华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1  双融余额 截至6月29日，上交所融资融券余额报9579.74亿元，较前一交易日增加14.40亿元；深交所融资融券余额报8214.47亿元，较前一交易日增加6.98亿元；两市合计17794.21亿元，较前一交易日增加21.38亿元。  最新观点 本周二，沪深两市开盘涨跌不一，随后沪弱深强格局依旧保持。沪指在白酒、金融、汽车、煤炭等蓝筹股羸弱下震荡下行，全天反抽无力；创业板指虽一度被沪指连累翻绿，但大权重宁德时代全天高位横盘稳住创指。截至收盘，上证指数下跌0.92%，深证成指跌0.99%，创业板指跌0.19%，早盘一度涨近1%；两市全天成交9974亿元，此前连续7日突破万亿；北向资金净卖出31.39亿元。A股如期调整，北向资金净卖出31.39亿元，连续两日的大幅净卖出，基本验证了我们猜想，北上资金的流入不可持续，单就目前而言我们认为，调整尚未结束，虽然短周期可能存在有30分钟级别的反抽行情，但只要量能未爆发式增长，大概率将无法改变行情的转弱趋势。本轮行情驱动很大程度上来自分母端的改善，由流动性的改善驱动A股市场持续走强，但季末流动性紧张的局面很可能对A股形成冲击，DR007在6月29日出现跳跃式上升较前一日上升了23个BP，利率已经接近年内区间利率上轨，虽然并不意味着资金面的平稳已经被“打破”，但确实是银行间资金价格抬升的表现，进而可能形成场内微观流动性紧张的预期，从而恶化市场投资者风险偏好。  主题追踪 今日关注：有机硅、光伏、代糖 1）有机硅：三孚股份，合盛硅业领涨。催化剂：国内有机硅下游需求的多用途、新领域等增长速度明显，有力支撑有机硅的需求。近年来我国的工业硅产业仍以有机硅为主。根据中国有色金属工业协会硅业分会的统计数据显示，2014-2020年，中国有机硅行业的消费量呈现波动上升趋势；2020年，有机硅行业全年消费工业硅66万吨，同比上涨4.7%，占国内消费总量的40.2%。在供给处于相对偏紧状态下，下游有机硅需求大幅增长，有机硅市场价格短期内将持续高位震荡。 2）光伏：科华数据，上能电气领涨。催化剂： 在碳达峰、碳中和政策推动下，光伏行业迎来中期景气度上升，临近中报，细分领域业绩高增长。5月20日，国家能源局正式下发《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，之后各地方层面就光伏补贴、竞价上网、光伏发电项目、电力市场等方面出台了相关政策。 3）代糖：晨光生物，丰原药业领涨。催化剂：无糖饮料市场规模从2014年16.6亿元增长至2020年117.8亿元，年增长率38.69%，远超饮料行业总增长率。赤藓糖醇是目前市场上唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品，是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。受控糖健康需求不断增长的影响，代糖产品赤藓糖醇价格明显上涨，产品供不应求。  风险提示：疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融市场交易 双融市场交易 2021/06/29 2021/06/28 沪市 深市 全部A股 沪市 深市 全部A股 融资 期间净买入额（亿元） 26.06 12.92 38.98 54.96 34.88 89.84 截止日余额（亿元） 8607.23 7639.98 16247.21 8581.18 7627.06 16208.23 融券 期间卖出量（亿股） 1.98 0.94 2.93 2.08 0.86 2.95 截止日余额（亿元） 972.51 574.49 1547.00 984.16 580.43 1564.59 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 2021年6月30日 两融策略 若有反弹，依旧控仓 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯 图表 2：双融日交易数据 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：上一日融资净买入前十行业（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：上一日融券净卖出额前十行业（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 -0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%14000.00 14500.00 15000.00 15500.00 16000.00 16500.00 17000.00 17500.00 18000.00 2021-05-282021-05-312021-06-012021-06-022021-06-032021-06-042021-06-072021-06-082021-06-092021-06-102021-06-112021-06-152021-06-162021-06-172021-06-182021-06-212021-06-222021-06-232021-06-242021-06-252021-06-282021-06-29融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额增速(%)144,029.34119,883.6159,380.5850,358.4139,598.3537,761.6429,280.6628,114.2023,148.8420,657.07电气设备医药生物交通运输化工机械设备食品饮料采掘非银金融银行家用电器23,585.523,685.953,347.772,940.692,676.282,650.701,570.201,403.251,125.82943.74银行钢铁化工交通运输机械设备建筑装饰通信建筑材料纺织服装传媒 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯 图表 5：上一日融资净买入额前十大个股（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 6：上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 47,686.0239,599.2525,787.9021,680.2521,629.1020,039.9019,958.7919,759.0617,224.0616,611.71中远海控通威股份招商银行隆基股份英科医疗西藏矿业恒瑞医药东方财富宁德时代泸州老窖14,267.496,427.123,360.433,185.523,114.472,668.332,303.272,233.072,081.831,973.48招商银行兴业银行中信证券士兰微C利和兴热景生物德赛西威国轩高科上海银行利尔化学 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 鑫融讯 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：策略研究。 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：主题策略研究。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 鑫融讯 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款