7月PMI数据点评：产需走弱PMI延续回落，关注外需降温的后续影响

产需走弱PMI延续回落，关注外需降温的后续影响——7月PMI数据点评联络人作者中诚信国际研究院张林010-66428877-271lzhang01@ccxi.com.cn汪苑晖010-66428877-281yhwang@ccxi.com.cn其他联系人中诚信国际研究院副院长袁海霞010-66428877-261hxyuan@ccxi.com.cn相关报告：产需缺口收窄PMI微降，下游成本压力有所缓解，2021/6/30需求扩张放缓制造业PMI微降，警惕海外需求持续下行风险，2021/5/30季节因素影响PMI有所回调，产需正向循环但扰动因素犹存，2021/4/30经济动力增强景气指数回升，关注要素成本较快上升压力，2021/3/31季节因素叠加疫情零星散发，制造业扩张有所放缓，2021/2/1制造业稳步复苏，景气指数平稳收官，2020/12/31景气指数稳中向好，经济复苏内生动力有所增强，2020/11/302021年8月1日2021年第32期www.ccxi.com.cn洪涝灾害加速产需两端同时放缓，PMI延续回调态势。7月制造业PMI为50.4%，较前值下调0.5个百分点，连续4个月回落。其中，生产指数较上月下降0.9个百分点至51.0%；新订单指数较前值下降0.6个百分点至50.9%，其中新出口订单连续5个月下滑。综合PMI产出指数较上月下降0.5个百分点至52.4%，经济总体扩张力度继续减弱。需求扩张有所放缓，新出口订单延续回落。从国内看，7月洪涝灾害以及部分地区疫情反复阻碍了需求端的修复力度，PMI新订单指数较前值回落0.6个百分点至50.9%。从海外看，发达经济体经济修复对我国出口的挤出效应持续显现，7月新出口订单较上月下降0.4个百分点至47.7%，连续5个月下滑。此外，上游原材料价格高位运行的影响仍在持续，黑色金属冶炼及压延加工、专业设备的新出口订单指数持续位于收缩区间，出口景气度偏弱。生产扩张持续回落，价格指数有所回升。7月部分企业设备进入集中检修期，生产节奏有所放缓，加之局部疫情反复及洪涝灾害影响，生产指数回落幅度较大，较前值下调0.9个百分点至51.0%。产需两弱背景下企业产成品库存增加、原材料库存减少，生产扩张延续回落。从价格指数来看，7月原油价格出现较大波动，在美联储宽松政策延续以及OPEC+增产力度较弱影响下，7月下旬原油价格再次反弹走高，叠加全球疫情蔓延影响原材料供应预期，PMI价格指数呈现一定反弹，其中主要原材料购进价格较上月上升1.7个百分点至62.9%，中下游企业的成本压力犹存。经济景气分化加剧，小型企业扩张动力下滑。从不同行业看，高端制造业受洪涝灾害及外需走弱影响较小，在整体PMI及EPMI走低情况下，航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业PMI均较上月提高，行业扩张加快。从不同企业规模看，大型企业PMI与上月持平为51.7%，高于制造业总体1.3个百分点，中、小型企业PMI分别为50.0%和47.8%，低于上月0.8和1.3个百分点，表明小型企业的增长动力有所下滑。服务业持续修复建筑业高位回调，非制造业PMI扩张边际放缓。7月,非制造业商务活动指数较上月小幅回落0.2个百分点至53.3%，其中服务业商务活动指数上调0.2个百分点至52.5%，建筑业商务活动指数下调2.6个百分点至57.5%。暑期消费带动服务业修复有所加快。局部疫情反复以及洪涝灾害影响主要集中在7月20日之后，对服务业所带来的冲击并未完全显现，叠加暑假拉动旅游等部分服务业消费加快，本月服务业商务活动指数较上月小幅上升0.2个百分点至52.5%。从行业看，与暑期消费相关的航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数较上月有大幅反弹，与线上消费密切相关的邮政快递、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于较高景气区间。总体看，服务业持续修复态势不改，但洪灾以及疫情反复的负面影响或会延迟出现。高温洪涝拖累建筑业景气度高位回调｡建筑业受天气影响显著，7月建筑业商务活动指数在高温及洪涝天气影响下较上月回落2.6个百分点至57.5%。在住房不炒相关政策影响下，近期房地产新开工面积、购地面积增速表现疲弱，后续房地产投资对于建筑业的拉动作用或将边际减弱。此外在原料价格高位运行影响下，本月建筑业投入价格出现一定反弹，生产成本压力依然存在。受局部地区洪涝灾害影响，以及需求端修复持续偏弱拖累，7月经济景气度有所走弱。后续看，外需边际走弱或会持续制约制造业生产扩张，产需两弱或会对经济增速形成一定边际回落压力，需要持续关注出口走弱的后续影响。但随着下半年地方政府专项债的加快发行、财政投资扩张的后置效应持续显现，PMI或在荣枯线之上呈现窄幅波动。 中诚信国际宏观经济2附表：表17月制造业PMI指数情况（季调后）指标名称(单位:%)2021年7月2021年6月涨幅制造业采购经理指数50.450.9-0.5需求进口49.449.7-0.3采购量50.851.7-0.9新订单50.951.5-0.6在手订单46.146.6-0.5新出口订单47.748.1-0.4供给生产51.051.9-0.9从业人员49.649.20.4原材料库存47.748.0-0.3产成品库存47.647.10.5供求关系原材料购进价格62.961.21.7出厂价格53.851.42.4供货商配送时间48.947.91.0未来预期生产经营活动预期57.857.9-0.1表27月非制造业商务活动PMI指数情况（季调后）指标名称（单位：%）2021年7月2021年６月涨幅商务活动53.353.5-0.2需求新订单49.749.60.1在手订单44.843.8-1.0供给从业人员48.248.00.2存货47.347.00.3供求关系投入品价格53.553.40.1销售价格51.351.4-0.1供应商配送时间51.351.00.3未来预期业务活动预期60.760.8-0.1 中诚信国际宏观经济3附图中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。图1：制造业PMI生产指数下降图2：非制造业商务活动指数下降数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理图3：制造业产需缺口收窄图4：产成品库存持续增加数据来源：中诚信国际整理数据来源：中诚信国际整理%%