动力煤策略周报：港口调度恢复，煤市区间震荡

港口调度恢复，煤市区间震荡——动力煤策略周报20210815投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商业资料、请勿外传研究员：曾宁从业资格号：F3032296投资咨询号：Z0012676021-60812995 zengning@citicsf.com辛修令从业资格号：F3051600投资咨询号：Z0015754021-60812973xinxiuling@citicsf.com任恒从业资格号：F3063042投资咨询号：Z0014744021-60812993renheng@citicsf.com息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。姜秀铭从业资格号F3062206投询资格号Z0016472021-80401752jiangxiuming@citicsf.com 1资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比-1%0%1%2%3%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数涨跌对比周涨跌 21 、动力煤：港口调度恢复，煤市区间震荡品种周观点中线展望动力煤主要逻辑：1、供给方面：三西主产地能源整顿常态化，加之环保问题影响，产能大幅扩张难度较大，超产问题基本难以实现，市场供应量保持平稳；保供应政策再次推出，执行到位情况仍值得持续关注。2、需求方面：制造业景气度维持，工业用电基数仍然稳定，且高温天气持续，制冷需求导致用电日耗维持高位，消费需求处于旺季。3、库存方面：供需环境边际改善，港口调度恢复，港口库存随着调度恢复本周下降，当前流通库存基数处于历史低位震荡。4、政策方面：国常会重点监控大宗商品上涨问题，尤其是对钢铁、煤炭等关系国计民生的大宗进行调控，政策窗口下市场氛围相对谨慎。5、总体来看：主产地产销平稳，长途调运因疫情受限，叠加大秦线天窗期，产地发运短期略受影响。走出极端天气，港口调运恢复，库存继续回落，部分露天矿逐步复产，供给端压力边际增加，下游电厂日耗趋势见顶，需求预期回落。短期来看，供需矛盾预期缓解，政策调控继续影响煤炭市场交易，预期市场或将处于宽幅震荡格局。操作建议：区间操作。风险因素：产能释放不及预期（上行风险）；需求回落超预期（下行风险）震荡 3资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.1、上周回顾：坑口价稳中波动，期货区间震荡主流港口价格主产地坑口价格◼动力煤主力ZC2201合约本周收盘价779元/吨（+11）。◼广州港山西优混（Q5500）库提价（含税）1185元/吨（+0）。◼大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价890元/吨（-23），内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价840元/吨（-8），陕西榆林烟煤末（Q5500）坑口价930元/吨（-50）。30040050060070080090010001100120013002016/082017/082018/082019/082020/082021/08秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产广州港:库提价(含税):山西优混(A14%,V28%,0.6%S,Q5500)广州港:库提价:澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)30040050060070080090010002017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/08坑口价(含税):弱粘煤(A10-16%,V28-32%,0.8%S,Q5500):大同:大同南郊坑口价:烟煤末(A20%,V32-38%,<1%S,Q5500):陕西:榆林车板价:大块精煤(A10%,V33-36.5%,0.5-0.8%S,Q5500):内蒙古:东胜 4资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.2 、产地：开工率整体稳定，等待保供落地◼大宗商品政策调控，电煤保供成为主旋律，但由于前期产量已经高位，实际增量空间和政策落地有待跟踪。本周鄂尔多斯地方煤矿开工率70%，煤矿开工率小幅波动，后期产能会有小幅增加。◼8月大秦线发运会受天窗期影响，略有变化。◼呼铁局：呼铁局总发运量为166万吨，环比上升7.9%，到港发运量148万吨，环比上升3.2%。60708090100110120130140W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨大秦线发运量2017年2018年2019年2020年2021年510152025303540W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨呼铁局日均发运量2018年2019年2020年2021年01020304050607080W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51%产能利用率2018年2019年2020年2021年 5资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部◼环渤海港口调入量周均137.4万吨（+2.9），其中秦皇岛44.3万吨（+0.3）、黄骅港53.3万吨（+4.9）、曹妃甸港21.0万吨（+3.4）。◼环渤海港口吞吐量周均140.9万吨（+22.9），其中秦皇岛47.54万吨（+11.1）、黄骅港50.86万吨（+5.29）、曹妃甸港24.23万吨（+5.99）。1.3、港口：极端天气结束，港口调度恢复环渤海港口吞吐量环渤海港口调入量秦皇岛港口吞吐量秦皇岛港口调入量7090110130150170190W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨2018年2019年2020年2021年3040506070W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨2018年2019年2020年2021年80100120140160180W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨2018年2019年2020年2021年253545556575W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52万吨2018年2019年2020年2021年 6资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.3、港口：极端天气结束，港口调度恢复◼港口到船量恢复增加。环渤海港口船舶数量119（+5），其中秦皇岛船舶数量102（-12）；黄骅港船舶数量40（+5）；曹妃甸港船舶数量12（-2）。◼沿海煤炭运费小幅上行。秦皇岛-广州（5-6万DWT）59.6元/吨（+1.7)；秦皇岛-上海（4-5万DWT）42.9元/吨（+1.1）；秦皇岛-张家港（2-3万DWT）46.7元/吨（+1.1）。0102030405060708090元/吨秦皇岛-广州(5-6万DWT)秦皇岛-上海(4-5万DWT)秦皇岛-张家港(2-3万DWT)-300-200-10001002003002015/072016/072017/072018/072019/072020/072021/07环渤海港口供需盈余0501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1港口船舶量2018年2019年2020年2021年 7资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.4、库存：电产库存低位，港口库存下降◼产地发运较低，叠加电厂日耗仍处旺季，港口库存下降。周内环渤海样本港口库存1928.7万吨（-28.7），其中秦皇岛423万吨（-20）；广州港口库存244.8万吨（-9.8）。◼需求旺季，电厂库存维持低位。周内沿海电厂库存2290.8万吨（+22.9），沿海电厂库存小幅增加。◼江内库存小幅增加。周内长江港口库存332万吨（+7）。150020002500300035004000D1D22D43D64D85D106D127D148D169D190D211D232D253D274D295D316D337D358万吨沿海八省电厂库存2017年2018年2019年2020年2021年10001500200025003000D1D13D25D37D49D61D73D85D97D109D121D133D145D157D169D181D193D205D217D229D241D253D265D277D289D301D313D325D337D349D361万吨环渤海港口总库存2018年2019年2020年2021年020040060080010001200W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨长江港口库存2018年2019年2020年2021年 8资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究部◼步入秋季，高温天气逐渐消退，电厂日耗预期见顶。◼周内全国重点城市平均最高气温30.9摄氏度（-0.6），今年高温时间已现拐点。◼周内沿海八省电厂日耗均值226.1万吨/天（+8.4），供煤均值228.4万吨/天（+23.2），可用天数10.2天（-0.2）。1.5、需求：日耗预期见顶，消费旺季尾声-10010203040D1D17D33D49D65D81D97D113D129D145D161D177D193D209D225D241D257D273D289D305D321D337D353摄氏度2018年2019年2020年2021年510152025303540D1D30D59D88D117D146D175D204D233D262D291D320D349天2019年2020年2021年50100150200250300D1D30D59D88D117D146D175D204D233D262D291D320D349万吨2019年2020年2021年全国重点城市最高平均气温沿海八省电厂耗煤沿海八省电厂可用天数沿海八省电厂供煤50100150200250300D1D30D59D88D117D146D175D204D233D262D291D320D349万吨2019年2020年2021年 9资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.5、需求：日耗预期见顶，消费旺季尾声◼发电量历史高位，年内或到季节性拐点。7月中旬火电、水电因“烟花”台风影响发电略降，整体看7月全口径发电量趋势平稳，处于18年以来历史发电量高位，季节性几乎接近拐点。◼7月下旬全口径日均发电量226亿千瓦时（+0.3），其中火电153.7亿千瓦时（+1.2），水电43.5亿千瓦时（-1.6）。1001201401601802002202401月上旬1月下旬2月中旬3月上旬3月下旬4月中旬5月上旬5月下旬6月中旬7月上旬7月下旬8月中旬9月上旬9月下旬10月中旬11月上旬11月下旬12月中旬亿千瓦时全口径日均发电量2018年2019年2020年2021年1001101201301401501601701801月上旬1月下旬2月中旬3月上旬3月下旬4月中旬5月上旬5月下旬6月中旬7月上旬7月下旬8月中旬9月上旬9月下旬10月中旬11月上旬11月下旬12月中旬亿千瓦时火电日均发电量2018年2019年2020年2021年1020304050601月