汽车行业7月汽车产销分析：行业产销同比降幅收窄，新能源车逆市高增长

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021年08月11日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 7月汽车产销分析：行业产销同比降幅收窄，新能源车逆市高增长 投资要点 ◆ 8月汽车产销同比下降，但降幅收窄：据中汽协8月11日发布的数据，2021年7月全国汽车产销量分别完成186.3万辆和186.4万辆，环比分别下降4.1%和7.5%，同比分别下降15.5%和11.9%，降幅较6月分别收窄1.0和0.5个百分点。相比于2019年7月，产销同比分别增长3.2%和2.7%。2021年1-7月全国汽车产销分别完成1444.0万辆和1475.6万辆，同比分别增长17.2%和19.3%，增幅相较1-6月分别回落7.0和6.3个百分点。与2019年1-7月相比，产销同比分别增长3.4%和4.2%。 据中国汽车流通协会发布的2021年7月“汽车经销商库存”调查结果：汽车经销商综合库存系数为1.45，同比下降24.1%，环比下降2.0%，库存系数回落至警戒线下方。高端豪华&进口品牌库存系数为1.39，环比下降0.7%；合资品牌库存系数为1.43，环比下降2.1%；自主品牌库存系数为1.61，环比上升1.3%。 2021年7月汽车行业受芯片短缺和去年同期高基数影响，产销同比下降，但降幅收窄。细分车型来看，乘用车在去年同期基数快速增长的背景下，增长压力比较明显；商用车中重卡受国六切换影响，产销大幅下降，但客车在轻型客车的拉动下呈现增长；新能源车产销继续大幅跑赢行业，保持高增长，月销量稳定在20万辆以上，全年产销量大概率会再超预期。 ◆ 新能源车产销逆市高增长，继续刷新当月记录：7月，新能源汽车产销分别完成28.4万辆和27.1万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍。其中，纯电动汽车产销分别完成23.2万辆和22.0万辆，同比分别增长1.8倍和1.7倍；插电式混合动力汽车产销分别完成5.2万辆和5.0万辆，同比分别增长1.5倍和1.6倍；燃料电池汽车产销分别完成32辆和196辆，同比分别增长3.6倍和48倍。 1-7月，新能源汽车产销分别完成150.4万辆和147.8万辆，同比均增长2.0倍。其中纯电动汽车产销分别完成126.0万辆和122.7万辆，同比均增长2.2倍；插电式混合动力汽车产销分别完成24.4万辆和25.1万辆，同比分别增长1.1和1.3倍；燃料电池汽车产销分别完成664辆和675辆，同比分别增长48.5%和47.7%。 在政策支持以及供给驱动下，我国新能源车产业链逐渐成熟，多元化新能源车产品不断满足市场需求，新能源汽车有望继续保持超预期的高增长，全年产销量大概率会再超250万辆左右的市场预期，或达270万辆以上。 ◆ 乘用车产销环比基本持平，自主品牌份额继续提升：7月，乘用车产销分别完成154.8万辆和155.1万辆，环比分别下降0.5%和1.1%，同比分别下降10.7%和7.0%，降幅相比6月分别收窄3.0和4.1个百分点。细分车型来看，交叉型乘用车销量同比微增，其余车型销量同比下降。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入-B 002594 比亚迪 买入-B 002920 德赛西威 买入-B 002050 三花智控 买入-B 601799 星宇股份 买入-A 601966 玲珑轮胎 买入-A 000951 中国重汽 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 17.49 35.14 41.62 绝对收益 19.16 45.08 49.34 分析师 林帆 SAC执业证书编号：S0910520120001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 王欢 wanghuan@huajinsc.cn 021-20655765 相关报告 汽车：第32周周报：主要车企发布7月产销公告，新能源车销量表现亮眼 2021-08-09 汽车：第31周周报：特斯拉再降价，新能源车将加速替代燃油车 2021-08-02 汽车：第30周周报：长城坦克300城市版+吉利星越L上市，看好自主品牌崛起 2021-07-26 汽车：第29周周报：大众发布2030战略，电气化转型加速 2021-07-18 汽车：6汽车产销分析：新能源车继续超预期，行业或补库在即 2021-07-12 -3%5%13%21%29%37%45%2020!-082020!-122021!-04沪深300汽车 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1-7月，乘用车产销分别完成1139.4万辆和1156.0万辆，同比分别增长20.1%和21.2%，增幅相较于2021年1-6月分别收窄6.7和5.8个百分点。与2019年1-7月相比，乘用车产销同比分别下降1.2%和1.0%。 7月，中国品牌乘用车销售72万辆，同比增长22.2%，占乘用车销售总量的46.4%，比上年同期增长11.1个百分点。2021年1-7月中国品牌乘用车销售492万辆，同比增长42.8%，占乘用车销售总量的42.6%，同比上升6.5个百分点。 由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，竞争加剧，分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。 ◆ 商用车中货车产销同比降幅明显：7月，商用车产销分别完成31.5万辆和31.2万辆，环比分别下降18.8%和30.0%；同比分别下降33.2%和30.2%。分车型看，客车产销同比大幅增长，货车产销同比明显下降。与2019年同期相比，商用车产销同比增长13.8%和11.3%，增幅比6月大幅回落17.4和24.5个百分点。 2021年1-7月，商用车产销分别完成304.5万辆和319.6万辆，同比分别增长7.6%和12.9%，增幅较1-6月回落8.1和8.0个百分点。与2019年相比，商用车产销分别同比增长25.2%和29.0%，产量增幅较1-6月分别回落1.5和2.3个百分点。 2021年7月重卡销量为7.6万辆，同比下降45.2%。今年1-7月，重卡行业累计销量达到111.6万辆，同比上涨17.8%，处于上升通道。主要车企中国重汽重卡7月销量1.7万辆，同比下降15%，单月销量位居行业第一位；1-7月累计销售20.9万辆，同比增长48%，市场份额达到18.7%，比去年同期增长4个百分点。重型柴油货车国六排放法规于2021年7月1日正式实施，下半年行业产销量或将出现较大幅度的回落。 ◆ 投资建议：2021年7月汽车行业受芯片短缺和去年同期高基数影响，产销同比下降，但降幅收窄。细分车型来看，乘用车在去年同期基数快速增长的背景下，增长压力比较明显；商用车中重卡受国六切换影响，产销大幅下降，但客车在轻型客车的拉动下呈现增长；新能源车产销继续大幅跑赢行业，保持高增长，月销量稳定在20万辆以上，全年产销量大概率会再超预期。我们预计随着三季度芯片供给逐渐恢复，芯片短缺影响逐步减弱，叠加8月的季度性回升和经销商被动补库，8月销量将呈现环比增长状态。我们重点推荐三条主线： （1）新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车、比亚迪。 （2）与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。 （3）业绩有望超预期的重卡企业：中国重汽。 ◆ 风险提示：上游原材料价格大幅上涨；车用芯片短缺影响；国六排放法规实施后下半年重卡产销大幅下滑。 4 nMqNpMuNyQuMpRmQnQpRrNbRbPbRnPrRoMnMlOqQzRjMrQpN9PnNvMvPoPpOuOqMrM 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、总体：汽车产销降幅收窄 ............................................................................................................................ 4 二、新能源汽车：产销逆市高增长，继续刷新记录 ........................................................................................... 5 三、乘用车：产销环比基本持平，自主品牌份额继续提升 ................................................................................. 6 四、商用车：货车产销同比降幅明显 ............................................................................................................... 10 五、投资建议 ................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1：汽车产量及增速 ....................................................................................................................................... 4 图2：汽车销量及增速 ....................................................................................................................................... 4 图3：汽车单月产量及增速 ................................................................................................................................ 4 图4：汽车单月销量及增速 ................................................................................................................................ 5 图5：月经销商库存系数 .................................................................................................................................... 5 图6：新能源汽车产量及增速 .......................................