMM主流地区铜库存周度数据】截至8月16日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五微增0.02万吨至15.97万吨。周末全国电解铜库存变化不大，上海和广东两地重要地区的库存仍是下降的，进口铜和国产铜到货减少仍是主要原因；天津地区库存增加的原因是因津沪价差收窄，东北电解铜发往华东的量减少所致。本周关注的重心仍是，进口铜的到货量，若减少则全国库存有望继续下降；反之则增加。 铝要闻： 1. 【SMM数据】8月16日，SMM统计国内电解铝社会库存74.3吨，较前一周四继续小增0.4万吨，巩义、上海地区库存小增，主因当地到货较前期增多。 锌要闻： 1. 【国家统计局：7月规模以上工业增加值增长6.4%】7月，规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，比2019年同期增长11.5%，两年平均增长5.6%。从环比看，7月，规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长14.4%，两年平均增长6.7%。 日度报告 铜市数据更新 1.1国内外市场变化情况 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2021-08-16 2021-08-13 变动 幅度 沪铜主力收盘价 69,660 69,970 -310 -0.44% SMM现铜升贴水 200 160 +40 +25.00% 长江电解铜现货价 70,570 70,330 +240 +0.34% 精废铜价差 5,320 5,400 -80 -1.48% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称 2021-08-16 2021-08-13 变动 幅度 伦铜电3收盘价 9,439 9,520 -81.0 -0.85% LME现货升贴水（0-3） - -27.50 - - 上海洋山铜溢价均值 69.00 65.00 +4.0 +6.15% 上海电解铜CIF均值(提单) 66.0 66.0 0 0% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：美元/吨） LME铜库存 2021-08-16 日变动 注销仓单 注销占比 LME总库存 235,550 -100 +13100 +5.56% 欧洲库存 170,700 -25 +11950 +7.00% 亚洲库存 63,975 -75 +575 +0.90% 美洲库存 875 0 +575 +65.71% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2021-08-16 2021-08-13 日变动 幅度 COMEX铜库存 42,215 41,992 +223 +0.53% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2021-08-16 2021-08-13 变动 幅度 SHFE铜注册仓单 36,052 37,921 -1869 -4.93% 2021-08-13 2021-08-06 变动 幅度 SHFE铜库存总计 93,032 99,486 -6454 -6.49% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2市场走势 图1：国内电解铜现货升贴水（单位：元/吨） 图2：LME铜升贴水（单位：美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价（单位：美元/吨） 图4：沪铜期限结构（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -50005001,0001,500-50005001,0001,50001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月1#电解铜升贴水:平均价:SMM2019年2020年2021年-150-100-50050100150-150-100-500501001502017-062018-062019-062020-062021-06LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)050100150平均溢价:洋山铜68,50069,00069,50070,00070,50071,00071,500C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102021-08-162021-08-132021-08-122021-08-112021-08-10 日度报告 1.3全球铜库存情况 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（单位：吨） 图6：COMEX铜库存（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图7：上期所库存（单位：吨） 图8：保税区库存（单位：万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 0.000.200.400.600.800100,000200,000300,000400,000500,000LME铜:库存:合计:全球注销仓单比重050,000100,000150,000200,000250,0002016-112017-112018-112019-112020-11COMEX铜库存0100,000200,000300,000400,000500,0002016-012017-012018-012019-012020-012021-01库存小计:阴极铜:总计0204060802019-022019-082020-022020-082021-022021-08库存:铜:上海保税区 日度报告 铝市数据更新 2.1国内外市场变化情况 表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2021-08-16 2021-08-13 变动 幅度 沪铝主力收盘价 20,150 20,130 +20 +0.10% 上海物贸现铝升贴水 -30 -20 -10 +50.00% SMM A00铝 20,250 20,050 +200 +1.00% 上海型材铝精废价差 - 1,635 - - 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表2：LME铝市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称 2021-08-16 2021-08-13 变动 幅度 伦铝电3收盘价 2,605 2,611 -7 -0.25% LME现货升贴水（0-3） - 8.25 - - 上海电解铝溢价均值 155 155 0 0% 上海电解铝CIF均值(提单) 145 145 0 0% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：LME铝库存情况（单位：美元/吨） 指标名称 2021-08-16 变动 注册仓单 注销仓单 注销占比 LME总库存 1,312,950 -10875 830,450 482,500 36.75% 欧洲库存 91,825 -75 47,500 44,325 48.27% 亚洲库存 1,181,175 -10650 747,675 433,500 36.70% 北美洲库存 39,950 -150 35,275 4,675 11.70% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：COMEX铝库存（单位：吨） 2021-08-13 2021-08-12 日变动 幅度 COMEX铝库存 37,104 37,104 0 0.00% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表5：SHFE铝仓单日报（单位：吨） 指标名称 2021-08-16 2021-08-13 变动 幅度 SHFE铝注册仓单 91,242 89,120 +2122 +2.38% 指标名称 2021-08-13 2021-08-06 变动 幅度 SHFE铝库存总计 248,242 249,564 -1322 -0.53% 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2市场走势 图9：国内电解铝现货升贴水（单位：元/吨） 图10：LME铝升贴水（单位：美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图11：上海电解铝平均进口溢价（单位：美元/吨） 图12：沪铝期限结构（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -400-20002004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年-200-1000100-200-10001002018-072019-072020-072021-07LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)0501001502002502017-022018-022019-022020-022021-02上海电解铝CIF平均溢价19,20019,40019,60019,80020,00020,