传媒行业周报：中报预告密集发布，静待新游大年业绩释放

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1814 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  用户时长争夺白热化，强内容是第一生产力  6月游戏公司收入亮眼，继续关注暑期档表现  新一批进口版号发放，Q3手游市场汇集重磅新作 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 板块发布H1业绩预告的公司比例已超过1/3。分众传媒、三七互娱、完美世界、吉比特、华策影视、光线传媒、利欧股份等细分龙头均已公布业绩。受前期营销成本与收入错配的影响，头部游戏公司业绩尚未得到释放。完美世界由于海外项目调整损失和新游收入成本会计错配，业绩预减81.80%-78.75%。三七互娱业绩预减同比下降 49.99% 至54.11%，二季度公司的净利 润 环 比 增 幅 超 567.96%，预计随着游戏产品的成熟运营，前期投入将逐步实现收益。吉比特则预计上半年净利润8.8-9.1亿元，同比增长60%-65%。预计《摩尔庄园》给公司带来的高额利润将从三季报开始显现。影视板块从疫情中复苏趋势显著，内容龙头业绩反弹。万达电影、慈文传媒、欢瑞世纪纷纷扭亏。内容龙头光线传媒和华策影视均实现较高业绩增速。营销板块乘新消费赛道东风，龙头标的分众传媒、利欧股份业绩增速可观。分众传媒有望受益于快消品牌信任发力和刊挂点位提价，下半年加大增长筹码。我们继续推荐关注新品爆发的游戏赛道，静待下半年标的业绩释放：完美世界（研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+《梦幻新诛仙》表现优异+新游期待度高）、吉比特（已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+《摩尔庄园》流水暴涨）、心动公司（核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力）。 风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。 ⚫ 市场表现回顾：传媒板块随市场回调。中信传媒指数全周涨跌幅+0.87%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第17位。从细分行业来看，上周互联网影视音频板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅4.72%，其他文化娱乐、互联网广告营销板块表现次之。 ⚫ 行业要闻：虎牙、斗鱼签订终止合并协议，遵守国家市场监管总局的决定以及各项监管要求。|文旅部拟规定：网络表演经纪机构不得以虚假消费、带头打赏等方式诱导用户消费，不得以打赏排名、虚假宣传等方式炒作网络表演者收入。|33家互联网平台签署行业反垄断自律公约|快手宣布为iPhone12系列用户提供HDR全链路体验。|抖音以及海外版的TikTok已成为第一个在iOS和安卓两大系统，在全球范围内下载量达到30亿次的非Facebook应用程序|巨人网络《Project：GAIA》亮相2021TapTap游戏发布会，该游戏预计于2022年上半年上线|腾讯多人在线3D沙盒创意游戏《罗布乐思》正式上线|网易MOBA手游《漫威超级英雄》正式上线|伽马数据发布了《休闲电竞发展前景报告》，数据显示，休闲电竞市场规模今年预计达116.4亿元| -0.4-0.200.20.420-Jul30-Sep11-Dec21-Feb4-May15-Jul传媒沪深300 [Table_Title] 中报预告密集发布，静待新游大年业绩释放 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业周报（2021.07.12-2021.07.18） | 2021.07.20 行业周报 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周核心观点 上周，中信传媒板块36家上市公司发布了中报业绩预告。截至7月16日，板块发布业绩预告的公司比例已超过1/3。板块龙头中，分众传媒、三七互娱、完美世界、吉比特、华策影视、光线传媒、利欧股份等均已公布业绩。 受前期营销成本与收入错配的影响，头部游戏公司业绩尚未得到释放。完美世界则业绩预减81.80%-78.75%。一方面是海外项目调整损失2.7亿元，一方面是《战神遗迹》和《梦幻新诛仙》新游收入与成本支出存在会计错配。公司称《梦幻新诛仙》上线16日流水已超过3亿元。同时，《幻塔》《一拳超人：世界》《天龙八部2》等多款重磅游戏正在积极推进中，其中《幻塔》已对外宣布于2021年7月15日进行删档付费测试，市场抱有更高期待。三七互娱业绩预减同比下降 49.99% 至 54.11%，其一季度推广费用的拖累在二季度明显缓和，二季度公司的净利润环比增幅超 567.96%，预计随着游戏产品的成熟运营，前期投入将逐步实现收益。而吉比特则预计上半年净利润8.8-9.1亿元，同比增长60%-65%。公司业绩预增贡献因素归为《问道》系列与《一念逍遥》，以及青瓷数码股权的转让。考虑到公司发行的爆款手游《摩尔庄园》上线时间为6月1日，同时游戏发行前期营销费用较高，我们预计该游戏给公司带来的高额利润将从三季报开始显现。 影视板块从疫情中复苏趋势显著，内容龙头业绩反弹。万达电影、慈文传媒、欢瑞世纪纷纷扭亏。作为去年维持盈利的内容龙头光线传媒和华策影视，在上半年则均实现了较高业绩增速。其中光线传媒报告期内上映了《人潮汹涌》《明天会好的》《你的婚礼》《阳光姐妹淘》等影片，总票房约为16.75亿元，预告盈利4.5-5.3亿元。华策影视二季度确认收入的剧集项目包括《我们的新时代》、《八零九零》、《月光变奏曲》、《变成你的那一天》、《绝密使命》，预告盈利增速40%-60%。 营销板块乘新消费赛道东风，龙头标的分众传媒、利欧股份业绩增速可观。分众传媒有望受益于快消品牌信任发力和刊挂点位提价，下半年加大增长筹码。 我们继续推荐关注新品爆发的游戏赛道，静待下半年标的业绩释放：完美世界（研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+《梦幻新诛仙》表现优异+新游期待度高）、吉比特（已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+《摩尔庄园》流水暴涨）、心动公司（核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力）。 2市场表现回顾 2.1 板块整体表现 上周，传媒板块随市场回调。中信传媒指数全周涨跌幅+0.87%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第17位。2021年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-8.42%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第24位。 mNmRsRtRpMzQrNpRmOtNpPaQdNaQnPpPmOpOkPoOsNjMoMrQ8OnMyRuOoPmNwMnQnM 行业周报 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周互联网影视音频板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅4.72%，其他文化娱乐、互联网广告营销板块表现次之。年初以来，表现最佳的板块是广播电视，影视、动漫板块表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 行业周报 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 2.3 个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 300343.SZ 联创股份 44.75 002464.SZ 众应互联 -9.97 300467.SZ 迅游科技 30.01 002530.SZ 金财互联 -7.62 000835.SZ *ST长动 18.62 002292.SZ 奥飞娱乐 -7.46 300052.SZ 中青宝 14.11 300518.SZ 盛讯达 -6.73 300770.SZ 新媒股份 13.99 002247.SZ *ST聚力 -5.69 300113.SZ 顺网科技 10.24 002558.SZ 巨人网络 -5.46 300148.SZ 天舟文化 9.36 002137.SZ 麦达数字 -5.28 002517.SZ 恺英网络 8.53 603825.SH 华扬联众 -5.17 002555.SZ 三七互娱 8.23 000793.SZ 华闻集团 -5.04 300494.SZ 盛天网络 7.22 300071.SZ 华谊嘉信 -4.82 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300343.SZ 联创股份 互联网广告营销 30.90 300079.SZ 数码科技 广播电视 16.51 300052.SZ 中青宝 游戏 14.73 300467.SZ 迅游科技 游戏 11.87 300781.SZ 因赛集团 其他广告营销 10.52 300148.SZ 天舟文化 出版 7.67 300269.SZ 联建光电 其他广告营销 7.59 300770.SZ 新媒股份 互联网影视音频 7.15 300494.SZ 盛天网络 游戏 5.90 002464.SZ 众应互联 游戏 5.54 资料来源：Wind，首创证券 行业周报 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4 3 本周消息面 3.1 行业新闻 表 3上周传媒行业新闻一览表 类别 新闻内容 政策与监管 1.7月12日，虎牙、斗鱼双双公告称，已于当日签订终止合并协议，遵守国家市场监管总局的决定以及各项监管要求。 2.7月12日消息，文旅部拟规定：网络表演经纪机构不得以虚假消费、带头打赏等方式诱导用户消费，不得以打赏排名、虚假宣传等方式炒作网络表演者收入。 3.7月13日，33家互联网平台签署行业反垄断自律公约，阿里巴巴、腾讯、字节跳动、华为、百度、京东、科大讯飞等33家互联网企业，成为首批签署《公约》的企业。 泛视频平台 爱奇艺：1.7月14日，爱奇艺与清华大学联合论文共获ACM/IEEEIWQoS2021最佳论文奖第二名，持续以技术赋能播放体验优化。 优酷：1.7月15日，优酷维权《战狼2》传播权，获赔200万元。2.7月12日消息，发掘《盗墓笔记》的磨铁集团拟IPO，优酷为其第一大股东。 芒果超媒：1.7月12日，芒果超媒控股股东芒果传媒有限公司持有的8.49亿限售股将解禁，解禁数量占公司总股本的47.69%。 抖音：1.7月15日消息，根据SensorTower的数据，抖音以及海外版的TikTok已成为第一个在iOS和安卓两大系统，在全球范围内下载量达到30亿次的非Facebook应用程序。2.7月12日消息，抖音打击“无底线追星行为”包括刷量控评、黑粉僵尸号，2021年6月至今，处罚无底线追星行为的相关帐号40个，违规视频146条。3.7月13日消息，近日，抖音发布了“萌知计划”第三期扶持政策，鼓励用户创作系统的青少年知识内容。 快手：1.7月12日消息，快手公布了打击直播间不良行为的第二期公告，共处置违规帐号119个，违规直播298个。2.7月13日，快手在主题为「知识创作者的变局与机遇」的直播沙龙上，宣布将推出大型直播活动“快手新知播”。 行业周报 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5 类别 新闻内容 游戏 1.7月15日，人民网发布《游戏企业社会责任报告（2021）》，2020-2021年度中国游戏企业社会责任表现前五名企业包括：腾讯、网易、完美世界、三七互娱、世纪华通。 2.7月15日消息，Netflix计划进军电子游戏行业，并且已经聘请了一位曾经效力于艺电和Facebook的高管负责该项目。 3.7月12日，巨人网络撤销此前巨道网络与巨人投资签署的《赠与协