双疫情干扰市场，板块整体震荡偏弱运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 饲料养殖研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 投资咨询号Z0015543 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|饲料养殖日报 2021-08-04 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 双疫情干扰市场，板块整体震荡偏弱运行 摘要： 【信息】： （1）据博亚和讯监测，2021年8月3日全国外三元生猪均价为15.51元/kg，较昨日下跌0.26元/kg；仔猪均价为27.68元/kg，较昨日下跌0.01元/kg；白条肉均价21.27元/kg，较昨日上涨0.1元/kg。猪料比价为4.54:1，较昨日减少0.08。部分省份屠宰厂报价涨幅（元/公斤）情况：江苏0.1、四川0.1。部分省份屠宰厂报价跌幅（元/公斤）情况：辽宁0.1-0.2、吉林0.2、黑龙江0.2、河北0.1-0.4、陕西0.2-0.4、山西0.4、河南0.2-0.4、山东0.2-0.4、湖北0.2-0.4、湖南0.5、江西0.2、江苏0.5、安徽0.2-0.6、福建0.2、四川0.2-0.4、重庆0.4、新疆0.5、甘肃0.2。 （2）8月3日东北港口玉米行情维持坚挺，其中14水二等新玉米主流挂牌收购价格2600-2620元/吨，一等新玉米主流收购价2630-2650元/吨，较昨日部分涨10元/吨。其中锦州港二等新玉米挂牌主流收购价格2600-2620元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，鲅鱼圈二等新玉米挂牌主流收购价格2600-2620元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，期货市场走强提振市场心态。部分贸易商一等装箱进港2700-2720元/吨。二等新玉米平仓价2640-2660元/吨，较昨日持平。 风险因素：疫情、天气 生猪方面，供应仍显充足，大周期向下，震荡走弱为主。鸡蛋方面，淘鸡量有所增加，在产蛋鸡存栏环比下降，供应能力有限，需求端，中秋为鸡蛋季节性消费旺季，预计随节日临近，现货价格稳中向好。玉米方面，市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，阶段仍存售粮压力预期，盘面区间震荡偏弱运行。 报告要点 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 玉米及其淀粉 观点：基本面仍偏弱，预计盘面反弹空间有限 逻辑：供应方面，短期天气因素干扰，区域存在提价收购，但整体市场情绪仍偏悲观，进口玉米拍卖持续且加码投放叠加进口谷物激增，此外，湖北、河北地区春玉米已开始零星上市，目前虽然量不大，但持粮主体的心态影响比较大，关注上市情况。需求方面，深加工即将进入季节性检修阶段，短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，但随着猪价的大跌，养殖利润恶化，企业对高价玉米接受程度下降，蛋鸡利润修复较慢，存栏增幅低于预期，肉鸡补栏同环比大增，但同样利润影响产能扩张预期，预计饲料刚需仍存，但预期偏悲观。综上，我们延续前期观点，倾向市场供需确较前期有所宽松，预计期价区间震荡偏空运行，具体看9月合约定价逻辑在于陈粮，我们倾向三季度库存压力释放卖压较大，09合约仍有下行空间，从成本和替代价差逻辑看，预计在2500到2550有较强支撑。而1月的逻辑在于新作种植成本支撑，从调研来看一方面新作种植面积增幅低于预期，再者种植成本的大幅抬升支撑新作价格，按调研数据看，种植成本估算盘面在2450附近有较强支撑，不过随着价格到达区间下沿附近，偏空运行逻辑逐渐转向成本及替代谷物价差支撑逻辑，预计玉米下行空间有限，但目前尚看不到较强的走强驱动逻辑，预计低位震荡为主，后期关注天气影响。 投资策略：区间操作。 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 生猪 观点：阶段供大于求，期现同跌 逻辑：受非瘟疫情影响，川渝存栏受损幅度较为严重，前期阶段抛售施压价格，目前看抛售进入尾声，猪价逐步企稳反弹。但随之河南受洪涝影响，泡水猪抛售增加叠加洪涝期间断水断电等影响，生猪应激反应较大，且长期存在点状非瘟疫情发展，随着抛售结束，预计8月中下旬出栏量有所减少，支撑猪价。需求端，消费端当前处于伏天、暑热难耐，叠加新冠疫情扩散，室外消费或受影响，居民猪肉消费整体较差，后期关注新冠疫情发展，若能有效控制，后期需求仍有所期待，再者8月下旬迎来开学季，需求有望阶段提振。因此结合供需角度看，短期或者8月上旬猪价震荡偏弱运行，中下旬存在反弹基础，但手生猪产能仍处于供给增加大周期叠加大量冻品库存施压猪价，预计猪价反弹空间受限，期货方面，今日受中粮肉食注册仓单影响，盘面震荡走弱，修复基差，展望后期，预计期价下跌空间有限，仍以震荡运行为主。 投资策略：观望。 风险因素：疫情。 震荡 鸡蛋 观点：现货继续上涨，期价震荡运行 逻辑：现货端，下游中秋备货积极性较高，鸡蛋消费需求加强，带动现货价格持续上行。8月3日，以山东日照为代表的主产区鸡蛋价格5.15元/斤，环比变化3.00%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.99元/斤，环比变化1.84%，销-产区价差-0.16元/斤。期货端，前期受现货季节性表现不佳影响，市场预期较为悲观，期价弱势运行；目前来看，受中秋备货、多地新冠疫情反复刺激居民抢货的综合影响，现货价格大幅拉涨，带动期货主力合约小幅回暖，但市场整体仍处于谨慎观望的震荡状态。长期看，按照养殖周期推，鸡苗补栏量对应4个月后在产蛋鸡增量，同时对应18个月后在产蛋鸡减量，根据卓创资讯的补栏数据，预计9-11月在产蛋鸡存栏量持续减少，低存栏支撑蛋价，而鸡蛋09合约受市场对中秋节后价格预期的影响较大，目前鸡蛋现货虽大幅上涨，但仍需关注涨势能否延续至9月、以及市场对节后行情预期的变化。 投资策略：观望。 风险因素：疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 二、重要数据图表监测： 1. 市场价格监测 图表 1：市场价格监测 项目2021/8/32021/8/2环比变化值环比变化百分比01合约25962585110.43%05合约26332622110.42%09合约26072591160.62%期差1-5-37-3700.00%期差5-92631-5-16.13%期差9-1116583.33%主力合约26072591160.62%现货价格2660266000.00%基差5369-16-23.19%01合约18780186401400.75%05合约1772017690300.17%09合约1778518160-375-2.06%期差1-5106095011011.58%期差5-9-65-47040586.17%期差9-1-995-480-515-107.29%主力合约1778518160-375-2.06%现货价格1550015900-400-2.52%基差-2285-2260-25-1.11%01合约44584490-32-0.71%05合约41594162-3-0.07%09合约46134599140.30%期差1-5299328-29-8.84%期差5-9-454-437-17-3.89%期差9-11551094642.20%主力合约46134599140.30%现货价格52405180601.16%基差627581467.92%玉米生猪鸡蛋 资料来源：Wind 中信期货研究部；注：期货价格为收盘价格。 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 2. 饲料价格监测 图表 2：国标三等玉米进厂价 单位：元/吨 图表 3：玉米期价 15001700190021002300250027002900310033008/3/2011/3/202/3/215/3/218/3/21进厂价:玉米(国标三等):黑龙江:绥化元/吨进厂价:玉米(国标三等):吉林:长春元/吨进厂价:玉米(国标三等):内蒙古:通辽元/吨进厂价:玉米(国标三等):辽宁:沈阳元/吨进厂价:玉米(国标三等):河北:石家庄元/吨进厂价:玉米(国标三等):山东:潍坊元/吨22002300240025002600270028002900300001000002000003000004000005000006000007000008000009000008/3/2011/3/202/3/215/3/218/3/21C2109持仓量oi成交量volume收盘价（右）close 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 4：生猪饲料价格 单位：元/公斤 图表 5：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.87/22/2010/22/201/22/214/22/21平均价:育肥猪配合饲料平均价:育肥猪配合饲料2.02.22.42.62.83.03.27/31/2010/31/201/31/214/30/21平均价:蛋鸡配合料平均价:蛋鸡配合料 资料来源：Wind 中信期货研究部 3. 生猪价格监测 图表 6：生猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 图表 7：生猪期价 2.07.012.017.022.027.032.037.042.07/31/2010/31/201/31/214/30/2122个省市:平均价:生猪22个省市:平均价:生猪 05000100001500020000250003000035000400004500001000020000300004000050000600002/10/214/10/216/10/21LH2109成交量volume收盘价close持仓量（右）oi 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 4. 鸡蛋价格监测 图表 8：蛋鸡苗价格 单位：元/只 图表 9：鸡蛋零售价格 单位：元/公斤 2.02.53.03.54.04.57/31/2010/31/201/31/214/30/21主产区平均价:蛋鸡苗主产区平均价:蛋鸡苗 2.03.04.05.06.07.08.09.010.011.012.07/31/2010/31/201/31/214/30/21市场零售价:鸡蛋市场零售价:鸡蛋 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 10：鸡蛋产销区价格 单位：元/斤 图表 11：鸡蛋期价 -0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.42.02.53.03.54.04.55.05.56.02020/8/32020/11/32021/2/32021/5/32021/8/3鸡蛋产销区价格销区-产区（右）平均价:鸡蛋:山东:日照平均价:鸡蛋:北京:大洋路01000200030004000500060000500001000001500002000