原油行业周报第48期：OPEC减产协议或将延长，推动油价持续上行

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年4月22日 石油化工 OPEC减产协议或将延长，推动油价持续上行 ——原油周报第48期（20180422） 行业周报  OPEC会议可能延长减产协议，推动油价持续上行 OPEC与俄罗斯于20日在沙特吉达会面，或将延长减产协议，油价随之达到2014年以来新高点，布伦特和WTI原油期货价格分别收于74.06美元/桶和68.40美元/桶。美元指数交投于90.33附近。受国际原油价格回升影响，中国原油期货SC1809价格震荡上行，收于439.90元/桶。  美国石油钻井机数增加5台，商业原油库存减少107.1万桶 美国石油活跃钻井数较上周增加5座至820座，油气钻机总数增加5台至1013台。美国原油及石油制品总库存减少1057.8万桶至18.46亿桶，美国商业原油库存减少107.1万桶至4.28亿桶。  3月OPEC产量下降，较上月减少20.1万桶/日至3195.8万桶/日 3月OPEC减产执行情况良好，原油产量为3195.8万桶/日，较上月减少20.1万桶/日。沙特产量为993.4万桶/日，较上月减少4.7万桶/日；利比亚产量为96.8万桶/日，较上月减少3.7万桶/日。  石脑油裂解、PDH、MTO价差均扩大 相比上周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯价格均上升；石脑油裂解、PDH、MTO价差均缩小。  OPEC会议推进油价震荡上行，减产协议与地缘政治仍是关注要点 本周末，OPEC与俄罗斯将在沙特吉达会面，商讨减产协议后续规划。受此影响，油价攀至2014年以来新高。据CNBC报道，会议期间沙特方面表示，石油生产国的任务尚未完成，减产仍应该继续下去，OPEC及其盟友关注的是石油市场基本面而不是油价；同为产油大国的盟友俄罗斯也表示减产没有义务停止，从目前来看，OPEC很可能在6月政策会议上和非OPEC产油国达成新一轮的减产协议，有望进一步奠定油价上涨行情。同时，委内瑞拉局势继续恶化，由于原油产量的不断下降，委内瑞拉的人员、电力以及水处于极度缺乏的状态，部分生产重质油的钻井平台已经因为人手紧缺而间歇性停工。如果情况继续恶化，委内瑞拉原油产量还将进一步降低。地缘政治方面，叙利亚事态并未进一步爆发，但5月12日是美国是否延长伊朗核协议的最终期限，原油市场依旧面对较大不确定性。另外，特朗普本周五表示无法接受人为抬高的高油价，美布两油虽应声下跌，但基本面仍是主导因素，OPEC表示仅是在修正包括美国页岩油高产带来的全球过剩库存问题。而美国页岩油方面，二叠纪盆地地区的原油生产商正开始遭遇管道超负荷以及原材料和工人短缺问题，恐会限制美国页岩油生产力，美国产油量的增速有望减缓。另外，民营大炼化目前进度最快的恒力股份于本周收到国家发改委的批文，获2000万吨进口原油使用权，后续炼化项目的投产有望进一步提升中国需求。后续建议关注OPEC减产协议、地缘政治以及美国增产进展情况。  投资建议：鉴于二季度原油市场的诸多不确定性，我们建议关注中国石油、中国石化和新奥股份；还有“中国化工崛起组合”—恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。  风险提示：原油价格波动，减产效果不及预期，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《原油周报：叙利亚事件持续发酵，推动油价上行_201804013》 《原油周报：中美贸易摩擦升温令油价承压_20180406》 《原油周报：中国原油期货上市改变历史，密切关注伊朗核协议进展_20180331》 《原油周报：原油价格攀升至70美元/桶新高_20180324》 《原油周报：IEA上调需求增长预期，OECD库存7个月内首次增加_20180317》 《原油周报：2 月中国进口下降明显_20180310》 《原油周报：美国库存和供给大幅增长拉低油价_20180303》 《原油周报：原油价格反弹，页岩油增产隐忧犹在_20180224》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2018-04-22 石油化工 图 目 录 表1：历次地缘政治冲突对油价的影响 ................................................................................................................................................................. 4 图1：原油价格走势（美元/桶） ............................................................................................................................................................................. 5 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 5 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） .............................................................................................................................................................. 5 图4：WTI原油总持仓（万张） .............................................................................................................................................................................. 5 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ....................................................................................................................................................... 5 图6：SC1809期货合约结算价（人民币元/桶） ................................................................................................................................................ 6 图7：Brent-Dubai现货价差（人民币元/桶） ..................................................................................................................................................... 6 图8：SC1809期货合约持仓量（张） ..................................................................................................................................................................... 6 图9：SC1809期货合约成交量（张） ..................................................................................................................................................................... 6 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） ...................................................................................................................................................... 6 图11：美国原油库存（千桶） ................................................................................................................................................................................. 6 图12：美国汽油库存（千桶） ................................................................................................................................................................................. 7 图13：美国馏分油库存（千桶） ............................................................................................................................................................................. 7 图14：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................................... 7 图15：中国成品油库存（百万桶） ........................................................................................................................................................................ 7 图16：OECD整体库存（百万桶） ........................................................................................................................................................................ 7 图17：OECD原油库存（百万