静待监管细则明朗化

腾讯预计2Q21E业绩基本符合预期，收入/调整后净利润同比增长18%/8%。预计金融科技与商业服务将继续表现强势，抵消游戏及广告业务疲软的影响。由于市场预期下半年监管收紧，估值或面临短期压力。我们预估股价支撑位为402港元，相当于24倍2021年预测市盈率（即历史底部估值）。我们下调2021-23年盈利预测8-10%，并将目标价下调至640港元。基于盈利的可持续性及稳健的长期增长逻辑，维持买入评级。