中航期货大宗商品晨报：PMI不及预期，商品回落为主

期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 4 中航期货大宗商品晨报： PMI不及预期 商品回落为主 第20210802期 <1> 宏观新闻 中国7月官方制造业PMI为50.4，连续17个月位于临界点上，预期51.1，前值50.9；非制造业PMI为53.3，综合PMI产出指数为52.4。国家统计局指出，7月中国采购经理指数保持扩张态势，服务业商务活动指数小幅回升；总体上看，经济继续保持扩张态势，但步伐有所放缓。 央行召开工作会议，明确下半年八大重点任务。具体包括：1、坚持稳字当头，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；2、整体协同、加快完善绿色金融体系；3、切实防范化解重大金融风险；4、持续加强宏观审慎管理；5、进一步有序推进金融开放；6、深化重点领域金融改革；7、督促指导平台企业对照监管要求全面整改，对虚拟货币交易炒作保持高压态势；8、继续做好金融服务和管理。 中央政治局会议强调，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。 欧元区经济强劲反弹，通胀攀升至欧央行目标上方。欧元区第二季GDP初值环比增长2%，同比增长13.7%，均高于经济学家预期，主要是受防疫限制有所放松提振。能源价格大涨推升欧元区7月通胀加速至2.2%，为2018年10月以来最高，高于欧洲央行2%通胀目标；扣除能源等的核心通胀为 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 4 0.9%，与6月持平。欧元区6月失业率从5月上修后的8%降至7.7%，低于预期7.9%。 美联储最青睐的通胀指标再度爆表！美国商务部最新报告显示，美国6月核心PCE物价指数同比增长3.5%，创1991年7月以来新高；预期为增长3.7%，前值增长3.4%。美国6月份个人支出环比增长1%，高于预期。美国7月芝加哥PMI录得73.4，预期64.6，前值66.1。 德国二季度GDP环比增长1.5%，不及预期，同比增幅则达9.6%，德国经济在第二季度开始复苏，但仍未恢复到疫情前水平。德国联邦统计局称，家庭消费支出与政府支出为经济的增长提供重要支撑。 <2> 有色金属 铜：供给扰动犹存 铜价维持高位 观点梳理：矿端供应持修复，TC继续攀升，涨幅环比扩大，市场继续向买方倾斜，但本周扰动加大，全球最大铜矿智利Escondida铜矿的工人投票决定罢工，拒绝了铜矿所有者必和必拓集团提出的有关薪资要求的最终提议，此举将引发对全球铜供应的担忧，矿端修复的不确定性有所回升；废铜虽较7月最紧张时期有所缓和，但仍由于马来疫情、境外库存水平一般、海关清关放缓等原因偏紧；消费预计有韧性，电网等前期弱势的领域近期开始回暖，在投资计划压力下半年可能对消费有托底作用；沪铜仓单库存持续去库。 操作建议：多单持有 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险） 铝：多重因素支撑 铝价再创阶段新高 观点梳理：氧化铝价格继续上行，海外巴西Alumar精炼厂因为设备问题减产三分之一产能，推动进口氧化铝价格走高；而国内河南暴雨同样影响铝土矿和氧化铝生产，国内运行产能再度下降，北方地区价格受到较强支撑。氧化铝价格价格整体或仍呈上涨，电解铝完全成本上升，成本支撑依旧稳 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 4 固，国内冶炼厂整体利润水平维持高位；受夏季用电高峰来临影响，近期因电力供应、洪灾等影响，电解铝运行产能不断受损，即使在抛储的调节下，供需缺口仍不断扩大。周度去库5.1至75.8万吨，去库力度超预期，主因河南地区运输尚未完全恢复，华东地区到货减少。多重因素支撑，铝价再创新高，短期继续偏强。 操作建议：多单持有 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险） 镍：基本面支撑 镍价回落空间有限 观点梳理：当前东南亚再次受到疫情影响，令印尼镍铁新建项目投产进度放缓，镍矿边际宽松而镍铁输入不及预期。下游钢厂虽表示今年不锈钢产量要求不超去年，但是在高利润背景下，预计整体产量下降幅度有限，后市继续维持高产。同时，新能源消费强劲，需求前景依然呈现乐观，沪伦两市精镍库存均呈现下降，对沪镍期价支撑较强。 操作建议：多单持有 <3> 能源化工 原油：EIA原油库存下滑 观点梳理：上周上海原油走强。EIA数据和美联储鸽派表态影响因素明显利多一些，支撑油价继续上行。基本面上来看，供给端缓慢恢复已成事实，然而需求端，美国夏季出行利好只剩一个月了，全球多地疫情加重或也将抑制上行幅度，供需驱动力不从心。预计短期原油价格将继续会在这一高位区间维持震荡盘整的走势。 操作建议：回调买入或短线为主 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） PTA：成本端原油支撑期价 观点梳理：上周TA跟随原油上行，创近期新高。聚酯需求相对稳定，短期PTA市场集中交货，买气不足，但局部流通货源依然紧张，加之周末两套PTA装置停车，供需面良好，加之国际原油继续上涨，提振多头市场信心，预计今日PTA延续涨势。 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 4 操作建议：多单谨慎持有 风险提示：原油暴跌（下行风险） MEG：库存下降 观点梳理：上周五夜盘乙二醇走弱，前高5588点位压力较大。7月26日华东主港库存50.1万吨，较上个统计周期减少1.6万吨，库存持续去化。上周末华东现货收涨至5526元/吨。下游聚酯端反馈表现并不理想，国内增量预期浓郁，但受到主港库存低位支撑，现货依然偏紧，短期国内乙二醇市场高位震荡为主。 操作建议：短线为主 风险提示：疫情出现拐点、库存降低（上行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。