锂电池行业周报：电池扩产Vs中游供应紧张，锂电材料厂商扩产预期加速

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券1/7 [table_page] 产业研究周报 分析师：杨宇 执业证书编号：S0890515060001 电话：021-20321299 邮箱：yangyu@cnhbstock.com 研究助理：胡鸿宇 电话：021-20321074 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎投资要点：  天赐材料6月发布扩产计划应对产能紧缺。6月17日晚间，电解液龙头天赐材料（002709.SZ）发布了一系列扩产计划，公司计划投资超20亿元，用于包括六氟磷酸锂在内的三个项目。5月动力电池产量数据显示LFP首超三元，扩产磷酸铁满足乘用车和储能快速增长的需求；六氟磷酸锂抑制电解液产能，积极布局六氟磷酸锂产能满足下游龙头企业订单需求；布局下一代电解液锂盐LiFSI，在高镍趋势下LiFSI的市场份额有望进一步提升，公司加速扩产并布局中间体，有望成为公司业绩新增长点。  龙头电池厂商扩产下和中游深度绑定长单锁定满足扩产需求。在整个市场持续景气的大环境下，锂电池厂商纷纷加码布局新产能扩张，以应对市场的快速发展。不过目前电池厂商的加速扩张和中游材料的供应紧缺形成鲜明对比，我们认为随着下游新能源车和锂电池的景气度持续提升，对于电池厂商来说构建坚固的材料供应链保障材料供应安全将有助于其长期稳定发展；对于中游锂电材料企业来说，通过和龙头企业战略合作和长单供应来获得稳定的产品出货来源，进入龙头企业供应链也会在接下来的行业竞争中更具优势。  投资建议。行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时代，看好合资（大众MEB）、内资新势力（蔚来小鹏）和国内合资传统巨头（长安）的产业链机遇。关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业下半年受车企产销增长订单持续放量，关注销量增长并与华为等互联网巨头布局电动车智能化的国内传统车企。新能源车行业高景气度下电池厂商产能持续扩张带来锂电产业链的增长机会。随着主流电池厂商（宁德时代、LG、国轩高科、亿纬锂能）的产能扩张，对于中游电池材料的需求和订单锁定也是日益重要，从宁德时代和天赐材料签订电解液大单锁定其55%的产能就可以看出，下游需求的推动也带动了中游电池材料厂商订单需求的旺盛，可以关注技术壁垒较低的电解液和隔膜领域中成本和规模经济优势明显并上下游一体化布局的龙头厂商，关注正极材料中高镍三元技术布局较深和海外业务扩张优势明显的龙头正极材料厂商。  风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源行业政策不及预期。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2021年6月23日 证券研究报告—产业研究周报 电池扩产Vs中游供应紧张，锂电材料厂商扩产预期加速 锂电池行业周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券2/7 [table_page] 产业研究周报 内容目录 1. 本周观点：下游电池扩产传导至中游材料厂商供给紧张，扩产预期将加速 ...................................... 3 1.1.1. 天赐材料6月发布扩产计划应对产能紧缺 ..................................................................................................... 3 1.1.2. 龙头电池厂商扩产下和中游深度绑定长单锁定满足扩产需求 ........................................................................ 4 2. 投资建议 .......................................................................................................................................... 5 2.1. 新能源汽车 ....................................................................................................................................................... 5 2.2. 锂电池产业链 .................................................................................................................................................... 6 图表目录 图1：新能源车动力电池月度装机量（GWh） ........................................................................................................ 3 图2：动力电池月度产量数据（GWh） ................................................................................................................... 3 图3：电解液和六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） ..................................................................................................... 4 图4：电解液成本构成（%） ................................................................................................................................... 4 图5：LiFSI主要厂商现有和规划产能（吨） ........................................................................................................... 4 图6：宁德时代含合资公司产能规划（GW） .......................................................................................................... 5 图7：亿纬锂能含合资公司产能规划（GW） .......................................................................................................... 5 pOvNpOqNnOpPyRmQqRvMrRaQcM8OtRoOoMmNfQoOsMjMoMtP6MpOrMwMmRmNxNnQrM 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券3/7 [table_page] 产业研究周报 1. 本周观点：下游电池扩产传导至中游材料厂商供给紧张，扩产预期将加速 1.1.1. 天赐材料6月发布扩产计划应对产能紧缺 6月17日晚间，电解液龙头天赐材料（002709.SZ）发布了一系列扩产计划，公司计划投资超20亿元，用于包括六氟磷酸锂在内的三个项目。拟通过设立合资子公司投资建设“年产30万吨磷酸铁项目（一期）”，项目总投资为5.04亿元；孙公司池州天赐拟投资建设年产15.2万吨六氟磷酸锂项目，项目总投资为10.49亿元；子公司拟投资建设年产6.2万吨电解质基础材料（6万吨双氟磺酰亚胺和0.2 万吨三磷酸酯）项目，项目总投资为5.13亿元。 此前永太科技（002326.SZ）6月15日晚间公告，控股子公司邵武永太高新材料有限公司拟以自筹资金7.94亿元，投资年产20000吨六氟磷酸锂及1200吨相关添加剂和50000吨氢氟酸产业化项目。 5月动力电池产量数据显示LFP首超三元，扩产磷酸铁满足乘用车和储能快速增长的需求。根据GGII数据，5月装机电量为9.8GWh，同比增178.2%，环比增长16.2%，其中磷酸铁锂电池共计装车4.52GWh，同比上升458.6%，环比上升41.2%，占比进一步提升；而产量方面，2021年5月，我国动力电池产量共计13.8GWh，同比增长165.8%，环比增长6.7%，其中磷酸铁锂电池产量8.8GWh，占总产量63.6%，同比增长317.3%，环比增长41.6%，首次超越三元电池，随着磷酸铁锂电池在乘用车中的占比逐渐提升和新能源发电趋势下储能的需求增长，磷酸铁锂电池需求有望进一步增长。公司成立宜昌天赐子公司持股65%，将投资5.04亿元建设一期10万吨磷酸铁产能，根据公告该项目通过铵法工艺生产磷酸铁，宜昌市磷矿列全国八大磷矿区第一位，是省内富磷矿石主要产区，此外远安县煤炭储量丰富，因此在磷化工品、煤炭等配套生产辅料上优势较为明显，长期看成本优势显现，在磷酸铁锂电池需求增长的态势下，公司积极布局磷酸铁有望充分因此受益。 图1：新能源车动力电池月度装机量（GWh） 图2：动力电池月度产量数据（GWh） 资料来源：GGII，华宝证券研究创新部 资料来源：GGII，华宝证券研究创新部 六氟磷酸锂抑制电解液产能，积极布局六氟磷酸锂产能满足下游龙头企业订单需求。根据公告，公司将扩建15.2万吨六氟磷酸锂产能，目前21年底公司六氟磷酸锂产能为3.5万吨，22年底达到4.5万吨，此次扩建将在24年新增15万吨产能。2020年下半年以来新能源车市持续高景气态势下，电解液的配套需求也持续增长，虽然电解液现在产能利用率仅有40-50%，但是受限于六氟磷酸锂的产能，电解液依旧处于供需紧张的阶段，六氟磷酸锂的价格也水涨船高，相较于年初涨幅已经超过200%。公司扩产后，既满足了电解液产能的扩张-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.000.005.0010.0015.002019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/1磷酸铁锂装机量三元电池装机量动力电池装机量:当月同比0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05三元电池磷酸铁锂电池 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券4/7 [table_page] 产业研究周报 需求，也同时在和下游龙头厂商长单战略合作中占据先发优势地位。 图3：电解液和六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） 图4：电解液成本构成（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：GGII，华宝证券研究创新部 布局下一代电解液锂盐，有望成为公司业绩新增长点。LiFSI是一种新型电解液溶质，高、低温性能、导电性、热稳定性优于六氟磷酸锂，但由于成本较高、氯离子杂质对铝箔腐蚀等原因，无法完全替代六氟磷酸锂，不过高镍趋势下电池厂商对于电池的高温性能、循环性能、导电性能均有很高的要求，LiFSI的市场份额有望进一步提升。根据扩产计划，公司将扩产6万吨HFSI，该产品作为当量5.7万吨左右的LiFSI产品中间