21H1业绩预告点评：中报业绩预告符合预期，拳头产品销量增长稳健

公司点评 | 迈为股份 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 中报业绩预告符合预期，拳头产品销量增长稳健 迈为股份(300751.SZ) 21H1业绩预告点评 公司点评 | 迈为股份 公司评级 买入 股票代码 300751 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 457.50 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 相关研究 迈为股份：HJT整线设备领军者，21Q1业绩亮眼—迈为股份(300751.SZ)21年一季报点评 2021-04-28 迈为股份：异质结整线设备先驱，20年业绩符合预期—迈为股份(300751.SZ)2020年年度报告点评 2021-04-11 迈为股份：光伏丝网印刷设备龙头，HJT整线设备国产替代先驱—迈为股份(300751.SZ)首次覆盖报告 2021-04-01 0%24%48%72%96%120%144%2020-072020-112021-03迈为股份专用设备创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：公司发布中报业绩预告，中报预计实现净利润2.3~2.7亿元，同比增长约21.52%~42.65%；预计实现扣非净利润2.21-2.63亿元，同比增长约52.68%~81.70%。EPS预计2.23元~2.62元。预计公司21Q2归母净利润有望实现1.1~1.5亿元。预计公司2021年半年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为700~900万元，主要系公司收到政府补助。业绩符合预期。 丝印产品销量增长明显，盈利能力持续提升。21H1由于下游电池片厂商产能扩张明显，公司拳头丝网印刷订单增长迅速，带动营业收入持续提升。预计公司丝网印刷产品未来有望保持70%左右的市占率。技术层面，截至目前公司拳头产品丝网印刷设备碎片率可以达到小于 0.1%，印刷精度可以达到±5μm。技术指标领先全球。 异质结整线设备先驱，有望保持赛道先发优势。公司整线供应的安徽华晟500MW异质结电池组件项目，首周试产电池片平均转换效率达到23.80%，经调试最高效率达到约25.06%，平均效率达到24.71%，公司作为项目核心设备供应商，其异质结单机与整线设备技术得到有力验证。公司先发优势明显，预计未来订单充沛，业绩可期。 晶圆切割新品有望提振未来业绩。21H1半导体展会上，公司首次发布最新半导体晶圆激光改质切割与晶圆激光开槽设备。本次推出的两款产品有望进一步开启公司外延式增长，提升公司在激光设备领域的市场地位。 投资建议：预计公司21E-22E年归母净利润5.63/7.75/10.83亿元，同增42.7%/37.7%/39.7%，对应 EPS为5.46/7.52/10.50元,维持 “买入”评级。 风险提示：装机量不及预期、市场竞争加剧、新产品研发的不确定性 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Exc el1 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1,438 2,285 2,828 3,514 5,035 增长率 82.5% 59.0% 23.7% 24.3% 43.3% 归母净利润 (百万元) 248 394 563 775 1,083 增长率 44.8% 59.3% 42.7% 37.7% 39.7% 每股收益（EPS） 2.40 3.83 5.46 7.52 10.50 市盈率（P/E） 190.5 119.6 83.8 60.9 43.6 市净率（P/B） 17.5 13.6 18.9 14.5 10.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2021年07月01日 公司点评 | 迈为股份 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年07月01日 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 现金及现金等价物 767 763 798 776 898 营业收入 1,438 2,285 2,828 3,514 5,035 应收款项 688 1,275 615 1,317 1,277 营业成本 952 1,508 1,756 2,165 3,120 存货净额 2,066 2,097 3,662 4,075 5,572 营业税金及附加 9 13 17 20 30 其他流动资产 197 76 139 138 118 销售费用 99 114 168 192 287 流动资产合计 3,719 4,212 5,214 6,306 7,865 管理费用 164 266 283 316 443 固定资产及在建工程 219 317 397 487 561 财务费用 (12) 14 23 44 26 长期股权投资 0 4 1 2 3 其他费用/（-收入） (51) (18) (13) (60) (60) 无形资产 16 39 46 56 68 营业利润 277 389 593 837 1,189 其他非流动资产 50 79 52 63 67 营业外净收支 15 62 62 62 62 非流动资产合计 286 440 497 607 699 利润总额 292 451 655 899 1,251 资产总计 4,005 4,652 5,711 6,913 8,564 所得税费用 48 64 103 139 189 短期借款 197 65 850 754 108 净利润 244 387 552 760 1,062 应付款项 2,445 2,658 2,262 2,790 4,011 少数股东损益 (4) (8) (11) (15) (21) 其他流动负债 0 72 24 32 43 归属于母公司净利润 248 394 563 775 1,083 流动负债合计 2,642 2,794 3,136 3,576 4,161 长期借款及应付债券 0 91 91 91 91 财务指标 2019 2020 2021E 2022E 2023E 其他长期负债 7 31 16 18 22 盈利能力 长期负债合计 7 122 107 109 113 ROE 19.8% 25.4% 26.6% 26.9% 28.5% 负债合计 2,650 2,917 3,243 3,686 4,274 毛利率 33.8% 34.0% 37.9% 38.4% 38.0% 股本 52 52 103 103 103 营业利润率 19.2% 17.0% 21.0% 23.8% 23.6% 股东权益 1,355 1,735 2,468 3,228 4,290 销售净利率 17.0% 16.9% 19.5% 21.6% 21.1% 负债和股东权益总计 4,005 4,652 5,711 6,913 8,564 成长能力 营业收入增长率 82.5% 59.0% 23.7% 24.3% 43.3% 现金流量表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业利润增长率 39.3% 40.6% 52.5% 41.1% 42.0% 净利润 244 387 552 760 1,062 归母净利润增长率 44.8% 59.3% 42.7% 37.7% 39.7% 折旧摊销 2 11 19 25 29 偿债能力 营运资金变动 (12) 14 23 44 26 资产负债率 66.2% 62.7% 56.8% 53.3% 49.9% 其他 (319) (37) (1,393) (588) (205) 流动比 1.41 1.66 1.66 1.76 1.89 经营活动现金流 (84) 375 (799) 241 913 速动比 0.63 0.76 0.49 0.62 0.55 资本支出 (140) (132) (102) (124) (119) 其他 (19) (25) 0 0 0 每股指标与估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 投资活动现金流 (159) (158) (102) (124) (119) 每股指标 债务融资 84 (48) 756 (139) (671) EPS 2.40 3.83 5.46 7.52 10.50 权益融资 (46) (27) 180 0 0 BVPS 13.18 16.94 24.14 31.66 42.16 其它 (9) (9) 0 0 0 估值 筹资活动现金流 29 (84) 937 (139) (671) P/E 190.5 119.6 83.8 60.9 43.6 汇率变动 P/B 17.5 13.6 18.9 14.5 10.9 现金净增加额 (214) 134 35 (22) 122 P/S 32.8 20.6 16.7 13.4 9.4 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 公司点评 | 迈为股份 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年07月01日 西部证券—公司投资评级说明 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数20％以上 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于5％ 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点