油脂油料周报：受外盘影响，油脂大幅走高
油脂油料周报 编制日期：2021/7/2 投资咨询部 油脂油料 | 策略报告 1 受外盘影响，油脂大幅走高 投资策略建议： 豆油，本周大幅走高。USDA季度报告显示美豆播种面积为8755.5万英亩，大幅低于市场预期，提振豆系商品大幅走高。进口大豆到港量充足，油厂开机率较高，豆油继续累库，令价格承压，但随着气温升高，油脂消费或有起色，建议y2109多单持有。 棕榈油，受USDA报告影响，棕榈油市场大涨，印度下调棕榈油进口，以及在年底前取消对马来西亚33度和24度棕榈油的进口限制，将利好马棕油对印度的出口。SPPOMA数据显示6月马棕油产量环比减少2.87%，棕榈油基本面偏强，建议p2109多单继续持有。 菜油，本周受USDA报告的提振而大幅走高。豆菜、菜棕油价差较大影响菜油消费，且目前全国整体菜油库存压力大，下游成交情况一般，建议OI2109持震荡思路。 下周关注: 1. 美豆周度出口报告，作物生长报告 2. 马来西亚棕榈油出口、产量数据 2021.6.28-2021.7.2 投资咨询部 60006500700075008000850006- 0706- 0906- 1106- 1306- 1506- 1706- 1906- 2106- 2306- 2506- 2706- 2907- 01期货收盘价(活跃合约):棕榈油70007200740076007800800082008400860088009000920006-0706-0906-1106-1306-1506-1706-1906-2106-2306-2506-2706-2907-01期货收盘价(活跃合约):豆油85009000950010000105001100006- 0706- 1406- 2106- 28期货收盘价(活跃合约):菜籽油05001000150020002500300035004000450006- 0106- 0806- 1506- 2206- 29期货结算价(连续):BMD毛棕榈油 油脂油料 | 策略报告 2 ∟.行业资讯 1. 6月30日USDA种植面积报告数据显示，美豆种植面积8755.5万英亩，较3月份预估的8760万英亩基本持平，但低于此前市场预期，因此报告利多。 2. 截至2021年6月24日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为92,800吨，比上周低了35%，但是比四周均值高出62%。主要买家包括中国(31,200吨,其中包括销售量减少100吨),加拿大(19,800吨),墨西哥(7,300吨,其中包括销售量减少3,300吨),未知目的地(6,400吨),以及越南(6,100吨,其中包括销售量减少100吨),但是对韩国的销售量减少100吨。2021/22年度净销售量为1,670,100吨，销往中国(1,147,000吨),未知目的地(511,600吨),印尼(9,000吨),以及中国台湾(3,000吨),但是对加拿大的销售量减少500吨。 3. 根据印度工商部的通知，印度政府将立即允许进口33度精炼棕榈油和24度精炼棕榈油，特许权有效期至12月31日。 4. 印度政府在一份声明中称，印度周二将毛棕榈油进口税从15%下调至10%，为期三个月，新关税从6月30日起生效。 5. 印尼油棕榈地产基金（BPDP）在一份声明中表示，印尼将从7月2日开始征收新的棕榈油出口关税。印尼是全球最大的棕榈油出口国。此前印尼表示，因受到利益相关者的批评，将改变棕榈油出口的征税结构，将毛棕榈油出口最高税率从每吨255美元下调至175美元。 油脂油料 | 策略报告 3 ∟.现货 1. 根据我的农产品网数据，本周豆油现货价格探底回升，本周后半段在期货的带领下，现货价格明显走高。但基差报价继续下滑，一口价则是跟随盘面调整。目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间 9050-9230 元/吨，周内均价参考 8883 元/吨，环比上周上涨 118.33 元/吨，周涨幅 1.35%。截至发稿，国内沿海地区一级豆油 6 月份主要市场基差 2109+500 至 550 元/吨，较上周相比，基差下跌 180 至 200 元/吨。周初由于市场价格的不断下跌，部分地区开始出现零星补货行为，随着期货价格的止跌反弹，美农报告落地，市场进入一种微妙状态，继续关注近段时间成交情况，不排除成交好转带来的基差企稳可能。 2. 根据我的农产品网数据，棕榈油现货价格探底回升，周四又有上行迹象，其中基差报价偏稳，一口价则是跟随盘面上调。目前国内油厂 24 度棕榈油现货主流报价区间 8568-8700 元/吨，周内均价参考 8654 元/吨。截至发稿，国内华南地区 24 度棕榈油 6 月份主要市场基差 2109+1000 至 1250 元/吨，较上周相比，基差偏稳。周初由于市场价格的不断上涨，部分地区少量成交，但随着期货价格的不断反弹，市场成交情况本周后半段再次陷入偏低迷状态。 3. 目前菜油油厂福建地区一家油厂日均出货 400 吨；广西地区两家油厂日均出货1000 吨，广东地区日均出货 400 吨。油厂出货不佳，预计三季度菜油持续累库，出库情况弱于菜粕。 油脂油料 | 策略报告 4 ∟.库存 图1，豆油库存 （万吨） 图2，棕榈油库存（万吨） 数据来源：Wind；华安期货投资咨询部 图3，菜油期货库存（张） 数据来源：Wind；华安期货投资咨询部 根据我的农产品网调查，上周油厂实际压榨量为171.9万吨，较此前预估低21.68万吨，目前部分地区因大豆卸船偏慢造成断豆停机，部分油厂则因豆粕胀库停机，而本周油厂开机率环比继续上升，豆油仍在累库，后续因进口大豆到港量大， 而消费暂无明显起色，豆油库存预计将继续走高；国内棕榈油现货库存不高，到港船只较少，且目前市场成交清淡，终端随采随用为主，短期棕榈油库存将低位徘徊；沿海只有少量油厂开机压榨菜油，出货情况不佳，预计三季度菜油持续累库。 0204060801002019-06-202019-08-202019-10-202019-12-202020-02-202020-04-202020-06-202020-08-202020-10-202020-12-202021-02-202021-04-202021-06-20港口库存:棕榈油0204060801001201402020-02-252020-03-252020-04-252020-05-252020-06-252020-07-252020-08-252020-09-252020-10-252020-11-252020-12-252021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-06-25港口库存:豆油:全国010002000300040005000600070008000仓单数量:菜籽油 油脂油料 | 策略报告 5 ∟.基差 图4，豆油现货基差 （元/吨） 图5，24度棕榈油现货基差（元/吨） 数据来源：Wind；华安期货投资咨询部 图6，菜油现货基差（元/吨） 数据来源：Wind；华安期货投资咨询部 本周豆油基差报价出现明显下滑，由于豆油开始累库，厂商通过调低基差报价以刺激出货，但现货成交一般，在油脂消费出现明显改善前，预计基差将趋弱；国内棕榈油库存偏低，而到港船只较少，造成棕榈油基差偏强，但消费淡季中，高企的基差限制了下游的采购意愿。印度下调棕榈油进口关税，并在年底前取消对33度和24度马棕油进口的限制，将利好棕榈油消费，棕榈油价格仍有上行动力，预计基差将偏强。 02004006008001000120014002020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-02豆油基差-400-20002004006008001000120014001600棕榈油基差01002003004005006007008009001000菜油基差 油脂油料 | 策略报告 6 ∟. 豆油、棕榈油、菜籽油价差 图7，豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周三大油脂价格大幅拉高，主要受USDA季度报告的提振影响。豆油因油厂开机率回升导致供应增加，累库现象预计将持续下去，而棕榈油近期基本面偏强，印度下调棕榈油进口关税，并在年底前取消对33度和24度马棕油的进口限制，有利于印度加大对马棕油的进口力度，棕榈油价格仍有上行动力，预计后续豆棕油价差有望收窄。 ∟.油粕比 图8，油粕比 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 豆粕方面从现货来看，贸易商逐步开始拿货，观望的态度开始减弱，但进口大豆到港量巨大的情况下，部分油厂豆粕胀库的问题仍没有得到有效缓解，预计短期仍油强粕弱，油粕比将回升。 05001000150020002500300035004000豆-棕菜-豆菜-棕1.61.822.22.42.62.83油粕比 油脂油料 | 策略报告 7 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 何 濛 分析师 F3033829/Z0014543 李 伟 首席分析师F0283072/Z0010384 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067
