H a o d e 低基数效应弱化进出口增速放缓，错峰效应仍存无需过度悲观 ——7月进出口数据点评 联络人 作者 中诚信国际研究院 李路易 010-66428877-511 lyli01@ccxi.com.cn 张 林 010-66428877-270 lzhang01@ccxi.com.cn 其他联系人 中诚信国际研究院副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 供需缺口下出口短期维持高位，警惕输入型通胀影响，2021年6月9日； 海外需求改善出口继续高增，进口成本攀升挤压企业利润空间，2021年5月8日； 基数效应叠加需求回暖，进出口实现“开门红”，2021年3月11日； 错峰增长下外贸占全球比重进一步上升，2021年1月19日； 疫情与中美关系或主导明年外贸走势，2020年12月9日； 出口继续高增，短期内外贸拖累与支撑因素并存，2020年11月11日； 外贸数据向好，疫情防控成效显著“中国替代”继续强化，2020年10月15日； 外需改善支撑出口高增，大宗商品价格低位运行拉低进口，2020年9月8日； 全球需求修复出口向好，疫情冲击进口持续承压，2020年8月11日。 中诚信国际 数据点评 2021年8月10日 2021年第29期 www.ccxi.com.cn 低基数效应弱化叠加疫情缓和，进出口均走弱。7月份进出口同比增长23.1%，其中出口同比增长19.3%，进口同比增长28.1%，实现贸易顺差565.9亿美元。7月份，进出口增速均较上月有所回落，主要有两方面的原因：一是低基数效应自下半年开始大幅走弱；二是疫情相对缓和背景下全球产能恢复，同时我国疫情相关产品的出口走弱。 疫情防控类商品延续走低，低基数效应弱化对主要国家出口增速放缓。7月份，全球疫苗接种进一步加快，全球百人疫苗接种剂次突破50剂次，欧美多数发达国家均突破了100剂次。在疫苗接种率持续提高的背景下，疫情相关产品出口延续着负增长的趋势，含口罩在内的纺织品出口同比下降26.8%，连续四个月同比负增长，医疗仪器和器械同比下降17.1%，连续三个月同比负增长。海外供给改善以及低基数效应走弱，多项劳动密集型产品出口同比增速走低，玩具、家具和服装等出口同比增长8.2%、14.4%和9.3%。尽管低基数效应有所弱化，但占出口主导地位的高新技术和机电产品仍保持较高增速，出口同比增速分别为15.5%和18.1%。分区域来看，在欧美产能改善的背景下，对欧美呈出口走弱趋势，对美国和欧盟出口同比增速为13.4%和17.2%；短期内日本疫情加剧，新增确诊再创新高，对日出口整体呈上升趋势，同比增速为12.6%；在低基数效应弱化背景下，对东南亚出口有所回落，同比增速为14.5%；对受疫情冲击的影响以及低基数效应仍存的印度和巴西出口总额同比继续保持高增长，同比增速位31.2%和56.8%。 大宗商品价格持续保持高位，原材料进口量额背离持续。7月份，大宗商品价格仍未出现显著下行趋势：7月份OPEC一揽子原油价格均价进一步上升，月均价格达到73.5美元/桶关口；铁矿石Mylpic综合进口矿指数7月份月度均值较上月小幅下降0.37至198.32。海运价格继续走高，波罗的海干散货指数（BDI）月度均值较上月提高256至3188。从具体商品来看，主要原材料进口数量同比均呈下降趋势，但由于原材料价格的走高，导致原材料进口金额增速仍处于较高水平：原油进口数量同比下降19.6%，进口额同比大幅增长51.5%；铁矿石进口数量同比下降21.4%，进口额同比大幅增长63.9%；大豆进口数量同比下降14%，进口额同比大幅 中诚信国际宏观经济 2 增长31.9%。分国家来看，随着低基数效应的弱化，对美国、日本、欧盟、韩国进口同比增长有所走弱，分别增长25.6%、12.8%、19.8%、11.5%，在同东盟合作日益紧密的背景下，对东盟进口仍保持高位，同比增长27.7；大宗商品价格保持高位背景下，对铁矿石主要出口国澳大利亚和巴西进口增速同比增速分别为41.2%和42.4%；对我国原油主要进口国如沙特、伊拉克、阿曼等国进口同比均大幅增长，分别为70.5%、39.9%和170.9%。 出口在低基数效应弱化背景下增速将持续放缓，但无需过度悲观。从疫情来看，当前我国疫苗接种每百人接种剂次已经超过110剂次，疫情对我国经济的影响虽逐步弱化。不过新冠变种毒株德尔塔对全球疫情的防控再度提出挑战，欧美等发达国家在习惯与病毒共存的背景下供需两端收到的冲击有限，但部分发展中国家由于医疗水平受限，或将再度受到疫情的冲击。全球的供需短期内缺口持续的局面将不会从根本上得到扭转，同时海外需求处于持续恢复中，欧美日PMI均处于荣枯线以上，我国面临的错峰增长效应虽有所弱化但不会消失。从大宗商品价格来看，不同商品之间或出现分化——原油价格或将坚定走低，铁矿石价格仍将保持在较高水平。7月18日晚，备受市场关注的OPEC最终就增产协议达成一致，OPEC+将2020年4月开始执行的减产协议延长至2022年12月，且自2021年8月开始每月增产40万桶/日，后续原油价格将走低。由于铁矿石的供给主要集中在澳大利亚和巴西，具有较强的议价能力，后续铁矿石价格难有显著回落。整体来看，下半年我国进出口增长趋势仍存，无需过度悲观。 中诚信国际宏观经济 3 附表： 图1：国内进出口以及贸易差额走势 图2：对各国出口均走弱 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图2：对主要贸易伙伴出口走势 图3：欧美日PMI 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图4：疫情相关产品出口走低 图5：主要进口商品走势 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-07-800-600-400-20002004006008001,000%亿美元贸易差额:当月值进出口金额:当月同比出口金额:当月同比进口金额:当月同比-301703702018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07%美国:出口金额:当月值:同比欧盟:出口金额:当月值:同比日本:出口金额:当月值:同比中国香港:出口金额:当月值:同比东南亚国家联盟:出口金额:当月值:同比30.0040.0050.0060.0070.002016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07%美国:制造业PMI欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI-10001002003004002016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07%纺织纱线、织物及制品出口同比医疗仪器及器械出口同比-100.00-50.000.0050.00100.00150.002018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07%进口金额:原油:当月值:同比进口金额:铁矿砂及其精矿:当月值:同比进口金额:大豆:当月值:同比 中诚信国际宏观经济 4 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。