敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年8月10日 行业研究 国有行盈利回升超预期，全行业资产质量改善 ——2021年二季度银行业主要监管指标点评 银行业 8月10日，银保监会发布2021年二季度银行业主要监管指标。截至二季度末，我国银行业金融机构本外币资产同比增长8.6%至336万亿。二季度商业银行累计实现净利润11409亿，同比增长11.1%，平均资本利润率为10.39%。 商业银行盈利提速，国有行增速超预期。上半年，商业银行净利润同比增长11.1%，增速较1Q21提升8.8pct；2季度单季盈利同比增长23.4%，盈利明显提速。推测2季度盈利回升主要由于：营收增速向好、资产质量改善及拨备计提力度减弱所致。行业盈利增速回升幅度高于营收及拨备前净利润，拨备计提力度减弱和去年的低基数效应是重要影响因素。 总体来看，预计营收大体平稳。1）资产端维持稳定增长，信贷投放较去年多增；2）定价上，2季度新发生贷款定价略升，叠加负债端加强成本管控，使得2Q净息差季环比仅微降1BP，保持大体稳定；3）手续费及佣金收入平稳，2Q市场流动性宽裕、市场利率维持低位与去年同期形成显著对比，有助于其他非息收入同比改善；4）从商业银行资产减值损失单季变化来看，2Q余额季环比增加1746亿元（VS 1Q余额季环比增加2346亿元），侧面印证拨备计提力度边际减弱，对利润形成正贡献。 息差环比微降1BP，后续存在稳定运行基础。二季度，商业银行息差大体平稳，环比仅微降1BP至2.06%。后续NIM存在稳定运行基础。1）从资产端看，今年上半年对公贷款利率小幅上行，但尚未触发MPA点差考核约束，降准有助于信用增长的恢复，预计后续对公贷款利率仍将大体走平。而按揭贷款受控增长情况下，供需矛盾仍将推升利率上行，零售非按揭则基本稳定。2）从负债端看，我们认为后续监管仍将从负债端入手为银行“减负”，通过负债成本的改善传导至资产端定价，改善银行负债成本仍有诸多可行性政策。综上，我们预计2021年下半年银行综合负债成本较上半年将有所改善，结合贷款定价表现来看，后续NIM存在稳定运行基础。 经济回暖带动资产质量整体改善，风险抵补能力增强。工业企业利润增速的回暖有助于修复疫情期间受损的资产负债表，改善不良生成水平；同时，经过2020年加大拨备计提和不良处置，整体银行业不良存量包袱进一步减轻。截至二季度末，商业银行不良率环比下降4BP至1.76%，关注类环比下降6BP至2.36%，资产质量进一步改善。同时，拨备覆盖率环比提升6.09pct至193.23%，拨贷比环比微升0.01pct至3.39%，风险抵补能力进一步增强。预计2021年商业银行资产质量将延续向好态势。 资本充足率稳中略降。年初以来，银行信贷投放维持了较大强度，资本消耗加大。截至二季度末，商业银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率环比分别下降0.14pct、0.01pct、0.03pct至10.50%/11.91%/14.48%。 预计2021年全年商业银行营收与盈利增速平稳，但较中期有所收敛。1）稳健的货币政策延续，银行体系资产负债规模增速稳定；2）2Q行业净息差季度环比仅微幅收窄1bp，后续来看虽然资产端定价存在下行可能，但由于控制银行体系负债成本举措将持续显效，全年银行业息差预计较中期变化不大；3）资产质量压力整体可控，预计下半年风险处置力度将有所加大。因此全年来看，行业营收和盈利分化程度将较二季度有所收敛，下半年可能较去年同期计提更多拨备。 风险分析：宏观经济可能影响银行顺周期表现，政策变量可能影响区域信贷投放。 买入（维持） 作者 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 目 录 1、 2季度盈利提速，国有行增速超预期 ................................................................................. 3 2、 息差季环比微降1BP，后续存在稳定运行基础 .................................................................. 4 3、 资产质量改善，风险抵补能力增强 .................................................................................... 5 4、 资本充足率稳中略降 ........................................................................................................ 6 5、 风险提升 .......................................................................................................................... 7 原点资产 qRvNuNpMoRtQsNwOmNnRqR8ObPaQnPnNnPnMlOqQwOiNrQoPbRmMzQxNoPnPwMsPpN 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 银行业 8月10日，银保监会发布2021年二季度银行业主要监管指标。截至二季度末，我国银行业金融机构本外币资产同比增长8.6%至336万亿。上半年商业银行累计实现净利润11409亿，同比增长11.1%，平均资本利润率为10.39%。 1、 2季度盈利提速，国有行增速超预期 上半年，商业银行累计实现净利润1.14万亿，同比增长11.1%，增速较1Q21提升8.8pct；2季度单季盈利同比增长23.4%，盈利明显提速。推测2季度盈利回升主要由于：营收增速向好、资产质量改善及拨备计提力度减弱所致。行业盈利增速回升幅度高于营收及拨备前净利润，拨备计提力度减弱和去年的低基数效应是重要影响因素。 总体来看，预计营收大体平稳。1）资产端维持稳定增长，信贷投放较去年多增；2）定价上，2季度新发生贷款定价略升，叠加负债端加强成本管控，使得2Q净息差季环比仅微降1BP，保持大体稳定；3）手续费及佣金收入平稳，2Q市场流动性宽裕、市场利率维持低位与去年同期形成显著对比，有助于其他非息收入同比改善；4）从商业银行资产减值损失单季变化来看，2Q余额季环比增加1746亿元（VS 1Q余额季环比增加2346亿元），侧面印证拨备计提力度边际减弱，对利润形成正贡献。 国有行及农商行盈利能力改善幅度最大，农商行内部分化预计较为显著。分机构类型看： 1） 国有行1H21净利润同比增速13.1%，较1Q21同比增速提升10.3pct，超出市场预期，二季度单季同比增速27.2%。需要指出的是，银保监会口径净利润与上市银行归母净利润、母行净利润增速有一定差异（详见表1），主要差异在子公司经营及并表情况，但不影响上市国有银行盈利提速的趋势。 2） 股份行1H21净利润同比增速11.8%，较1Q21同比增速提升6.5pct，亦呈现较好盈利增速，但改善幅度不及国有行。 3） 城商行1H21净利润同比增速4.5%，较1Q21同比增速提升4.7pct，盈利增速由负转正，由于区域金融生态分化加大，叠加同比高基数，改善幅度相对有限。 4） 农商行1H21净利润同比增速9.8%，较1Q21同比增速提升10.2pct，盈利增速由负转正，并且改善幅度明显，二季度单季同比增速27.8%。结合披露业绩快报的银行盈利增速来看，张家港行（YoY +19.7%，较1Q21提升5.5pct）、无锡银行（YoY +15.4%,较1Q21提升9.4pct）、常熟银行（YoY +15.2%,较1Q21提升10.4pct），这三家位于江浙地区的农商行盈利增速显著高于行业均值，或说明区域经济及金融环境加剧分化背景下，农商行内部分化明显。 表1：银保监会口径一季度净利润增速与A股上市银行比较 2020同比增速1Q21同比增速增速变化（pct）2020同比增速1Q21同比增速增速变化（pct）2020同比增速1Q21同比增速增速变化（pct）商业银行/上市银行-2.7%2.4%5.10.7%4.6%3.91.0%3.9%2.9国有行3.0%2.8%-0.21.9%2.5%0.63.0%2.4%-0.6股份行-3.0%5.3%8.3-3.3%8.4%11.7-4.7%6.5%11.2城商行-14.5%-0.2%14.34.0%10.2%6.23.4%8.7%5.3农商行-14.6%-0.4%14.2-5.0%6.0%11.0-6.1%4.3%10.4银保监会口径净利润上市银行归母净利润上市银行母行口径净利润 资料来源：银保监会、Wind，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 银行业 图1：商业银行净利润增速延续回升态势（单位：%） 图2：1Q20-1Q21各类银行净利润同比增速变化（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、 息差季环比微降1BP，后续存在稳定运行基础 二季度，商业银行息差大体平稳，环比仅微降1BP至2.06%。分银行类别看： 1）国有行在信贷投放中始终扮演“头雁”角色，且具有较为稳定的负债基础，息差环比仅收窄1BP，与行业趋势一致； 2）股份行息差受挤压相对明显，环比收窄4BP，囿于今年存款增长压力有所加大，在北方地区信贷投放缩量较为明显，而在经济复苏较好的南方地区，则会受到国有行及地方法人银行竞争的“双重挤压”。 3）城农商行息差环比改善，其中农商行环比提升4BP至2.24%，改善更为明显。 二季度，存量存贷款集中重定价影响因素减弱，叠加银行新增信贷在1Q21已逐步有环比回升之势，资产端定价有缓慢爬升的动力，新发生对公贷款定价小幅上升、按揭贷款利率明显上行、非房类零售信贷大体稳定。负债端来看，非银存款高增迹象并无明显好转，核心负债增长压力较大。监管部门在改善银行负债成本方面作出一系列政策安排，重点就银行高成本、主动性、一般负债方面出台了相关政策进行管控，有助于部分缓解银行负债成本压力。 后续NIM存在稳定运行基础。1）从资产端看，今年上半年对公贷款利率小幅上行，但尚未触发MPA点差考核约束，降准有助于信用增长的恢复，预计后续对公贷款利率仍将大体走平。而按揭贷款受控增长情况下，供需矛盾仍将推升利率上行，零售非按揭则基本稳定。2）从负债端看，我们认为后续监管仍将从负债端入手为银行“减负”，通过负债成本的改善来传导至资产端定价，改善银行负债成本仍有诸多可行性政策。综上，我们预计2021年下半年银行综合负债成本较上半年将有所改善，结合贷款定价表现来看，后续NIM存在稳定运行基础。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 银行业 表2：2Q21商业银行净息差环比及同比变化，城农商行环比改善 1Q202Q203Q204Q201Q212Q212Q21季环比变化（pct)2Q21同比变化(pct）商业银行2.10%2.09%2.09%2.10%2.07%2.06%-0.01-0.03国有行2.04%2.03%2.03%2.04%2.03%2.02%-0.01-0.01股份行2.09%2.08%2.09%2.07%2.20%2.16%-0.040.08城商行2.00%2.00%1.99%2.00%1.89%1.90%0.01-0.1农商行2.44%2.42%2.43%2.49%2.20%2.24%0.04-0.18 资料来源：