金属铝月报：限电再度收紧供应 铝价高位波动延续

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色贵金属组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年7月30日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 限电再度收紧供应 铝价高位波动延续 摘要： 7月以来，沪铝延续高位震荡行情，并且重心持续抬升。全国多省的限电造成电解铝产能开工受限，价格易涨难跌。到了月底，限电形势更加严峻，两次抛储也都低于市场预期，盘面再度上涨。另外7月下旬美指的不断走弱也助推了铝价上升。未来8月依然是用电旺季，针对高耗能电解铝行业的限电预计依然难以缓解，预计投产的新产能也将难以放量。虽然需求端加工行业已经有了明显走弱的淡季态势，但是铝锭依然维持去库的走势，这也为铝价带来了较强的支撑。三季度终端房地产行业高速发展或将降速，但是韧性还在，对于铝材的需求也将持续较高水平。汽车行业受“缺芯”问题影响，增速出现明显下滑，同环比都呈现负增长，但新能源汽车的高速发展还将逐步加大对于汽车用铝合金的依赖度。 【操作建议】从盘面上看，短期限电将是盘面上涨的主要动力，在能源端供应紧张无法解决之前，铝价还将维持强势。需要注意的是，未来累库的时点将在三季度来临，彼时也会对铝价形成一定的压制作用。预计8月份铝价还将延续高位震荡的局面，主力合约运行区间在18000-21000。期权方面，由于目前波动率较高，比较适合卖权操作。可以考虑卖出深度虚值的低位看跌期权，以赚取额外权利金收益，即卖出10合约行权价18000的看跌期权。 金属铝月报 Aluminum Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分：铝期货及现货价格走势回顾 ......................................................................................................... 3 一、7月沪铝伦铝延续高位震荡格局 ...................................................................................................... 3 二、7月铝现货价格走势回顾 .................................................................................................................. 3 三、7月美元指数先扬后抑 ...................................................................................................................... 5 第二部分：基本面因素分析 ............................................................................................................................. 6 一、原铝进口环比大幅增加 ..................................................................................................................... 6 二、电解铝、氧化铝产量环比或将双增 ................................................................................................. 7 三、电解铝在产产能环比将有小幅增加 ................................................................................................. 9 四、铝锭去库存速度将有所放缓 ........................................................................................................... 11 第三部分：下游消费分析 ............................................................................................................................... 12 一、房地产销售以及竣工增速或将有所放缓 ....................................................................................... 12 二、汽车产销量同环比双降 ................................................................................................................... 14 第四部分：供需平衡分析 ............................................................................................................................... 16 第五部分：技术分析及季节性分析 ............................................................................................................... 18 第六部分：铝期权相关数据及策略 ............................................................................................................... 19 第七部分：后市展望 ....................................................................................................................................... 20 第八部分：相关股票 ....................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分：铝期货及现货价格走势回顾 一、7月沪铝伦铝延续高位震荡格局 7月以来，沪铝延续了6月的宽幅震荡走势，继续高位盘整，并且震荡重心有所上移。相较于沪铝，伦铝方面则略微偏弱，回调幅度较深，反弹后基本维持横盘状态，直到月末有所突破。截至7月30日，沪铝主连收盘在20085元/吨，月度涨幅6.86%；伦铝收盘在2617.5美元/吨，月度涨幅3.75%。 图1-1沪铝期货主连合约日K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 图1-2 LME铝期货主力合约日K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 二、7月铝现货价格走势回顾 7月以来，国内铝锭现货报价走势与盘面基本同步。长江有色金属市场A00铝现货报价从6月底的18760元/吨，收盘在7月30日的19830元/吨，月度涨幅为5.7%。 请务必阅读最后重要事项 第4页 图1-3长江有色金属市场A00铝现货均价走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 另一方面，伦敦LME现货铝的价格也基本如LME盘面一样，维持着高位震荡的格局。截至7月29日的报价在2556.5美元/吨，月度涨幅1.33%。 图1-4 LME现货铝价格走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 图1-5 LME现货铝较三个月期铝升贴水 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、7月美元指数先扬后抑 图1-6美元指数日K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 图1-7美原油指数日K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 美国劳工部最新数据显示，2021年6月美国非农就业人口增加85万，预期为增加69万，前值从增加55.9万上修至增加58.3万。美国6月失业率回升0.1个百分点至5.9%，高于预期值0.3个百分点。6月份商品生产、服务生产和政府部门就业均环比上升。美国6月份政府部门增加就业18.8万人，前值为增加6.7万人；私人商品生产部门6月份非农就业增加2.0万人，前值为增加1.9万人；私人服务生产部门6月非农就业增加64.2万人，前值为增加49.7万人。 另一方面，据美国商务部最新数据显示，2021年6月，美国新屋开工总数年化为164.3万户，高于预期159万户，前值154.6万户；营建许可总数为159.8万户，低于预期169.6万户，前值168.3万户。上述数据表明，供应链约束和劳动力短缺问题持续存在，对住宅建设方面的影响有所减弱，但拖累了开发商的建设投资意愿。美国6月成屋销售总数年化为586万户，低于预期590万户，高于前值578万户。 据最新美联储公布的7月议息会议声明等信息。此次会议维持宽松政策立场不变，并创设货币市场支持工具。美联储联邦基金利率维持0-0.25%，维持购债规模保持1200亿/月（800亿/月国债+400亿/月MBS）。继续保持宽松货币政策立场，在重申“联储将继续每月至少增持800亿美元国债和400 请务必阅读最后重要事项 第6页 亿美元MBS，直到朝向充分就业和价格稳定的目标取得实质性的进一步进展为止”的决议后，新增强调“自此，经济向着这些目标取得了进展，委员会将继续在未来的一些会议上做评估”。美元指数受此影响持续走弱，也为有色盘面提供了较强的上行动能。 第二部分：基本面因素分析 一、原铝进口环比大幅增加 图2-1：近年原铝进出口量月走势图 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 图2-2：氧化铝进口量月走势图 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第7页 图2-3：铝土矿进口量月走势图 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 图2-4：未锻造的铝及铝材出口量月走势图 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 据海关数据统计，据中国海关总署，中国2021年6月原铝进口量15.8001万吨，其中税则号76011010进口量为0.0198万吨，税则号76011090进口量为15.7803万吨。2021年6月原铝进口量环比增加62.31%，同比增长27.97%。由于近期沪伦比值关系波动较大，进口窗口也呈现间歇性开启的特点，预计未来几个月原铝进口数据也将波动较大。 海关最新数据显示，2021年6月中国未锻轧铝及铝材出口量为454397.4吨，环比2021年5月439096.5吨增加3.48%，同比增加28.35%；出口金额155150万美元，同比增加67.82%。2021年1-6月未锻轧铝及铝材累计出口量2616125.7吨，同比增加10.7%；累计出口金额为832970万美元，同比增加32.5%。6月铝价内