本周申万医药指数上涨0.90%,位列全行业第24,跑输沪深300和创业板指数。本周周专题,我们用十三张图表详细梳理了全球疫情与新冠疫苗的最新进展,我们认为实现疫苗有效覆盖速度跑赢病毒株变异速度,全球疫情发展才有望进入收尾阶段,当前新冠疫苗研发商业化仍大有可为。本周医药是大波动的一周,前两天强势反弹,后三天调整,我们认为原因如下:首先和基本面关系不大,要从市场整体思考问题,市场虽然成交量很大,但新增资金不多,这个时候板块之间的跷跷板效应就比较明显,大热点板块(新能源、半导体等)持续抽水,必然会导致前期大家配臵较重的板块(如消费、医药)波动会比较大,这是根本原因,至于市场上部分“新三座大山”的言论其实就是形式上的发泄借口而已,因为其底层逻辑也不对,这个我们在近几次周报中都有讨论。至于未来一段时间怎么看?短期“跷跷板&来回抽”效应不可避免,未来我们是乐观的,医药大概率会走出慢牛快熊的形式。七普人口数据出炉,未来因为巨大人口红利带动的很多行业发展逻辑都将面临巨变,市场会越来越关注并去寻找增量属性行业,逻辑周期够长并且确定性够强的行业排在最前列的非医药莫属(老龄化加剧刚需医药扩容、健康消费升级加剧消费医药渗透率提升),未来消费医药类配臵资金会从中长期维度强化配臵医药,导致医药整体水位提升,考虑医药淘汰赛还在继续,资本市场供给侧扩容加速但承载资金的能力尚不强,医药核心资产高估值状态有望持续,又考虑到医药科技属性的持续强化,市场对医药科技属性类资产偏好有望持续提升。本周我们有四个重点观察:第一,表现较好的个股里面中小市值较多,核心资产表现较弱,整体还是行业被抽水的体现。第二,疫情相关个股分化,新冠治疗药物、疫苗相对表现更强,这和新冠反复次数较多、并且国内预计很快控制慢慢被市场认知消化有关。第三,二三线CXO更强,当然一线CXO部分有个股原因,但这和市场环境也有很大关系,周五CXO的调整没有基本面原因,我们认为和周四晚上的医疗服务文件有关(职称评定公立和民营一致,表明顶层设计是支持民营医疗服务