沪锌供需两弱预计震荡，沪铅去库中止高位震荡

信达锌铅周报沪锌供需两弱预计震荡沪铅去库中止高位震荡研究发展中心有色小组2021年7月2日 ➢供给：北方锌精矿TC价格大涨400元至4500元后维持，进口TC价格依然低位维稳，国内锌精矿偏松。内蒙古地区“能耗双控”影响缓步退温，冶炼端云南进入丰雨季，限电陆续结束，但甘肃白银大检，供应端依然略微偏紧。➢需求：本周镀锌产能利用率和产量双双下降，但国内总库存反而累库，反应需求不佳。氧化锌厂家受制于成本压力，整体利润水平较低，消费总体并不乐观。锌合金方面订单情况一般，锌合金厂家继续保持观望态度。季节性淡季到来，需求总体偏弱。➢库存：本周LME锌库延续减少趋势，截止7月2日LME锌交割库存报253075吨，较上周同期减少2600吨。上期所锌仓单库存减少至1904吨。上周末国内三地现货库存10.88万吨，较前一周减少0.41万吨。➢观点：宏观因素对于锌价的影响有所减退，逐步回归基本面逻辑。国内矿山季节性复产，北方锌精矿TC价格涨至4500元，国内锌精矿偏松。国内的冶炼端由于云南进入丰雨季，限电陆续结束，但甘肃白银大检，供应端依然略微偏紧。需求端是季节性的淡季，镀锌产能利用率和产量双双下降，但国内总库存反而累库，反应需求不佳。综合来看，锌供需两弱，预计短期震荡。⚫操作建议：观望⚫投资评级：震荡⚫风险因素：海外需求下降；疫苗消息核心逻辑及操作建议（锌）谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 ➢供给：当前铅矿维持偏紧，国内再生铅贴水大幅收窄，市场流传河南、湖南、江西、安徽等地有炼厂计划减产消息，现货贴水收窄支撑走强，那么就与6月冶炼将从检修中恢复形成矛盾，如果炼厂减产兑现，淡季背景下国内累库将放缓，铅价会低位修复。➢需求：电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求惨淡，经销商和终端零售门店电池接货意愿依然不高。铅酸蓄电池生产企业订单情况暂无改善，维持刚需采购汽车起动电池维持淡季消费，也受到海外芯片和集装箱紧张影响，出口不佳，电池库存继续高企。但是消费旺季即将到来的预期使得铅价得到了一个支撑。➢库存：上周伦铅库存减少较多，截至7月2日LME铅库存量76775吨，比前一周同期减少8400吨。上周上海期货交易所铅库存继续增加，截止7月2日，上期所铅周库存110497吨，周增加110497吨，再次累库，需注意挤仓风险。➢观点：当前铅矿维持偏紧，如果炼厂减产兑现，淡季背景下国内累库将放缓，铅价会低位修复。需求端其实依然处于较为疲软的状态，但是6月是传统的消费旺季，对于铅价之后又一定的拉动作用。预计铅价短期之内还是会有保持高位震荡。⚫操作建议：观望⚫投资评级：震荡⚫风险因素：海外需求下降；疫苗消息核心逻辑及操作建议（铅） 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货LME锌2909.52935.526.000.89%沪锌2169022180490.002.26%LME铅2231.52296.565.002.91%沪铅1554015470-70.00-0.45%国内均价 锌0#2192022330410.001.87%国内均价 铅1#1537515200-175.00-1.14%再生铅价格1482514975150.001.01%美元兑人民币91.7292.36710.650.71%道琼斯工业指数34433.8434786.35352.511.02%LME库存（铅）8517576775-8400.00-9.86%SHFE仓单（铅）1047021104975795.005.53%LME库存（锌）255675253075-2600.00-1.02%SHFE仓单（锌）104088504-1904.00-18.29%北方锌精矿TC（均价）450045000.000.00%南方锌精矿TC（均价）380038000.000.00%进口锌精矿TC（均价）70700.000.00%期货成交量（锌）1315171833755185839.43%期货持仓量（锌）223359200354-23005-10.30%期货成交量（铅）48811803753156464.67%期货持仓量（铅）938891174962360725.14%交易情况加工费指标上周本周周度变化变化幅度期货价格现货价格宏观指标库存 行情回顾-市场回顾数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货上周本周涨跌沪伦比值（锌）7.4557.5560.10CIF（锌）1251250进口盈亏（锌）-289-23158现货升贴水（锌）230150-80连续-连三（锌）-104050现货升贴水（铅）-150-10050沪伦比值（铅）6.966.74-0.23连续-连三（铅）-200-210-10再生铅原生铅价差（铅）-550-225325价差/比价（-265,750)（-825,-100）(-535,795)（7.07,10.0）(-780,1810)（-1620,375）（-315,335)（7.42,8.87)(-340,2455)一年历史区间三年历史区间（7.425,8.875)（70,95)（-428.15,2918.46)（-60,450)（-200,535)（7.30,9.03)(100,205)(-1838,15315)(-320,1610) 目录CONTENTS铅锌 第一部分锌01返回目录 全球及国内新供需平衡千吨全球锌供需统计及预测201520162017201820192020 E2021 E锌矿产量13659126011261112785128931233013140产量增速-7.7%0.1%1.4%0.8%-4.4%6.6%金属产量138021355913486613102134941360013990产量增速-1.8%894.7%-90.3%3.0%0.8%2.9%金属需求量136271366513953136481369112980135200.3%2.1%-2.2%0.3%-5.2%4.2%数据来源：ILZSG，信达期货研发中心 精炼锌供应端情况（锌）数据来源：Mymetal，wind，信达期货研发中心50607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锌重点冶炼企业产能利用率%20152016201720182019202020210501001502002503003503,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5002016-05-012016-08-012016-11-012017-02-012017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-01锌精矿加工费（国产+进口）进口TC（右）加工费-北方加工费-南方42444648505254565860623月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国精炼锌产量（万吨）20152016201720182019202020210102030405060国内锌精矿产量（万吨）2015201620172018201920202021 需求端开工率：镀锌企业开工率下降，其余上升数据来源：SMM，信达期货研发中心202530354045505560651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化锌企业开工率%201620172018201920202021102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月压铸锌合金企业开工率%201620172018201920202021-400-2000200400600800100012002017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-01镀锌板利润核算镀锌利润 镀锌产量及开工率（周度）数据来源：我的有色，信达期货研发中心01020304050607080镀锌板卷钢厂产能利用率201620172018201920202021020406080100120镀锌板卷钢厂开工率2016201720182019202020210102030405060708090100全国镀锌板卷产量201620172018201920202021 精矿进口与库存（锌）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货0.002.505.007.5010.0012.5015.0017.5020.0022.5025.0027.5030.0032.5035.0037.502015-8-12015-11-12016-2-12016-5-12016-8-12016-11-12017-2-12017-5-12017-8-12017-11-12018-2-12018-5-12018-8-12018-11-12019-2-12019-5-12019-8-12019-11-12020-2-12020-5-12020-8-12020-11-12021-2-12021-5-1锌精矿港口库存合计（万吨）05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1港口库存季节性图2015201620172018201920202021051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锌精矿进口量（万吨）2015201620172018201920202021020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-02中国精炼锌进口数量：吨进口数量:精炼锌:当月值 锌锭库存情况（锌）数据来源：Mymetal，Wind，信达期货0200004000060000800001000001200001400001600001800002000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1吨上期所库存季节图201620172018201920202021025,00050,00075,000100,000125,000150,000175,000200,000225,000250,000275,000300,000325,000350,000375,000400,000425,000450,000475,0002016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-01国内锌锭显性库存走势（吨）社会库存保税区库存0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000005500001-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2LME锌锭库存季节图