本周申万医药指数上涨0.90%，位列全行业第24，跑输沪深300和创业板指数。本周周专题，我们用十三张图表详细梳理了全球疫情与新冠疫苗的最新进展，我们认为实现疫苗有效覆盖速度跑赢病毒株变异速度，全球疫情发展才有望进入收尾阶段，当前新冠疫苗研发商业化仍大有可为。本周医药是大波动的一周，前两天强势反弹，后三天调整，我们认为原因如下：首先和基本面关系不大，要从市场整体思考问题，市场虽然成交量很大，但新增资金不多，这个时候板块之间的跷跷板效应就比较明显，大热点板块（新能源、半导体等）持续抽水，必然会导致前期大家配臵较重的板块（如消费、医药）波动会比较大，这是根本原因，至于市场上部分“新三座大山”的言论其实就是形式上的发泄借口而已，因为其底层逻辑也不对，这个我们在近几次周报中都有讨论。至于未来一段时间怎么看？短期“跷跷板&来回抽”效应不可避免，未来我们是乐观的，医药大概率会走出慢牛快熊的形式。七普人口数据出炉，未来因为巨大人口红利带动的很多行业发展逻辑都将面临巨变，市场会越来越关注并去寻找增量属性行业，逻辑周期够长并且确定性够强的行业排在最前列的非医药莫属（老龄化加剧刚需医药扩容、健康消费升级加剧消费医药渗透率提升），未来消费医药类配臵资金会从中长期维度强化配臵医药，导致医药整体水位提升，考虑医药淘汰赛还在继续，资本市场供给侧扩容加速但承载资金的能力尚不强，医药核心资产高估值状态有望持续，又考虑到医药科技属性的持续强化，市场对医药科技属性类资产偏好有望持续提升。本周我们有四个重点观察：第一，表现较好的个股里面中小市值较多，核心资产表现较弱，整体还是行业被抽水的体现。第二，疫情相关个股分化，新冠治疗药物、疫苗相对表现更强，这和新冠反复次数较多、并且国内预计很快控制慢慢被市场认知消化有关。第三，二三线CXO更强，当然一线CXO部分有个股原因，但这和市场环境也有很大关系，周五CXO的调整没有基本面原因，我们认为和周四晚上的医疗服务文件有关（职称评定公立和民营一致，表明顶层设计是支持民营医疗服务
