家电主业稳健发展，光伏+储能增速可期

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德业股份是一家主要从事热交换器、除湿机和逆变器业务的公司。公司的逆变器业务在2020年实现了翻倍增长，增速有望延续。公司的热交换器和除湿机业务占比较高，营收保持25%以上稳健增长。公司的热交换器系列业务具有稳固优质的下游客户关系、卓越的生产工艺和技术水平以及上游原材料价格波动的有效传导等竞争优势。公司的除湿机系列业务在国内市场市占率第一，天猫的交易指数、京东的成交金额指数均位列行业第一。公司的逆变器系列业务以海外市场为主，覆盖美国、巴西、南非、印度、波兰等，海外市场毛利率高于国内市场，德业逆变器毛利率有望超出行业平均水平。公司的储能逆变器价格和毛利率较高，德业逆变器业务以户用储能逆变器为主，未来占比将不断提升。公司2020年营收达30.24亿元，归母净利润3.82亿元。预计公司2021/2022年营业总收入分别为37.83/50.71亿元，归母净利润分别为5.35/7.71亿元，对应2021-2022年PE为37x/26x。