机械设备行业：政策面迎来边际改善，自动化、工程机械等板块受益
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 机械设备 政策面迎来边际改善，自动化、工程机械等板块受益 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 中共中央政治局4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议要求，首先要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。要深化供给侧结构性改革，更多运用市场化法治化手段化解过剩产能，加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展，继续简政放权，减税降费，降低企业融资、用能和物流成本。实施好乡村振兴战略。要更加积极主动推进改革开放，深化国企国资、财税金融等改革，尽早落实已确定的重大开放举措。要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。要加大保障改善民生工作力度，加强基本公共服务，解决好群众关心的关键小事。 主要观点 1. 政策层面边际改善，对于之前的宏观悲观预期有修复作用 （1）政策层面打出组合拳，托底二季度经济，对基建的悲观预期有一定的修复作用。 此次会议强调把调整结构与持续扩大内需结合起来，虽然我们认为现阶段的扩大内需不会是回到传统的基建地产拉动的节奏，但是扩大内需依然与投资高度相关。 一方面，我们认为此次强调扩大内需，结合上次降准指导的降低企业融资成本，提高质量发展，所以扩大内需更可能是在补短板式的制造业投资领域；另一方面利好的是消费相关的设备。 对于基建和地产，一方面到了政策托底的时期，另一方面提倡高质量发展，势必也包含部分高质量基建项目建设，总的来说对工程机械等周期板块，悲观的一致预期在政策面有了边际改善。 （2）无论是降准还是此次政治局会议，政策目的都是要高质量发展，降低企业融资成本，引导资金脱虚向实，刺激需求，最终将转至制造业企业的资本开支扩张。结合宏观背景，次轮扩张将从单纯的产能扩张转变为升级，自动化行业全面受益。 2.工程机械等周期版块的悲观预期得到修复，有望迎来一轮反弹 年初以来，工程机械在行业和企业层面不断超市场预期。一季度挖机销量同比增长48%，4月份预期销量同比增长在60-80%。泵车、起重机等月度数据都连续翻番增长。表明从微观层面看需求并不弱。但受制于宏观层面的悲观预期、地方政府降杠杆、不断出台限制PPP项目的举措，基本面超预期的个股不涨反跌。目前时间节点，压制股价的政策因素在边际上得到改善，前期调整幅度深、估值低的相关个股有望迎来一轮反弹。 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-20572551 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 证券分析师：赵志铭 执业编号：S0360517110004 电话：021-20572550 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 联系人：吴纬烨 电话：021-20572567 邮箱：wuweiye@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 三一重工（600031.SH） 推荐 恒立液压（601100.SH） 推荐 精测电子（300567.SZ） 推荐 晶盛机电（300316.SZ） 推荐 《油价企稳，油服行业凤凰涅磐》 2018-04-17 《中兴被禁：大国博弈中半导体设备机遇详细梳理》 -19%-3%12%28%17/0417/0617/0817/1017/1218/022017-04-25～2018-04-23 沪深300 机械设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 机械设备 2018年04月24日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 建议关注标的：三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密等。 3.补短板类制造业的投资是长期趋势，主要集中在自动化领域，包括机器人自动化、半导体自动化、面板设备自动化等 （1）机器人自动化：制造业资本扩张受益于成本端下降和需求端的回升，自动化需求有望超预期。 中国作为大的生产制造国，早已成为全球工业机器人最大的市场，2017年行业增速68%，美对中施压倒逼中国制造业转型升级，加上人口红利拐点期来临，预计中国机器人自动化市场未来三年仍保持年均30%+的增速。机器人本体市场仍被国外品牌占据（其中四大机器人家族市占率超50%），国内企业虽技术、成本方面仍存在一定差距但进步快进口替代空间大。集成市场仍较为分散，亟待整合。 建议关注标的：新松机器人、美的集团（库卡）、埃斯顿、新时达、拓斯达、中大力德、克来机电、黄河旋风（明匠智能）等。 （2）半导体自动化：中兴事件敲响半导体自主可控警钟，设备国产化是重中之重。 在美国加大对中国高端设备进口限制、国内迎来晶圆产线兴建潮的背景下，国产设备进口替代有望加速。 建议关注标的：北方华创（IC前道生产设备龙头）、长川科技（IC后端检测设备龙头）、晶盛机电（半导体硅片长晶炉、加工设备龙头）、精测电子（进军半导体检测设备领域）。 （3）面板设备自动化：投资高景气，OLED设备国产化空间大。 显示面板行业投资高景气，面板产业在加速向大陆转移，高世代LCD和6代OLE D是主流投建产线。我们据公开信息统计，大陆显示面板在建+在筹工程近万亿，其中设备占比约70%，总计约7000亿空间。 建议关注标的：精测电子、大族激光、智云股份、联得装备。 4.其他看好消费相关设备，重点建议关注纺织服装自动化标的杰克股份、定制家具自动化标的弘亚数控。 5.风险提示：行业景气度不及预期。 2018-04-17 《机械设备行业第16周周报：山西煤化工投资5年600亿，中兴事件提示设备国产化刻不容缓》 2018-04-22 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 机械组团队介绍 所长助理、首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。 分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 研究员：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：吴纬烨 上海财经大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcyjs.com 杜博雅 销售助理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 yangjing@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：0
