公司信息更新报告：业绩高速增长，经营节奏逐渐恢复

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华宇软件（300271.SZ） 2021年07月04日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/7/2 当前股价(元) 19.45 一年最高最低(元) 30.88/16.67 总市值(亿元) 161.26 流通市值(亿元) 139.89 总股本(亿股) 8.29 流通股本(亿股) 7.19 近3个月换手率(%) 83.76 股价走势图 数据来源：贝格数据 业绩高速增长，经营节奏逐渐恢复 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 法律科技龙头，维持“买入”评级 公司新签订单和在手订单均保持高速增长，看好公司业绩逐渐恢复。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为7.78、10.07、12.64亿元，EPS为0.94、1.21、1.52元/股，当前股价对应2021-2023年PE为20.7、16.0、12.8倍，维持“买入”评级。 ⚫ 业绩高速增长，经营节奏逐渐恢复到正常轨道 根据公司业绩预告，2021H1公司预计实现营业收入约22.20-23.00亿元，同比增长约165%-175%，较2019年同期增长约61.6%-67.4%；归母净利润约1.90-2.00亿元，同比增长约1040%-1100%。公司收入和利润的高速增长，主要得益于项目实施、交付、验收工作进度逐渐恢复。此外，公司在手订单饱满，2021H1预计实现新签合同额约16亿元，同比增长约50%；预计期末在手合同约46亿元，同比增长约80%。 ⚫ B端业务布局持续完善，创新法律服务初现成效 一方面，公司从诉讼服务和多元解纷场景入手，打通从企业当事人、律师和法院、仲裁委等机构的法律服务闭环，为客户提供一站式智能法律服务。另一方面，公司创新法律服务解决方案初见成效，“E 破通—一体化破产管理人服务平台”、“保融通—小额金融纠纷法律服务平台”、保全和存证等产品和解决方案较快推广，以数字化法律服务提升不良资产处置。 ⚫ 受益于信创市场加速，智慧政务业务实现高速增长 公司坚持信创平台和产品的研发攻关，积极建设运维管理体系。公司持续软件产品创新，已拥有包括基础中间件、数据智能、桌面应用等多类20余款自主研发的基础和通用应用软件。同时公司持续拓展市场，实现市场占有率逐渐提升。我们认为信创是未来大势所趋，公司把握发展机遇，有望进一步巩固市场领先地位。 ⚫ 风险提示：新冠疫情影响业务发展的风险；人才竞争加剧风险；技术变革风险。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 3,510 3,356 6,129 7,009 7,697 YOY(%) 29.6 -4.4 82.6 14.4 9.8 归母净利润(百万元) 580 293 778 1,007 1,264 YOY(%) 16.6 -49.5 165.4 29.4 25.5 毛利率(%) 40.7 34.8 28.2 28.7 29.7 净利率(%) 16.5 8.7 12.7 14.4 16.4 ROE(%) 9.7 4.4 10.5 12.1 13.2 EPS(摊薄/元) 0.70 0.35 0.94 1.21 1.52 P/E(倍) 27.8 55.0 20.7 16.0 12.8 P/B(倍) 2.7 2.5 2.2 2.0 1.7 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2020-072020-112021-03华宇软件沪深300开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 4482 6723 8429 9090 11691 营业收入 3510 3356 6129 7009 7697 现金 2357 3067 3686 4710 6060 营业成本 2082 2187 4402 4999 5411 应收票据及应收账款 1106 1403 1910 1428 2238 营业税金及附加 25 27 32 36 40 其他应收款 279 262 681 320 706 营业费用 255 288 300 317 342 预付账款 16 88 53 110 76 管理费用 282 270 306 336 354 存货 720 1803 2045 2461 2547 研发费用 349 384 417 479 503 其他流动资产 3 101 53 61 65 财务费用 -19 -29 6 -43 -83 非流动资产 2828 3074 3059 3035 2954 资产减值损失 0 -10 -61 -74 -88 长期投资 4 3 -4 -8 -12 其他收益 131 107 139 153 169 固定资产 258 255 437 464 472 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 600 667 614 535 447 投资净收益 1 -2 -3 -4 -5 其他非流动资产 1967 2150 2013 2043 2047 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 7310 9797 11488 12125 14646 营业利润 636 281 741 960 1205 流动负债 1295 3138 4062 3734 5029 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 0 148 148 148 148 营业外支出 13 4 5 6 8 应付票据及应付账款 516 1005 596 1626 1080 利润总额 623 278 737 955 1198 其他流动负债 778 1985 3319 1960 3802 所得税 41 -16 -42 -55 -69 非流动负债 20 16 19 18 18 净利润 582 294 780 1009 1267 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 2 1 2 3 3 其他非流动负债 20 16 19 18 18 归母净利润 580 293 778 1007 1264 负债合计 1315 3154 4081 3752 5047 EBITDA 688 335 821 1040 1262 少数股东权益 58 180 182 185 189 EPS(元) 0.70 0.35 0.94 1.21 1.52 股本 809 816 829 829 829 资本公积 2937 3227 3227 3227 3227 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 2266 2420 3122 4031 5172 成长能力 归属母公司股东权益 5937 6463 7224 8187 9410 营业收入(%) 29.6 -4.4 82.6 14.4 9.8 负债和股东权益 7310 9797 11488 12125 14646 营业利润(%) 17.4 -55.8 163.7 29.4 25.5 归属于母公司净利润(%) 16.6 -49.5 165.4 29.4 25.5 获利能力 毛利率(%) 40.7 34.8 28.2 28.7 29.7 净利率(%) 16.5 8.7 12.7 14.4 16.4 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 9.7 4.4 10.5 12.1 13.2 经营活动现金流 473 659 833 1200 1448 ROIC(%) 8.7 3.1 9.2 10.6 11.6 净利润 582 294 780 1009 1267 偿债能力 折旧摊销 136 140 176 202 217 资产负债率(%) 18.0 32.2 35.5 30.9 34.5 财务费用 -19 -29 6 -43 -83 净负债比率(%) -39.0 -43.7 -47.6 -54.4 -61.5 投资损失 -1 2 3 4 5 流动比率 3.5 2.1 2.1 2.4 2.3 营运资金变动 -297 192 -162 34 44 速动比率 2.9 1.5 1.5 1.7 1.8 其他经营现金流 72 60 30 -7 -1 营运能力 投资活动现金流 -753 57 -27 -175 -306 总资产周转率 0.5 0.4 0.6 0.6 0.6 资本支出 247 339 123 -57 -81 应收账款周转率 3.5 2.7 3.7 4.2 4.2 长期投资 -82 6 7 4 4 应付账款周转率 4.4 2.9 5.5 4.5 4.0 其他投资现金流 -588 402 103 -227 -382 每股指标(元) 筹资活动现金流 928 326 -20 -1 42 每股收益(最新摊薄) 0.70 0.35 0.94 1.21 1.52 短期借款 -39 148 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.57 0.79 1.00 1.45 1.75 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 7.16 7.79 8.70 9.86 11.33 普通股增加 55 7 13 0 0 估值比率 资本公积增加 1037 289 0 0 0 P/E 27.8 55.0 20.7 16.0 12.8 其他筹资现金流 -125 -118 -33 -1 42 P/B 2.7 2.5 2.2 2.0 1.7 现金净增加额 648 1042 619 1024 1350 EV/EBITDA 20.1 40.0 15.6 11.3 8.3 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基