宏观大类日报：关注美国6月通胀数据和美债利率

华泰期货|宏观大类日报 2021-07-13 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： FICC与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会 2021-06-28 宏观大类点评：国内经济温和放缓 内需型商品上行有顶 2021-06-16 商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望 2021-06-17 关注美国6月通胀数据和美债利率 要闻： 商务部表示，今年以来我国外贸实现较快增长，展望全年外贸走势，机遇大于挑战。下一步将加强形势研判，出台针对性政策，帮助企业纾困解难，全力稳住外贸外资基本盘；推动高水平对外开放，进一步缩减全国和自贸试验区版外资准入负面清单。 纽约联储调查显示，6月的一年期通胀预期中值从5月份的4.0%升至4.8%，创2013年该预期推出以来新高；6月的三年期通胀预期中值维持在3.6%不变；未来通胀结果的不确定性短期上升，中期保持不变。 美联储威廉姆斯：美国经济尚未达到减少购债的“实质性进一步的进展”标准；购买国债和抵押支持债券(MBS)都会影响利率和整体金融状况；美国房价上涨非常强劲，股票价格也处于高位，但并不担心金融稳定风险。某些类别的物价飙升与经济重新开放有关，仔细观察通胀数据很重要；美联储政策框架的优势之一是，它将帮助锚定通胀预期，而不必诉诸负利率。 该行行长拉加德在接受采访时表示，欧洲央行将在 7 月 22 日的会议上调整对未来政策举措的指引，以反映其最新策略。周日，拉加德在意大利出席二十国（G20）财长会议时表示：这将是一次重要的会议，考量到我们必须兑现承诺的延续性，前瞻指引势必需要被重新考虑。同时拉加德暗示，在当前紧急刺激计划结束后，明年可能会出台新的措施来支持欧元区经济。她预计，欧洲央行目前规模 1.85 万亿欧元（2.2 万亿美元）的债券购买计划将 " 至少 " 实施到明年3月，接着会 " 过渡到新模式 "。 宏观大类： 周一，欧美股指再度走强，欧洲央行行长拉加德在上周表示宽松政策仍将延续，债券购买计划将 " 至少 " 实施到明年3月，接着会 " 过渡到新模式 "。此外，美国隔夜逆回购接收数稳定在7500亿以上并未进一步走低，目前市场预计在8月1日美国政府恢复债务上限前，财政部TGA账户仍见进一步走低，市场流动性泛滥局面仍见延续。短期全球主要央行均有一定宽松超预期的现象，对风险资产有所支撑。周二将迎来美国6月通胀数据，关注后续通胀数据能否进一步走高以及对美联储政策的影响。 随着美联储官宣Taper时间的持续临近，需要警惕新兴市场股指的“抢跑”风险——根据我们对历史上的Taper分析来看，当美联储官宣Taper后是风险资产调整最快的阶段。对于政策路径，我们预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布Taper信息，并且在年底正式公布Taper的时间表。商品仍是内外分化的基本面。中国政府持续调控大宗商品价格，防控输入型通胀的意愿较为强烈，整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断，预计难以出现趋势性行情。海外则利多线索仍明显，欧美6月制造业PMI终值显示经济仍在改善，并且随着8月1日美国政府债务上限即将重新恢复， 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-13 2 / 11 市场认为财政部一般存款账户仍会进一步下降，短期流动性泛滥的局面将延续。需要指出的是，目前全球疫情再度呈现反复的迹象，受欧洲杯下疫情防控松懈的影响，英国和西班牙疫情明显反弹，而国内云南和陕西省再度出现本土新增案例，需要继续关注后续变化。整体来讲，新兴市场股指保持谨慎，商品中的能化和有色板块需求等待疫情风险和欧佩克增产不确定性的释放后，再把握逢低做多的机会。 策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-13 3 / 11 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 1701801902002102202302402502017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-02日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1651701751801851902002102202302402020/08/092020/11/092021/02/092021/05/09城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07水泥价格指数:全国 -5000500100015002019/10/262020/03/262020/08/262021/01/262021/06/2630大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-0422个省市:平均价:猪肉 901001101201301401501602019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-05农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-13 4 / 11 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8： PE 单位：倍 图 9： PB 单位：倍 0102030405060024681012141618202018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-092019-052020-012020-092021-05P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-13 5 / 11 图 10： 换手率 单位：% 图 11： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 0102030405060702020-07-092020-10-092021-01-092021-04-092021-07-09美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:黄金矿商ETF波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 申万行业日度涨跌幅 单位：% 图 13： 申万行业5日涨跌幅 单位：无，% -2-101234567休闲服务通信计算机综合有色金属化工电气设备汽车医药生物电子轻工制造机械设备钢铁非银金融国防军工纺织服装家用电器传媒建筑材料食品饮料建筑装饰农林牧渔交通运输商业贸易银行公用事业房地产采掘日涨跌幅% -6-4-202468101214有色金属综合电气设备化工国防军工汽车钢铁通信计算机电子机械设备公用事业轻工制造家用电器休闲服务建筑装饰非银金融建筑材料商业贸易传媒纺织服装房地产农林牧渔交通运输医药生物采掘食品饮料银行5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 14： 利率走廊 单位：% 图 15： SHIBOR利率 单位：% 11.522.533.542018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-13 6 / 11 图 16： DR利率 单位：% 图 17： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-08-012020-03-012020-10-012021-05-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wi