医药生物行业周报：走出黎明前的“至暗时刻”
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年10月28日 医药生物 走出黎明前的“至暗时刻” ——医药生物行业周报（20181028） 行业周报 ◆行情回顾：板块略有反弹，但幅度较小 本周，医药指数上涨0.28%，跑输沪深300指数0.96pp，跑输创业板综指1.21pp，排24/28，表现一般，主要是受偏消费类白马抱团股杀跌影响。个股层面，涨幅较好的个股继续为Q3业绩较好的公司。 ◆上市公司研发进度跟踪： 恒瑞和天晴的帕瑞昔布生产申请在审批；天晴的磷丙替诺福韦、东阳光药的磷酸西格列汀生产申请新进承办；海正的重组抗RANKL全人源单抗临床审批完毕。一致性评价方面，本周新增5个品规通过，包括京新药业的盐酸舍曲林片、康恩贝的阿莫西林胶囊。 ◆行业观点：走出黎明前的“至暗时刻” 从估值和溢价率角度，我们认为当前医药板块已基本price in此前系列负面事件影响。医药板块自6月初以来经历了一系列行业性利空事件后，医药指数相比高点已回调近40%。目前板块PE（TTM）仅24.3倍，相较沪深300溢价率为125%，均属历史低位。医药工业数据已趋稳定，疫苗事件不改药审改革方向，带量采购有望修正，医保基金相对充裕，社保改革总体不增企业负担，以上利空均已基本消化。而利好正逐步积累，我们认为医药板块有望逐步走出黎明前的“至暗时刻”：1）研发抵扣新规鼓励研发，降低税负；2）医疗支出个税减免，变相扩容医保；3）新版基药目录有望加快新进品种放量。详见第2章节。 长期看，医药行业的业绩增长确定性和持续性仍具有相对优势，目前板块PE（TTM）为24.3倍，处于历史底部区域。我们认为，此前系列负面因素已基本消化，建议投资者可以乐观一点，不必再悲观。 重申重点布局业绩确定性较高的公司。目前正处三季报密集发布期，建议重点布局业绩确定性较高的公司。此前板块及个股经历大幅回调，展望明年，我们认为部分优质标的已进入中长期布局区间，重点推荐长春高新、爱尔眼科、益丰药房、乐普医疗、安科生物、恒瑞医药。 ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购降价加剧。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 000661 长春高新 162.30 3.89 5.71 8.00 42 28 20 买入 300015 爱尔眼科 27.50 0.31 0.44 0.59 88 63 46 买入 603939 益丰药房 45.04 0.86 1.18 1.65 52 38 27 买入 300003 乐普医疗 27.44 0.50 0.78 0.94 54 35 29 买入 300009 安科生物 14.82 0.28 0.35 0.46 53 42 32 买入 600276 恒瑞医药 57.80 0.87 1.07 1.39 66 54 41 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年10月26日 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 梁东旭 (执业证书编号：S0930517120003) 0755-23915357 liangdongxu@ebscn.com 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002) 021-52523870 jingys@ebscn.com 宋硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021-52523872 songshuo@ebscn.com 联系人 王明瑞 wangmingrui@ebscn.com -30%-15%0%15%30%09-1712-1704-1807-18医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 冬天来了，春天还会远吗？——医药生物行业周报（20181019） ······································ 2018-10-19 抗癌药价格谈判加速创新放量，继续看好“创新+升级”主线——医药生物行业周报（20181013） ······································ 2018-10-13 把握“创新 升级”下的业绩成长确定性个股——医药生物行业周报（20181006） ······································ 2018-10-06 2018-10-28 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行情回顾：板块略有反弹，但幅度较小 .................................................................................... 3 2、 本周观点：走出黎明前的“至暗时刻” ......................................................................................... 4 3、 行业政策与公司要闻 ................................................................................................................. 9 4、 上市公司研发进度更新 ........................................................................................................... 10 5、 一致性评价审评审批进度更新 ................................................................................................. 11 6、 沪深港通资金流向更新 ........................................................................................................... 12 7、 重要数据库更新 ...................................................................................................................... 13 7.1、 医药行业基金持仓数据：18Q3占比有所下降 ...................................................................................... 13 7.2、 9月医药工业端收入和利润增速均保持稳定 ......................................................................................... 15 7.3、 医疗保健CPI指数继续下降.................................................................................................................. 17 7.4、 抗生素原料药短期稳定，重要维生素价格小幅变动 .............................................................................. 18 7.5、 一致性评价挂网采购：本期无新增 ....................................................................................................... 19 7.6、 两票制落地：本期无新增 ...................................................................................................................... 20 7.7、 耗材零加成：本期无新增 ...................................................................................................................... 20 7.8、 新版医保目录：本期无新增 .................................................................................................................. 21 8、 下周重要事项预告 ................................................................................................................... 22 9、 风险提示 ................................................................................................................................. 22 10、 光大医药近期研究报告回顾 .................................................................................................. 23 2018-10-28 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾：板块略有反弹，但幅度较小 本周，医药生物（申万，下同）指数上涨0.28%，跑输沪深300指数0.96 pp，跑输创业板综指1.21 pp，在28个子行业中排名第24，表现一般，而同属大消费的食品饮料（28/28）、家用电器（25/28）和休闲服务（23/28）本周涨幅也倒数，我们认为这与偏消费类白马股抱团杀跌有关。 分板块来看，涨幅最大的是化学原料药和化学制剂，涨幅分别达到2.14%、2.03%，主要是由于较多个股三季报业绩驱动；生物制品和医疗服务分别跌1.86%和1.51%，主要是和前期估值偏高、抱团白马股较多有关。 个股层面，涨幅最大的个股普遍是三季报业绩好的公司，三季报行情明显；跌幅最大的个股多为个股性原因或业绩不佳。 图1：大盘指数和各申万一级行业上周涨跌幅情况（%，10.22-10.26） 资料来源：Wind、光大证券研究所 注：指数选取申万一级行业指数 图2：医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%，10.22-10.26） 资料来源：Wind、光大证券研究所 注：指数选取申万一级及三级行业指数 表1：上周医药股涨跌幅Top10（剔除2018年以来上市次新股，10.22-10.26） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 黄山胶囊 17.17 NA 1 宜华健康 -17.92 Q3业绩预减 2 大博医疗 14.30 业绩较快增长 2 康美药业 -17.78 媒体负面报道影响 2018-10-28 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 3 辅仁药业 14.05 业绩高增长 3 基蛋生物 -17.12 股东减持 4 透景生命 13.89 超跌反弹+
