电气设备行业：峰谷电价机制进一步完善，用户侧储能或迎加速

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2021年07月30日 电气设备 峰谷电价机制进一步完善，用户侧储能或迎加速 事件：国家发展改革委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》。 分时电价机制得到进一步完善，峰谷电价价差原则上不低于3:1，部分地区，价差不低于4:1。2021年7月26日，国家发展改革委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》。根据本次文件，各地需在保持电价总水平稳定的基础上，进一步完善分时电价机制，引导用户削峰填谷，保障电力系统稳定运行。文件要求各地政府合理确定峰谷电价价差，价差原则上不低于3:1，针对部分系统峰谷差超过40%的地区，价差不低于4:1。2020年底，在国家发布电力市场化改革通知后，各地陆续调整了电价政策，通过整理公开数据中的峰谷电价差发现，大部分地区价差不满足4:1以及3:1的要求，在新政策的要求下，未来峰谷电价差或将进一步拉大。 新机制要求在划分峰谷时段时，充分考虑新能源发电出力特性，进一步保证新能源消纳能力的提升，为能源转型保驾护航。文件要求各地在划分峰谷时段时，充分考虑新能源发电出力波动，以及净负荷曲线变化特性，引导用户进行负荷调整，更好地保证新能源电力的消纳。同时，对于可再生能源比重大的地方，要统筹考虑风光水多能互补因素，根据水、风光出力特性合理划分分季节峰谷时段，进一步健全丰枯电价机制，保障新能源消纳，为能源转型进程保驾护航。 强化分时电价机制执行，推动建立分时电价动态调整机制，进一步完善电力交易市场。此次分时电价机制执行范围将扩大到几乎所有执行工商业电价的电力用户（特殊安排除外，如电气化铁路牵引用电），有条件的地方，还要推广居民分时电价政策，进一步拉大全社会峰谷电价价差。此外，文件还推动各地建立分时电价动态调整机制，根据用电净负荷的变化，适时调整目录分时电价时段划分、浮动比例，并要求进一步完善电力市场交易规则，充分发挥分时电价信号作用，保障电力系统安全稳定经济运行。 机制变革以保持电价总水平稳定为基本原则，错峰用电的用户或将迎来用电成本的下降。根据国家发改委在《关于进一步完善分时电价机制的通知（答记者问）》中的回答，本次对于分时电价机制的完善，将坚持电价总水平保持稳定的基本原则。峰谷价差的扩大，是通过上调高峰时段电价、下调低谷时段电价实现的，能够实现错峰用电或通过储能等方式改变电力需求曲线的的用户，用电成本或将迎来下降。 峰谷电价价差拉大，或将提升储能削峰填谷经济性，从而激发用户侧储能需求高速发展。随着峰谷电价价差的提升，以峰谷价差套利为主要收益的用户侧储能系统经济性有望明显提升。此外，文件鼓励工商业用户通过配置储能等方式实现削峰填谷，降低用电成本，有望进一步刺激国内用户侧储能装机需求。以每千瓦时储能投资成本1500元去进行测算，假设峰值电价为1.2元/kwh，峰谷价差比值为3:1，则对应谷值电价为0.4元/kwh，在每天充放电一次的背景下，我们预计用户侧储能项目的投资回报期在5.14年，投资经济性模型有望跑通，用户侧储能需求有望高速发展。 投资建议：关注储能产业链，携手宁德储能生态圈的标的星云股份、永福股份、宁德时代；国内新能源+储能业务龙头阳光电源，储能逆变器龙头固德威、锦浪科技；户用储能龙头派能科技；储能电芯供应商国轩高科、亿伟锂能。 风险提示：储能需求不及预期；储能行业技术迭代加速，导致企业落后产能拖累。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王磊 执业证书编号：S0680518030001 邮箱：wanglei1@gszq.com 分析师 杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱：yangrunsi@gszq.com 相关研究 1、《电气设备：新型储能支持政策落地，储能行业或迎加速》2021-07-25 2、《电气设备：新型储能政策正式落地，天赐和LG新能源签订长单》2021-07-25 3、《电气设备：各省十四五新能源规划陆续出台，风光需求均有望高速增长》2021-07-18 -16%0%16%32%48%64%80%96%2020-072020-112021-032021-07电气设备沪深300 2021年07月30日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 300648.SZ 星云股份 买入 0.39 0.68 1.20 1.77 140.28 80.46 45.59 30.91 300274.SZ 阳光电源 增 持 1.34 2.20 2.75 3.32 117.10 71.33 57.06 47.27 688390.SH 固德威 增 持 2.96 5.14 7.07 9.21 178.78 102.96 74.85 57.46 300763.SZ 锦浪科技 - 2.18 2.28 3.30 4.52 137.54 131.51 90.84 66.34 300750.SZ 宁德时代 买入 2.40 4.34 6.51 8.92 232.00 128.29 85.53 62.42 300014.SZ 亿纬锂能 增 持 0.87 1.66 2.36 3.29 126.91 66.51 46.78 33.56 002074.SZ 国轩高科 买入 0.12 0.45 0.69 0.84 448.92 119.71 78.07 64.13 资料来源：Wind，国盛证券研究所，注：锦浪科技尚未外发覆盖报告，为wind一致预期 oPrMnOwPxPwOoQmQnQoQtPbR9R6MoMmMmOqRlOmMoRlOnOoO8OrRwPvPmMpRvPmQpN 2021年07月30日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 峰谷电价机制进一步完善，用户侧储能或迎加速 ....................................................................................................... 4 风险提示 ................................................................................................................................................................ 6 图表目录 图表1：地区峰谷电价差异（以一般工商业、1-10千伏电价计算） 单位：元/千瓦时 .................................................. 4 图表2：尖峰电价上浮比例（以一般工商业、1-10千伏电价计算） 单位：元/千瓦时 .................................................. 5 图表3：截止6月底累计风电发电量占比 单位：亿千瓦时 ......................................................................................... 5 图表4：截止6月底累计光伏发电量占比 单位：亿千瓦时 ......................................................................................... 5 图表5：用户侧储能项目收益回收期，单位：年 ........................................................................................................ 6 2021年07月30日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 峰谷电价机制进一步完善，用户侧储能或迎加速 分时电价机制得到进一步完善，峰谷电价价差原则上不低于3:1，部分地区，价差不低于4:1。2021年7月26日，国家发展改革委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》。根据本次文件，各地需在保持电价总水平稳定的基础上，进一步完善分时电价机制，引导用户削峰填谷，保障电力系统稳定运行。文件要求各地政府合理确定峰谷电价价差，价差原则上不低于3:1，针对部分系统峰谷差超过40%的地区，价差不低于4:1。2020年底，在国家发布电力市场化改革通知后，各地陆续调整了电价政策，通过整理公开数据中的峰谷电价差发现，大部分地区价差不满足4:1以及3:1的要求，在新政策的要求下，未来峰谷电价差或将进一步拉大。 图表1：地区峰谷电价差异（以一般工商业、1-10千伏电价计算） 单位：元/千瓦时 地区 高峰电价 平段电价 低谷电价 峰/谷 北京 1.27 0.75 0.28 4.46 天津 0.94 0.65 0.38 2.46 山东 0.89 0.61 0.32 2.82 山西 0.74 0.51 0.29 2.52 江苏 1.07 0.64 0.29 3.69 安徽 0.91 0.60 0.36 2.52 浙江 0.90 0.70 0.38 2.38 陕西 0.82 0.56 0.30 2.70 甘肃 0.88 0.59 0.31 2.85 云南 0.60 0.49 0.31 1.94 宁夏 0.54 0.39 0.25 2.22 新疆 0.62 0.38 0.14 4.56 上海 0.89 0.54 0.27 3.34 广东（深圳市） 0.89 0.66 0.19 4.68 安徽 0.91 0.60 0.36 2.52 河北 0.78 0.56 0.35 2.24 海南 1.03 0.64 0.33 3.11 资料来源：能源日参，国盛证券研究所 推动建立尖峰电价机制，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。文件提出，各地在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制，尖峰时段根据前两年当地电力系统最高负荷95%及以上用电负荷出现的时段合理确定，并考虑当年电力供需情况、天气变化等因素灵活调整。尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%，并鼓励参照尖峰电价设立深谷电价机制。目前国内设置尖峰电价的区域较少，且上浮比例一般控制在10%，不低于20%的上浮比例可进一步拉大峰谷电价价差，从而形成有效的峰谷电价价差，引导用户在高峰时段少用电、在低谷时段多用电。 2021年07月30日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表2：尖峰电价上浮比例（以一般工商业、1-10千伏电价计算） 单位：元/千瓦时 地区 尖峰电价 高峰电价 尖峰电价上浮比例 北京 1.40 1.27 10% 天津 1.03 0.94 10% 山东 1.01 0.89 13% 浙江 1.21 0.90 34% 河北 0.89 0.78 14% 资料来源：能源日参，国盛证券研究所 新机制要求在划分峰谷时段时，充分考虑新能源发电出力特性，进一步保证新能源消纳能力的提升，为能源转型保驾护航。2021年上半年，全国风电+光伏发电量占比12.9%，同比提升1.9pcts，包含青海、吉林、甘肃等在