股指周报：维持震荡思路，IC多单少量持有

五矿期货股指周报维持震荡思路，IC多单少量持有20210619宏 观 金 融组夏佳栋x iaj d@w kjy qh. com0 755-23 375 130F 302 331 6从业资格号：Z 001 423 5投资咨询号： CONTENTS 1 周度评估及策略推荐 周度要点小结经济与企业盈利：5月份经济数据边际走弱；一季度企业盈利继续增长，但出现利润增速低于营收增速的情况。利率与信用环境：利率处于较低水平，边际变化不大，信用环境边际恶化。流动性：外资单周净卖出，偏股型基金发行回落处于中等水平，股东减持几乎不变，IPO数量减少一个但有一个大盘股。小结：前期外资大幅买入带动指数上行，现外资转为卖出，宏观面上信用环境恶化。其它因子保持中性水平，料股市上下空间均不大，短期偏负面，延续震荡行情。 基本面评估股指基本面评估估值驱动基差市盈率经济/企业盈利利率/信用环境流动性重要事件多空评分-1+1-1-1-10简评基差走强中等偏低水平PMI边际回落，一季报企业盈利上升，但现上游原材料涨价隐忧逆回购零投放零回笼，政策中性，利率窄幅波动，M1增速继续下行外资买入力度减弱，偏股型基金发行减少，减持不变，IPO数量减少但有大盘股政治局会议：保持政策连续性小结前期外资持续流入推升A股，上周转为净卖出。现下经济边际走弱，利率持平，信用环境恶化，流动性中性，向上向下的驱动因素都不强。维持震荡思路，短期偏空，可小仓位持有IC多单，获取贴水收敛的收益。 交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边持有少量IC多单/长期估值没有明显泡沫，IC长期存在贴水★★★★★2016.9.1套利 2 期现市场 股指现货行情名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅上证综指3525.1016903.9-64.65-1.80%深证成指14583.6721444.3-217.57-1.47%中小板指9413.113252.8-84.41-0.89%创业板指3239.239012.6-59.27-1.80%沪深3005102.4712675.3-122.24-2.34%上证503454.593789.7-122.19-3.42%中证5006657.766239.6-68.15-1.01%中证10006863.728436.4+10.74+0.16%资料来源：WIND，五矿期货研究中心 股指期货行情名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅IF当月5094.64177-128.6-2.46%IF次月5062.83155-124.0-2.39%IF下季5030.41415-107.2-2.09%IF隔季5001.6241-97.6-1.91%IH当月3446.81258-124.6-3.49%IH次月3423.4924-112.8-3.19%IH下季3400.4385-92.2-2.64%IH隔季3381.881-81.4-2.35%IC当月6648.62415-74.8-1.11%IC次月6614.21851-45.2-0.68%IC下季6509.2867-23.8-0.36%IC隔季6360.0367-7.2-0.11%资料来源：WIND，五矿期货研究中心 3 经济与企业盈利 图1：GDP增速（%）图2：PMI资料来源：WIND，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心经济2021年第一季度GDP增速18.3%，名义GDP增速21.18%，考虑到基数效应，该增长略不及预期。2021年5月份PMI为51.0，处于荣枯线上方，但较4月份的51.1回落，说明现在经济处于复苏阶段，复苏势头减弱。-10-50510152025名义GDP增速实际GDP增速30354045505560PMI财新中国PMI 图3：消费增速（%）图4：进出口增速（%）资料来源：WIND，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心经济2021年5月份消费增速12.4%，考虑到基数效应，该增长略不及预期。2021年5月份进口增速51.1%，出口增速27.9%，出口依旧较强。-30-20-10010203040社会消费品零售总额:当月同比-100-50050100150200出口金额:当月同比进口金额:当月同比 图5：投资增速（%）图6：制造业、房地产、基建投资增速（%）资料来源：WIND，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心经济2021年5月份投资增速15.4%，考虑到基数效应，该增长略不及预期。其中制造业投资20.4%，基建投资11.8%，房地产投资18.3%。地产韧性较强。-30-20-10010203040固定资产投资完成额:累计同比-40-30-20-100102030405060制造业基建房地产开发 图7：全体A股非金融上市公司归母净利润（亿元）图8：全体A股非金融上市公司经营净现金流（亿元）资料来源：WIND，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心企业盈利2021年一季度归母净利润，2年复合增速为12.56%，较四季度的12.69%小幅下降；2021年一季度经营净现金流，较2019年一季度小幅增长。 4利率与信用环境 图9：国债利率和Shibor利率（%）图10：3年期AA-利率（%）资料来源：WIND，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心利率十年期国债利率上周小幅下行，报3.1176%，处于近期偏低位置。隔夜Shibor利率上周小幅上行，报2.014%，处于中性水平。455667783年期企业债AA-0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0国债到期收益率:10年SHIBOR:隔夜 图11：M1和M2增速（%）图12：社会融资规模（亿元）资料来源：WIND，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心信用环境5月份M1增速6.1%，较4月份的6.2%下行0.1个百分点；5月份M2增速8.3%，较4月份的8.1%上升0.2个百分点。5月份社融规模1.92万亿，不及预期，社融累计同比由4月份的-14.74%降至5月份的-19.33%。0510152025M1:同比M2:同比-30-20-1001020304050607080050000100000150000200000250000300000350000400000社会融资规模:累计值社融累计同比（右，%） 5流动性 图13：外资净买入（亿元）图14：新成立偏股型基金份额（亿元）资料来源：WIND，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心流动性（流入）上周外资净卖出50亿，为4月10日当周以来首次净卖出。上周偏股型基金份额新成立267亿，边际大幅减少，处于中等水平。-500-400-300-200-1000100200300400500600外资净买入020040060080010001200140016001800新成立基金份额 图15：股东增减持（亿元）图16：IPO数量（个）资料来源：WIND，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心流动性（流出）上周股东净减持88亿，减持力度小幅减弱。上周新股核发12家，减少一家，但有一个大盘银行股发行。-250-200-150-100-50050100增持减持净增持0246810121416IPO家数 6 估值 图17：市盈率图18：市净率资料来源：WIND，五矿期货研究中心资料来源：WIND，五矿期货研究中心估值0102030405060上证50沪深300中证5000.00.51.01.52.02.53.03.5上证50沪深300中证500 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我您对本刊的任何想法！本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。免责声明 网址：www.wkjyqh.com全国统一客服热线：4008885398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层五矿期货官网：wkqh2013官方微博免责声明未来（f u t u r e s）在 您 眼 前，五矿期货在您身边！公司联系方式公司联系方式五矿期货微服务：wkjywfw