策略研究：持续分化的复苏，未雨绸缪的降准

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本报告指出，国务院常务会议决定在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。市场对此反应热烈，认为这可能为定向降准铺平道路。然而，政策的着力点还是集中在中小微企业层面，预计未来降准大概率会定向为中小银行，资金流向目标为中小微企业，更加倚重结构，而非全面，因此不易解读为全面宽松。此外，市场还面临一些风险，包括流动性层面的内部关注7月15日前后央行的操作，以及近期可能暴露的部分地产债风险，以及外部关注7月底美联储议息，Taper有望充分讨论，加息预期进一步提前。因此，建议投资者关注中报业绩，围绕中报选择业绩高增长品种布局。