建筑与工程行业周观点：减隔震技术：为建筑物打上抗震“疫苗”

减隔震技术：为建筑物打上抗震“疫苗”——周观点0710证券分析师：王介超执业证号：S1190519100003证券分析师：任菲菲执业证号：S11905200100012021-07-10证券研究报告 目录•（一）行业观点•（二）个股观点一、行业观点及投资建议•（一）板块行情•（二）个股行情二、建筑节能、西藏振兴、美丽中国指数表现较好•（一）上游数据跟踪•（二）中游项目情况跟踪三、本周开工率迅速回升四、央行实施全面降准，释放长期资金约1万亿元五、风险提示 2报告摘要行业观点：自《建设工程抗震管理条例》通过国常会后，雄安发文要求应用减隔震技术，减隔震应用确定性增强。7月1日雄安新区震灾预防中心会同新区应急管理局联合印发《关于在房屋建筑工程中推广应用减隔震技术的通知》，要求“新区范围内新建三层以上（含三层）的学校、幼儿园、医院、养老建筑、应急指挥中心、应急避难场所等人员密集公共建筑应当采用减隔震技术。”加之近日河北新标准出台，隔震与减震标准均有所提升，其中征求意见稿显示隔震支座水平极限变形将提高到4.5倍，目前全国仅云南在今年刚刚提高至该标准，随着《条例》后续落地执行，行业扩容的同时，行业标准也有望同时提升，龙头优势将更加显著。为何我们认为减隔震技术推广势在必行？1、减隔震是地震中的抗震安全“疫苗”。在建筑物上增加隔震支座，能够减弱地震力80%，全球平均每年发生地震1200多次，在地震发生时，应用减隔震技术，相当于为建筑物打上抗震“疫苗”，防护地震灾害更到位，在地震时仍能够安心在建筑物中生活。2、建筑高质量发展的重要体现，国家“防震减灾”决心明确。“疫”为“灾”，“地震”亦为“灾”，习总书记曾提及“宁肯十防九空”，明确加强“防灾减灾”工作，近日李克强总理对防灾减灾救灾、防震减灾和自然灾害综合风险普查工作作出重要批示，再次明确“提高防灾减灾救灾能力至关重要”。3、减隔震技术带来的经济性（节约综合造价），让业主更有动力应用减隔震。我们认为短期到中期减隔震行业空间可扩展20-30倍，长期考虑减碳需求可看到1000亿，当前总规模预计不到20亿，行业扩容确定性较强，重点标的为制造业单项冠军震安科技，我们假设行业空间按照立法需求2-3年先扩张至300-400亿，公司市占率30%以上，有望成长至90-120亿规模，对应净利润22.5-30亿，目前处于大幅低估的水平，因此我们建议积极布局。另外，可关注可转债布局减隔震的轨交龙头天铁股份（轨交沿线减隔震有优势）。 3报告摘要近日《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》《浙江省综合交通运输发展“十四五”规划》先后出台，福州都市圈规划获批。“十四五”规划中提出“优化提升京津冀、长三角、珠三角、成渝、长江中游等城市群，发展壮大山东半岛、粤闽浙沿海、中原、关中平原、北部湾等城市群，培育发展哈长、辽中南、山西中部、黔中、滇中、呼包鄂榆、兰州－西宁、宁夏沿黄、天山北坡等城市群。“目前仅前四个城市群有相对具体的规划方案，福州（属于粤闽浙沿海城市群）已批复代表即将”发展壮大“的城市群进展加快，轨道交通领域长期将呈现高景气。轨道交通减振降噪板块着眼于两大需求，一是交通强国下城市群、都市圈建设需求背景下的长期高景气轨交建设需求（详见轨交专题），二是环保要求逐步提高下轨道减振降噪应用比例提升，重点标的为天铁股份。水泥：开工率迅速回升开工率：截至本周全国水泥开工率56.64%，环比+8.77pct，同比-3.48 pct，较19年同期-5.68pct，自上周触底以来迅速回升。价格：本周全国水泥价格指数142.46，环比上周-3.43 点，同比+4.33点，较19年同期-3.93点。产量：2021年1-5月全国水泥产量同比上升19.20%，19年-21年复合增速5.22%。钢材：高炉开工率回升，但同比往年处于低位截至本周，全国高炉开工率59.53%，环比上周上升17.54点，较去年同期下降10.5点，同比往年处于低位水平。2021年1-5月全国钢材产量累计同比增长16.8%，19-21年复合增速约9.56%。钢价指数较上周回升157.49点。挖机：6月国内挖机销售数据放缓，出口持续复苏开工：2021年6月挖掘机开工小时125.7小时，同比-13.10小时，环比-15.7小时。销量：2021年6月国内挖掘机销量同比下降21.9%，同时出口销量6135台，同比涨幅111.5%。 4报告摘要建筑业投资建议：➢高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；➢“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；➢“十四五”下装配式建筑持续渗透：装配式标的鸿路钢构、精工钢构、中铁装配、远大住工；➢基建产业链复苏与边际改善：龙头企业在手订单充裕，保障性较高，叠加海外复苏预期，关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团；大宗高位下的专业工程板块投资机会，标的中材国际、中钢国际。风险提示：《建设工程抗震管理条例》执行不及预期；基建投资大幅下滑；原材料大幅上涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远5一、行业观点及投资建议（一）行业观点。自《建设工程抗震管理条例》通过国常会后，雄安发文要求应用减隔震技术，减隔震应用确定性增强。7月1日雄安新区震灾预防中心会同新区应急管理局联合印发《关于在房屋建筑工程中推广应用减隔震技术的通知》，要求“新区范围内新建三层以上（含三层）的学校、幼儿园、医院、养老建筑、应急指挥中心、应急避难场所等人员密集公共建筑应当采用减隔震技术。鼓励其他建筑工程采用减隔震技术。鼓励在装配式建筑中应用减隔震技术，提高建筑抗震性能。新区及三县住建、地震工作主管部门要加强政策支持和技术指导，积极组织减隔震技术的宣传。组织开展试点示范，以点带面推动应用。对于采用减隔震技术的工程参加评优评奖时，在同等条件下给予优先考虑。”加之近日河北新标准出台，隔震与减震标准均有所提升，其中征求意见稿显示隔震支座水平极限变形将提高到4.5倍，目前全国仅云南在今年刚刚提高至该标准，随着《条例》后续落地执行，行业扩容的同时，行业标准也有望同时提升，龙头优势将更加显著。为何我们认为减隔震技术推广势在必行？1、减隔震是地震中的抗震安全“疫苗”。在建筑物上增加隔震支座，能够减弱地震力80%，全球平均每年发生地震1200多次，在地震发生时，应用减隔震技术，相当于为建筑物打上抗震“疫苗”，防护地震灾害更到位，在地震时仍能够安心在建筑物中生活。2、建筑高质量发展的重要体现，国家“防震减灾”决心明确。“疫”为“灾”，“地震”亦为“灾”，习总书记曾提及“宁肯十防九空”，明确加强“防灾减灾”工作，近日李克强总理对防灾减灾救灾、防震减灾和自然灾害综合风险普查工作作出重要批示，再次明确“提高防灾减灾救灾能力至关重要”。3、减隔震技术带来的经济性（节约综合造价），让业主更有动力应用减隔震。资料来源：住建部，太平洋证券研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远6一、行业观点及投资建议我们认为短期到中期减隔震行业空间可扩展20-30倍，长期考虑减碳需求可看到1000亿，当前总规模预计不到20亿，行业扩容确定性较强，重点标的为制造业单项冠军震安科技，我们假设行业空间按照立法需求2-3年先扩张至300-400亿，公司市占率30%以上，有望成长至90-120亿规模，对应净利润22.5-30亿，目前处于大幅低估的水平，因此我们建议积极布局。另外，可关注可转债布局减隔震的轨交龙头天铁股份（轨交沿线减隔震有优势）。近日《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》《浙江省综合交通运输发展“十四五”规划》先后出台，福州都市圈规划获批。“十四五”规划中提出“优化提升京津冀、长三角、珠三角、成渝、长江中游等城市群，发展壮大山东半岛、粤闽浙沿海、中原、关中平原、北部湾等城市群，培育发展哈长、辽中南、山西中部、黔中、滇中、呼包鄂榆、兰州－西宁、宁夏沿黄、天山北坡等城市群。“目前仅前四个城市群有相对具体的规划方案，福州（属于粤闽浙沿海城市群）已批复代表即将”发展壮大“的城市群进展加快，轨道交通领域长期将呈现高景气。轨道交通减振降噪板块着眼于两大需求，一是交通强国下城市群、都市圈建设需求背景下的长期高景气轨交建设需求（详见轨交专题），二是环保要求逐步提高下轨道减振降噪应用比例提升，重点标的为天铁股份。建筑业投资建议：➢高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；➢“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；➢“十四五”下装配式建筑持续渗透：装配式标的鸿路钢构、精工钢构、中铁装配、远大住工；➢基建产业链复苏与边际改善：龙头企业在手订单充裕，保障性较高，叠加海外复苏预期，关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团；大宗高位下的专业工程板块投资机会，标的中材国际、中钢国际。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远7一、行业观点及投资建议图表：重点推荐公司盈利预测表资料来源：wind，太平洋证券研究院整理（一）行业观点代码名称最新评级EPSPE股价20202021E2022E20202021E2022E2021/7/9601668中国建筑买入1.071.19 1.31 4.29 3.85 3.50 4.60 601186中国铁建买入1.51.86 2.08 4.44 3.93 3.52 7.32 601390中国中铁买入0.9631.15 1.28 5.08 4.55 4.06 5.21 002541鸿路钢构买入1.532.14 2.76 36.60 26.07 20.16 55.70 300767震安科技买入1.121.743.565.414723.3979.98 300587天铁股份买入0.581.031.5721.6322.9415.0512.11 603018华设集团买入1.051.04 1.22 8.96 7.50 6.38 7.81 600496精工钢构买入0.350.40 0.50 12.27 9.89 7.95 3.95 600970中材国际买入0.650.96 1.09 14.47 9.87 8.65 9.44 300374中铁装配买入0.060.36 0.50 222.89 35.58 25.76 12.78 2163.HK远大住工买入0.44 0.99 1.32 28.75 12.75 9.61 15.16 000928中钢国际买入0.4790.60 0.73 19.62 15.56 12.95 9.40 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远8（二）个股观点震安科技：Q1营收高增长，“碳中和”有望助推行业扩容2021Q1营收高增长，储备人才，为行业扩容蓄力，原材料成本及费用上涨影响净利润，但行业逆境时中长期利好龙头企业。2020年收入/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为49%/77%/71%，维持较高增长，同时产品盈利同比提升，隔震与减震产品毛利率分别提升1.13/2.71个百分点。2021年Q1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为59%/32%/30%，净利润增速低于营业收入原因主要有几方面：1）原材料成本上升，一季度钢材价格大幅上涨，同比去年钢材价格上涨高达30%以上，而钢材采购总金额占比较高，2）公司致力于扩大经营，储备人才，为行业扩容蓄力，职工薪酬增加及市场开拓费用较高导致销售及管理费用大幅上涨，Q1支付给职工的现金达2708.66万元，同比增速达96.26%。一方面，公司目前已开始采取套期保值等措施，未来有望有效应对大宗商品价格上涨而带来的原材料涨价影响，另一方面，市场扩容预期确定同时公司积极扩产且订单饱满，前期因扩大业务而产生的费用支