美联储货币收紧：未来将至

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财信研究院宏观团队的研报指出，2021年以来美国经济加速修复，制造业和服务业PMI连续多月站上60%，经济景气度媲美2003、2004年；通胀压力明显抬升，未来美联储收紧货币政策已无悬念。美联储货币收紧路径大概率分三步走：第一步是待经济基本完全恢复和疫情防控基本实现群体免疫后，逐步收回在紧急时期采取的刺激政策；第二步是确定就业和通胀目标取得实质性进展后，启动缩减资产购买（Taper）进程；第三步是在就业最大化和平均通胀达到2%目标均实现时，开启加息进程。预计未来收紧节奏先慢后快，6月份以来已启动第一步，四季度释放讨论Taper信号概率偏大，Taper后收紧将提速，2023年左右启动加息。美联储货币收紧将冲击全球资本市场，包括下半年美债利率或重回上升通道，引发债市调整；美元指数阶段性走强概率增加，加大新兴市场货币贬值风险；下半年美股估值面临较大调整压力，新兴市场股市亦或承压。