通信行业：家庭光网络变革，FTTR带来产业新机遇

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 家庭光网络变革，FTTR带来产业新机遇 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、光纤宽带进入千兆时代，FTTR带来产业链新机遇 1）光纤宽带进入千兆时代，FTTR成为家庭宽带业务增长重要推动力。目前家庭组网方式主要分为网线组网、无线组网、电力线组网和光纤+无线FTTR组网四种方案。FTTR方案将光纤延伸至家庭每一个房间，通过光纤来构建家庭的信息基础设施，其在速率、传输距离、安装便利性、可靠性和可运维性等多角度均优于其他方案。 2）三大运营商加速推广FTTR，带来产业链新机遇。4月7日国务院常务会议要求今年实现千兆光网覆盖家庭超过2亿户。要达到这个水平，10G-PON及以上端口规模超过500万个，千兆宽带用户突破1000万户。 我们认为，伴随千兆宽带入户的渗透率不断提升，FTTR等优质组网模式有望成为下一代家庭宽带升级中的重要演进方向。相比FTTH组网光信号在ONT被终结，FTTR架构下光网络末端进一步下沉到每个从光猫，FTTR主光猫起到承上启下的作用，将“光进铜退”以及Wi-Fi6延伸到各个房间，房间部署光纤对整体光纤（蝶形光纤）、光模块、Wi-Fi6路由器需求提升。伴随运营商对家庭宽带设备的加速集采，包括10G PON、Wi-Fi6、光模块及光纤光缆产业链将迎来发展机遇。建议关注Wi-Fi6产业链中的乐鑫科技、博通集成、紫光股份、中兴通讯、星网锐捷；运营商家庭网关招标的平治信息；光迅科技（运营商光模块），关注FTTR模式对光纤光缆新需求增量拉动。 2、持续看好通信板块反弹 1）通信板块估值近期有所修复，重点关注港股电信运营商、物联网应用、云视讯等历史估值低位板块。 2）本周重点推荐低估值个股：TCL科技（面板产能增速全球第一）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展）、金卡智能、航天信息、平治信息、紫光股份（运营商及海外市场扩张，数通设备龙头）、中兴通讯（份额提升格局改善）等公司。 3、风险提示 FTTR方案推广不及预期；运营商千兆宽带普及不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120119060016 联系电话： -31%-21%-10%1%11%22%2020/082020/112021/022021/05通信沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 d[Table_Date] 2021年08月08日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p184628 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 1.光纤宽带进入千兆时代，FTTR成为家庭宽带业务增长重要推动力 受新冠疫情影响，居家办公、线上教育等需求暴增，用户对家庭宽带要求越来越高。截至2021年6月，我国固定互联网宽带接入用户总数达5.1亿户，其中，光纤接入（FTTH/O）用户4.8亿户，100Mbps及以上接入速率的用户达4.7亿户，占总用户数的91.5%，百兆宽带已经普及。 网络基础条件的提升，为家庭场景的互联网业务提供拓展基础，包括不限于超高清、VR等产业。根据宽带发展联盟发布的《千兆宽带网络商业引用场景白皮书》显示示，4K高清平面视频下行带宽需求在100Mbps，8K超高清视频则需要150Mbps左右。如体验沉浸式强互动VR业务，带宽需求更是高达540Mbps以上。 自2020年起，三大运营商就在积极推进千兆宽带入户，截至2021年6月，1000M速率以上宽带用户达到1423万户，YoY 433.7%。光纤宽带网络进入千兆时代。但是目前大多数家庭网络并不具备1000Mbps能力，室内Wi-Fi测速大多远小于签约带宽，特别是大户型，Wi-Fi带宽不足、覆盖查等问题均影响用户体验。这主要是因为家庭内部的网络组网普遍由用户定制，解决方案参差不齐，导致上网体验差异巨大。 当前家庭Wi-Fi覆盖主要有两种思路，一种是增加Wi-Fi接入点的数量，二是增大单个热点Wi-Fi覆盖范围。常见方案有网线+AP、大发射功率AP、Wi-Fi无线中继、电力猫和FTTR等方案。 图表1 各种室内Wi-Fi方案综合对比情况 方案 网络+AP 大 发射功率AP Wi-Fi中继 Wi-Fi Mesh 电 力猫 FTTR 网 线组网 无 线组网 无 线组网 无 线组网 电 力线组网 光纤+无线组网 覆盖能力 良好 （通过网线+AP部署家庭主要房间） 一般 （受限于Wi-Fi穿墙能力） 中等 （主副AP部署距离受限） 良好 （受限于Wi-Fi穿墙能力，可拓展性高） 中等 （电力线信号衰弱明显） 优秀 （可通过光纤+边缘ONT灵活扩展） 传输速率 良好 （目前五类网线无法达到千兆） 一般 （受限于Wi-Fi穿墙能力） 中等 （副AP传输速率受限于主AP） 中等 （多信道接入，提高带宽利用率） 一般 （电力线传输速率衰减明显；受家用电器影响明显） 优秀 （使用光纤扩展，保障速率不衰减） 建设与维护 网线速率需要与宽带匹配，否则只能更换，千兆以太网口通常需要部署六类网线 较易部署和维护 较难运维 较难部署和维护，对AP性能要求较高 复用电力线；较易部署和维护 一次铺设，长期使用；部署灵活，支持多种拓扑；可按需快速增减分支 资料来源：华为，华西证券研究所整理 从以上组网方式来看，主要分为网线组网、无线组网、电力线组网和光纤+无线组网四种方案。其中，网线组网方案技术成熟，AC路由器+AP方案能较好解决覆盖问题，但网线存在代际划分，给实施部署、带宽持续演进升级造成不便；证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 无线组网方案易于安装部署却无法解决穿墙和Mesh组网带来的性能衰减问题；电力线组网方案同样部署便捷，但易受大功率电器干扰，稳定性不能网线，性能衰减严重。而FTTR方案，借助光纤本身体积小、重量轻、寿命长、不受电磁干扰、带宽无限演进的特征，将光纤延伸至家庭每一个房间，通过光纤来构建家庭的信息基础设施，其在速率、传输距离、安装便利性、可靠性和可运维性等多角度均优于其他方案。 FTTR解决方案由主光猫、从光猫、家庭光网络、云端管理平台四部分组成。在FTTR家庭组网环境中，Wi-Fi热点进入每一个房间，各设备之间通过光纤组网，可以实现多设备低延迟的Wi-Fi感知信号协同处理，也不需要额外布设传感器设备。多ONT组网结合Wi-Fi天线的MIMO技术，多路径同时判断，可以达到高可靠、该准确率的人体活动感知识别。相比于视觉、微波雷达、红外热成像等检测模式，Wi-Fi感知具有用户无明显感知、隐私数据不出户、免受光线&墙体影响等优点，但同时设备需要根据实际情况布防，需要装维人员评估，同时细微动作（如手势）识别精度较差。具备家庭安防、跌倒检测等典型应用场景。 图表2 FTTR方案示意图 资料来源：宽带发展联盟，华西证券研究所整理 近年来，三大运营商在家庭宽带领域业务竞争激烈，业务内容呈现同质化倾向，宽带套餐价格是用户进行购买决策的决定性因素。但FTTR方案使得部分用户痛点需求得到满足，能够帮助运营商在家庭宽带业务中建立差异化竞争优势，同时也为包括VR、超高清等新业务提供可靠的网络基础。 2.三大运营商加速推广FTTR，带来产业链新机遇 工信部自2019年起宣布加快国内千兆网络建设，并计划在超300个城市部署千兆宽带网络，政策大力推广千兆网络建设。3月25日，工信部发布了《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》，明确用三年时间，基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”网络基础设施，实现固定和移动网证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 络普遍具备“千兆到户”能力。千兆光网和5G用户加快发展，用户体验持续提升。大力推广千兆家庭宽带套餐。4月7日国务院常务会议要求今年实现千兆光网覆盖家庭超过2亿户。要达到这个水平，10G-PON及以上端口规模超过500万个，千兆宽带用户突破1000万户。 因此，三大运营商纷纷启动了光纤宽带网络从GPON/EPON向10G PON千兆升级，采购规模均在百万台以上。根据三大运营商采购与招标网数据，目前均已逐步开启FTTR招标项目。 我们认为，伴随千兆宽带入户的渗透率不断提升，FTTR等优质组网模式有望成为下一代家庭宽带升级中的重要演进方向。相比FTTH组网光信号在ONT被终结，FTTR架构下光网络末端进一步下沉到每个从光猫，FTTR主光猫起到承上启下的作用，将“光金铜退”延伸到各个房间，房间部署光纤对整体光纤（蝶形光纤）和光模块需求提升。伴随运营商对家庭宽带设备的加速集采，包括10G PON、Wi-Fi6、光模块及光纤光缆产业链将迎来发展机遇。建议关注企业级WLAN市场的紫光股份、星网锐捷；运营商家庭网关招标的平治信息；光迅科技（运营商光模块）、及部分光纤厂商。 3.近期观点及推荐逻辑 3.1.本周观点 1）通信板块估值近期有所修复，重点关注港股电信运营商、物联网应用、云视讯等历史估值低位板块。 2）本周重点推荐低估值个股：TCL科技（面板产能增速全球第一）（华西通信&电子联合覆盖）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展）（华西通信&计算机联合覆盖）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、航天信息（华西通信&计算机联合覆盖）、平治信息、紫光股份（运营商及海外市场扩张，数通设备龙头）（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯（份额提升格局改善）等公司。 3.2.中长期产业相关受益公司 （1）运营商：中国移动（港股）、中国电信（港股）、中国联通（港股）； （2）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等； （3）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等； （4）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等； （5）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； （6）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等； （7）电子分销类：爱施德、天音控股、深圳华强等； （8）其他低估值标的：TCL科技、平治信息、航天信息等。 4.风险提示 FTTR方案推广不及预期；运营商千兆宽带普及不及预期。 [Table_AuthorInfo] 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 分析师与研究助理简介 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，3年证券研究经验，主要关注5G和云相