原糖急转向下，郑糖跌破5400关口

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周评 2021/6/21 原糖急转向下，郑糖跌破5400关口 陈乔 软商品分析师 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格： Z0015805 联系电话：0531-81678626 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 上周国际糖市价格重挫，截至6月18日收盘，10月合约报收16.22美分，周跌1.11美分，跌幅6.26%，价格下跌受累于美元走强及国际糖市预期供应过剩的压力影响，外加巴西生产进度加快，干旱的天气有所改善。不过原油价格上涨趋高，印度和巴西市场的乙醇期需求预期大，更多的糖将被乙醇替代，这是糖市的利多。技术上，ICE原糖承压下跌跌破60日线，短期走势转弱。 国内糖市受累于大宗商品共振下挫的拖累而价格下滑，且基本面来看，当前的国内供应压力仍大，国产糖库存有待消化，外加进口糖本榨季供应亦是历史最高，现货市场处于消费淡季，不利于价格止跌。不过内外价差方面已经显现内外倒挂，对内糖价格有支撑提振作用，内糖跟随外糖价格波动的同时，抗跌性又较外盘强。技术上，郑糖跌破5400关口后仍需继续震荡整理，关注低吸买盘的进场情况。 - 1 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 原糖急转向下，郑糖跌破5400关口 一、内外共振下挫 2021年6月18日当周，ice原糖急转向下，周线收大阴线，收盘10月合约报收16.22美分，周跌1.11美分，跌幅6.26%，成交缩量增仓。整体原糖指数表现成交缩量减仓态势。 国内糖市6月18日当周，郑糖主力9月合约反弹遇阻大幅重挫，18日收盘报收5406元/吨，周跌155元/吨，跌幅2.79%，表现缩量增仓。周五夜盘收盘，郑糖主力合约报收5386元/吨，再度跌破5400关口。 现货价格周内下跌运行，幅度不大，广西南宁糖报价5470-5520，周跌50元/吨，云南糖价5380-5410元/吨，跌50-70元/吨，营口北方加工糖5560元/吨，周跌90元/吨，广东金岭加工糖报价5510元/吨，周跌60元/吨，山东星光报5680元/吨，跌120元/吨。广西南宁地区糖价与郑糖主力合约盘面价对比，基差为64，基差较上周强95点。 图1：国内现货糖价走势 数据来源：沐甜科技，鲁证期货研究所整理 二、影响的因素 1、国际糖市供需缺口下调 （1）预计2021/21榨季全球糖市供应过剩 Czarnikow最新预计，2021/22年度全球食糖供应将过剩150万吨，本年度过剩为270万吨。主要是主产国产区产量增加。预计印度2021/22年度印度产量将超过3000万吨，同比下降1%，泰国产糖预计1100万吨，同比增加58%，墨西哥产糖预计600万吨，同比增6%。预计2021/22年度全球消费量为1.748亿吨，糖产量1.7636亿吨%。 （2）巴西生产加快，5月下半月产量同比回升 根据UNICA 巴西中南部地区糖厂5月下半月压榨甘蔗4322.9万吨，同比增加1.9%，产糖262.3万吨，同比增加2.59%，乙醇产量同比增加9.16%至19.87亿升。糖厂使用46.34%的甘蔗产糖，低于上一榨季同期。已有糖厂244家开榨，同比减少4家。截至5月下半月累计产糖715.2万吨，同比减少11.12%，累计乙醇产量58.24亿公升，同比降6.66%，平均制糖比45.14%。平均甘蔗出糖量（ATR）为每吨128.27千克，高于去年同期的126.69千克。 - 2 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 （3）印度下榨季糖将有350万吨糖被乙醇替代 印度《2018年国家生物燃料政策》曾设想2030年实现乙醇与汽油混合比例20%、生物柴油与柴油混合比例5%的指示性目标。目前印度乙醇产能68.4亿升，要实现20%的乙醇汽油混合，将需要100亿升产能。预计2020/21年度将有超过300亿升乙醇供应，达到8-8.5%的混合水平。2022年可能可以实现10%的混合比例目标。下一榨季大约350万吨糖将被乙醇生产替代，2025年可能大约600万吨糖被乙醇生产替代。 （4）国际糖贸易消息 越南工业和贸易部表示，越南以对泰国的部分产品征收47.64%的反倾销税，为期5年，以取代2月份引入的临时税。据调查，泰国2020年的补贴糖出口量激增330.4%至130万吨。 2、国内糖市本周走跌 （1）5月整体库存依然偏大 根据中国糖协公布的5月产销数据显示，5月全国食糖销售93.29万吨，高于市场预期，截至5月底，本制糖期全国累计产糖1066.05万吨，同比增加26.67万吨，其中甘蔗糖产量912.79万吨，甜菜糖产量153.26万吨。截至5月底本制糖期全国累计销售食糖589.26万吨，累计产销率55.28%，较上一制糖期降5.36个百分点，食糖消化进度有所加快，但仍然低于去年同期，工业库存降至477.39万吨，同比增加67.76万吨，整体工业库存依然偏大。 图2:全国食糖工业库存 数据来源：中国糖业 鲁证期货研究所整理 （2）进口利润倒挂，进口糖环比继续下降 本周内外糖价差变化较大，截至6月18日，国际原糖主力07合约收盘价报16.62美分/磅，动态进口糖成本上涨至5350-5620，对比国内主力2109合约价格本周在5350-5600区间运行，盘面动态进口利润已经不存在，内外倒挂将限制内糖下跌空间。 图3:国内外食糖盘面价差 - 3 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 海关数据显示，5月中国进口食糖18万吨，和上月一致，同比减少12万吨。2021年1-5月中国累计进口食糖161万吨，同比增加78万吨。2020/21榨季截至5月底中国累计进口食糖411万吨，同比增加230万吨。2021年5月中国进口甘蔗糖或者甜菜糖水溶液（税则号17029011）等三项合计3.37万吨，4月进口3.66万吨。2021年1-5我国累计进口糖浆16.98万吨。 图4:中国食糖进口 图5:中国糖浆进口 3、宏观及汇率影响 （1）美元指数大幅反弹，主产国汇率大幅升值 美元指数本周表现反弹运行态势，截至6月18日，美元指数收92.330，周涨1.825，反弹2.02%。美元指数反弹上涨不利于美元计价的商品价格上涨。 巴西雷亚尔汇率本周贬值，6月18日雷亚尔汇率报5.0353，周升值0.55%，不利于出口，对国际糖价有利。 中国人民币汇率仍处于升值通道中，本周末人民币汇率为1美元兑人民币为6.4361，周贬值0.7%。 图6:巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势 图7:人民币汇率走势 - 4 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 （2）原油价格继续新高 本周国际原油价格刷新年内高点，并持续走高，截至6月18日收盘，美原油主力07月合约期价报收71.5美元/桶，周涨1.02%，价格突破向上，继续刷新内高点。技术打开向上空间，关注前高76.9美分高点的压力。 图8:美原油主力合约日K线 数据来源：文华财经 鲁证期货研究所整理 三、行情展望 上周国际糖市价格重挫，截至6月18日收盘，10月合约报收16.22美分，周跌1.11美分，跌幅6.26%，价格下跌受累于美元走强及国际糖市预期供应过剩的压力影响，外加巴西生产进度加快，干旱的天气有所改善。不过原油价格上涨趋高，印度和巴西市场的乙醇期需求预期大，更多的糖将被乙醇替代，这是糖市的利多。技术上，ICE原糖承压下跌跌破60日线，短期走势转弱。 国内糖市受累于大宗商品共振下挫的拖累而价格下滑，且基本面来看，当前的国内供应压力仍大，国产糖库存有待消化，外加进口糖本榨季供应亦是历史最高，现货市场处于消费淡季，不利于价格止跌。不过内外价差方面已经显现内外倒挂，对内糖价格有支撑提振作用，内糖跟随外糖价格波动的同时，抗跌性又较外盘强。技术上，郑糖跌破5400关口后仍需继续震荡整理，关注低吸买盘的进场情况。 - 5 - / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。