农林牧渔行业周报：生猪价格周环比大涨17.2%，低效母猪加速淘汰

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪价格周环比大涨17.2%，低效母猪加速淘汰 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2021-06-26 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安农业周报：华安农业周报：主流猪企着力降成本，大宗农产品价格中期看涨》2021-05-23 2.《华安农业周报：猪肉价格企稳回升，白羽鸡产业链价格分化》2021-05-30 3.《华安农业周报：白羽鸡苗价格居高不下，猪用疫苗批签发数据靓丽》2021-06-06 4.《华安农业周报：白羽鸡产业链价格分化或持续，USDA6月报支撑农产品高价》2021-06-13 5.《华安农业周报：生猪养殖行业步入深度亏损，后周期维持高景气》2021-06-20 主要观点： [Table_Summary] 生猪价格周环比大涨17.2%至15.35元/公斤，低效母猪加速淘汰。 ①本周生猪价格环比大涨17.2%至15.35元/公斤，行业继续亏损。本周六全国生猪价格15.35元/公斤，周环比大涨17.2%，生猪价格自本周二开始企稳回升。本周五全国猪肉平均批发价21.68元/公斤，周环比下跌4.8%，自繁自养生猪亏损526.36元/头，外购仔猪养殖亏损高达1570.78元/头。②补栏积极性再降，低效母猪加速淘汰。涌益咨询披露数据（6.18-24）：全国90公斤内生猪出栏占比10.53%，周环比提升0.11个百分点，仍处于非瘟疫情以来偏低水平；本周规模场15公斤仔猪出栏价478元/头，周环比再降16.4%，近4周跌幅高达44.4%，几无仔猪补栏意愿；50公斤二元母猪价格2565元/头，周环比下跌13.8%，近4周跌幅高达35.0%，母猪补栏积极意愿低迷，低效母猪加速淘汰。饲料业协会公布，2021年5月母猪饲料产销量环比下降0.4%，是连续20个月除季节性下降外的首次下降；此外，据农业农村部对定点屠宰企业监测，今年1-5月全国淘汰能繁母猪345.4万头，同比增长108%，能繁母猪存栏结构优化，肥猪留种比例已从去年底22%降至12%左右。③本轮下行周期或短于往年，密切跟踪能繁存栏变化。今年猪价下跌速度快且跌幅巨大，行业迅速进入深度亏损期，截至目前，不同类型的养殖场已采取不同程度的收缩举措：大型集团厂或上市猪企多在做降本增效；中小养殖户尤其是新进入者（母猪存栏5000头-2万头）倾向于租赁或出售猪场；小散户原本只有三元母猪，在暴跌行情中选择部分淘汰，剩余留作观望。中期看，生猪养殖环境骤变，养殖户需要承受资金链紧张的问题，还需继续应对非瘟野毒和疫苗毒问题，复杂程度远超以往任何一轮周期。此外，由于三元母猪效率低，且仔猪落地成本较二元高350-400元/头，在猪价持续低迷的情况下，养殖户会倾向于积极淘汰三元母猪。我们初步判断，本轮猪价下行周期或短于以往周期，我们将密切关注能繁母猪存栏量变化。 白羽鸡产业链价格分化或持续，本周黄羽鸡价格涨跌互现。 ①白羽鸡产业链价格分化或持续。2021年第24周（6.14-6.20）父母代鸡苗价格72.14元/套，周环比上涨7.5%；父母代鸡苗销量140.47万套，环比下降2.5%；白羽鸡产品价格10100元/吨，周环比下降0.5%。目前白羽肉鸡行业继续呈现“父母代鸡苗价格居高不下，而鸡肉价格相对低迷”的局面，这与种鸡效率下降、商品端养殖和屠宰产能快速扩张直接相关，白羽鸡产业链价格分化的状况有望持续。新西兰、美国复关存变数，2021年祖代更新量需紧密跟踪。②本周黄羽鸡价格涨跌互现。2021年第24周（6.14-6.20），全国在产祖代存栏量152.4万套，同比增长4.7%；父母代鸡苗销量131.58万套，同比增长9.1%，处于2018年最低水平。本周五，黄羽肉鸡快大鸡均价4.88元/斤，周环比跌4.7%，同比跌6.2%；中速鸡均价5.21元/斤，周环比跌4.2%，-20%0%20%40%60%20-0620-0820-1020-1221-0221-04农林牧渔(申万)沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 38 证券研究报告 同比涨12.7%；土鸡均价7.15元/斤，周环比跌2.9%，同比涨7.8%；乌骨鸡5.64元/斤，周环比涨6.0%，同比涨33.0%。 全球玉米、大豆库消比仍处历史低位，基本面支撑农产品高价。 ①21/22年全球食糖库消比或处近年最低，国内外糖价有望共振向上。美国农业部发布《全球糖业市场和贸易》：预计21/22榨季全球食糖期末库消比降至18.3%，将处于16/17年度以来最低水平。全球食糖第一大主产国巴西21/22榨季存减产风险，随着油价持续上涨，21/22榨季产糖量或低于预期。全球食糖第二大主产国印度出口补贴削减，且乙醇用量持续上升，或抑制印度食糖产量和出口。随着国际糖价上行，我国配额外食糖进口价格优势收窄，国内外食糖价格有望共振上行，建议关注中粮糖业。②21/22年全球豆粕库消比处11/12年以来最低水平，价格有望维持高位。美国农业部6月供需报告：21/22年度全球大豆库消比预测值24.3%，月环比上升0.4个百分点，处于14/15年以来低位；21/22年度全球豆粕库消比预测值4.5%，月环比持平，处于11/12年来最低水平。③21/22年全球玉米库消比处16/17年以来最低水平，21/22年国内玉米仍存供需缺口。美国农业部6月供需报告，21/22年全球玉米库消比预测值24.5%，月环比下降0.2个百分点，与20/21年度持平，处于16/17年度以来最低水平。据农业农村部市场预警专家委员会6月预测，20/21年我国玉米供需缺口652万吨，21/22年我国玉米供需缺口191万吨，与5月预测数据相同。我们判断，2021-2022年我国面临生猪存栏上升带来的玉米需求增加，我国玉米价格中期看涨，转基因玉米种子商业化逻辑不变。 宠物赛道国货崛起，推荐高成长宠物龙头中宠股份、佩蒂股份。 ①宠物食品行业潜在空间巨大。宠物食品呈现刚需高频特征，近10年复合增长率高达21.5%，对标成熟市场，中国宠物食品空间可达到4000亿元。②中宠股份是我国最早的宠物食品企业，深耕赛道长达20多年，以海外ODM、OEM起家，产品远销美国、英国、日本等50多个国家和地区，公司不断丰富产品矩阵，大力发展自主品牌，旗下知名品牌包括Wanpy顽皮、Zeal真致等。公司卡位宠物食品高景气成长型赛道，先发优势明显，是国内宠物食品行业龙头企业，海外、国内收入有望分别延续15%、50%左右的的增速。③佩蒂股份是我国宠物咬胶龙头公司，对宠物食品品质把控严格，卡位宠物食品高景气成长型黄金赛道，借助国货崛起潮流和消费升级趋势，未来公司市占率将有望进一步提升。 风险提示 非瘟疫情失控；价格下跌超预期。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 38 证券研究报告 正文目录 1 上周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 7 1.1 本周农业板块下跌3.91% .............................................................................................................................................. 7 1.2 农业配置 ........................................................................................................................................................................ 9 1.3 估值 ............................................................................................................................................................................. 10 2 行业周数据 ........................................................................................................................................................................ 11 2.1 初级农产品 .................................................................................................................................................................. 11 2.1.1 玉米和大豆 ............................................................................................................................................................... 11 2.1.2 小麦和稻谷 ............................................................................................................................................................... 16 2.1.3 糖 .............................................................................................................................................................................. 18 2.1.4 棉花 .......................................................................................................................................................................... 19 2.2 畜禽 ...........................................................