8亿元收购内蒙古大学创业学院，板块并购持续落地

港股公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 希望教育（01765） 证券研究报告 2021年07月21日 投资评级 行业 非必需性消费/支援服务 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 1.6港元 目标价格 港元 基本数据 港股总股本(百万股) 7,981.26 港股总市值(百万港元) 12,770.02 每股净资产(港元) 1.02 资产负债率(%) 59.12 一年内最高/最低(港元) 3.47/1.56 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 孙海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《希望教育-公司点评:FY21H1收入同增36%， 并 购 整 合 效 率 凸 显 》 2021-04-30 2 《希望教育-公司点评:5亿元拟收购共青 学 院 ， 独 立 学 院 再 下 一 城 》 2021-02-08 3 《希望教育-公司点评:FY20调后净利5.8亿同增61%，整合+转设巩固成长之路》 2020-12-01 股价走势 8亿元收购内蒙古大学创业学院，板块并购持续落地 8亿收购内蒙古大学创业学院100%举办者权益 7月20日，公司公告， 四川署瑞、普晨农牧及普瑞晨公司于7月20日签署投资办学协议，约定四川署瑞总投资人民币8亿元，(i)将目标学校转设为由普瑞晨公司独立举办的民办普通本科高校，及(ii)收购普晨农牧持有的普瑞晨公司49%股权，以达致目标公司内蒙古普瑞晨教育科技有限公司成为由希望教育全资拥有公司的目的。相关投资款将用于目标学校新校区建设（包括征地、校区建设及设施设备投入等）、偿还目标学校债务、普瑞晨公司及目标学校权益转让对价、转设相关费用及目标学校未来发展所需资金等。 内蒙古大学创业学院预计年内完成转设，目前在校生8554人 内蒙古大学创业学院是一间由内蒙古大学及普瑞晨公司为举办者的学院。2008年开始招收本科学生，位于中国内蒙古呼和浩特市。是一所以现代传媒、文化创意为特色，以商学为重点，文、理、工、经、管、艺多学科协调发展的高等教育院校。内蒙创业学院目前设置8个院部，28个专业，拥有约8,554名学生，截止20年8月底，学院共有专职教师238人，聘请校外兼职教师493人，学费1.5万左右，近三年毕业生初次就业率保持在95%左右。 学院占地面积37万方，位于内蒙古呼和浩特市核心区域，毗邻南湖湿地公园和内蒙古大学南校区，环境优美、交通便利，地理位置优越。同时，学校是内蒙古当地唯一两所民办高等院校之一，具有非常稀缺的品牌价值。内蒙古2021年高考学生人数约15万人，高等教育毛入学率约40%，未来学额增长空间较大。 财务方面，2020年净利润4,476万元，同比增长36%，于2021年6月30日，学校总资产4.6亿，净资产2.5亿。 此次收购事项，是公司在内蒙古这一新区域的首次布局，进一步拓展了公司的学校网络及加大市场渗透率。同时，也将通过招生、教学等方面的联动，以及与集团的其他院校之间的协同，改善办学档次，丰富专业设置，为当地输送更多优质的高等教育资源，服务产业建设。 维持盈利预测，给予买入评级 截至FY21H1公司于中国运营16所学校，包括6所本科、8所大专，和2所技师学院。除此以外，集团已经签署4所学校收购协议，分别是：南昌大学共青学院、金肯职业技术学院、泰国西那瓦大学以及内蒙古大学创业学院。20/21学年在校生19.67万，同比增长40.4%，已建成全国性招生网络体系。我们预计公司FY21-22收入分别为24.5亿、29.9亿，调后净利为9.8亿、10.8亿，EPS分别为0.12元、0.14元，PE分别为11x、10x。 风险提示：招生不及预期；整合不及预期；提价不及预期等 -42%-27%-12%3%18%33%48%63%2020-072020-112021-03希望教育非必需性消费 港股公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期恒 生指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期恒 生指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com