报告日期：2021年6月21日 油脂持续暴跌 长期牛市结束 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：姚战旗 执业证书编号：F0205601 投资咨询资格证号Z0000286 电 话：13893494371 邮箱：445012260@qq.com 端午小长假后，油脂市场大幅暴跌，三大油脂跌幅均超过9%。从基本面来看，据SPPOMA最新公布的数据显示，6月1-15日马来西亚棕榈油单产增加13.63%，出油率增加0.64%，产量增加17.5%，高频数据进一步确认了马棕供给逐渐转为宽松。马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为652770吨，较5月1-15日出口的695764吨减少6.18%。马棕出口继续保持回落的态势，限制棕榈油的走势。截至6月17日，CBOT大豆连续第七个交易日下跌，其中主力11月合约单日跌幅近1美元创下新纪录（上次类似幅度的剧烈下跌还是1988年），较上一交易日下跌6.73%，七个交易日的累计跌幅达到206.75美分或14.16%。本轮油脂的暴跌由以下几个因素，1、路透社消息称，有部分小型炼油厂苦于受限于EPA中要求的义务掺混量（RVO）的要求，因生柴掺混影响利润，而为了完成RVO要求，又不得不支付高额的RIN（再生能源编码）应对EPA的定期检查。在疫情对燃油的需求负面影响尚未消除的当下，部分炼油厂正向政府提出述求，豁免掺混义务，市场担忧美豆油生物柴油需求或难兑现。2、美国产区将迎来降雨，有望缓解产区干旱状况；3、印尼或下调出口税；4、美联储议息会议前后市场担心美元走强。综合来看，棕榈油增产预期上升但出口下降，抑制短期油脂价格。中长期基本面上，今年棕油产量恢复性增长，虽然节奏受到疫情干扰，但方向不变；南美大豆到港量压力显著，预计6月份将逐渐释放，故总体供应层面趋升；油脂下游成交近期不及去年同期，使得中长期弱势或仍将维持，故下游趋弱。美豆和马棕榈油大幅下跌，油脂中长期牛市已经结束。但短期暴跌之后油脂有可能会出现修复性反弹，操作上，短线不宜追空，中长线逢高做空。 油脂周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、现货分析： 截止至2021年06月17日，张家港地区四级豆油现货价格8,740元/吨，较上一交易日下跌140元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在较高水平。 截止至2021年06月17日，广东地区24度棕榈油现货价格8,060元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。 截止至2021年06月17日，江苏地区四级菜油现货价格10,360元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近5年相比维持在较高水平。 二、其他数据： 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、综合分析： 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 端午小长假后，油脂市场大幅暴跌，三大油脂跌幅均超过9%。从基本面来看，据SPPOMA最新公布的数据显示，6月1-15日马来西亚棕榈油单产增加13.63%，出油率增加0.64%，产量增加17.5%，高频数据进一步确认了马棕供给逐渐转为宽松。马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为652770吨，较5月1-15日出口的695764吨减少6.18%。马棕出口继续保持回落的态势，限制棕榈油的走势。截至6月17日，CBOT大豆连续第七个交易日下跌，其中主力11月合约单日跌幅近1美元创下新纪录（上次类似幅度的剧烈下跌还是1988年），较上一交易日下跌6.73%，七个交易日的累计跌幅达到206.75美分或14.16%。本轮油脂的暴跌由以下几个因素，1、据路透社消息称，有部分小型炼油厂苦于受限于EPA中要求的义务掺混量（RVO）的要求，因生柴掺混影响利润，而为了完成RVO要求，又不得不支付高额的RIN（再生能源编码）应对EPA的定期检查。在疫情对燃油的需求负面影响尚未消除的当下，部分炼油厂正向政府提出述求，豁免掺混义务，市场担忧美豆油生物柴油需求或难兑现。2、美国产区将迎来降雨，有望缓解产区干旱状况；3、印尼或下调出口税；4、美联储议息会议前后市场担心美元走强。综合来看，原油价格震荡，及6月棕榈油增产预期上升但出口下降，抑制短期油脂价格。中长期基本面上，今年棕油产量恢复性增长，虽然节奏受到疫情干扰，但方向不变；南美大豆到港量压力显著，预计6月份将逐渐释放，故总体供应层面趋升；油脂下游成交近期不及去年同期，使得中长期弱势或仍将维持，故下游趋弱。美豆和马棕榈油大幅下跌，油脂中长期牛市已经结束。但短期暴跌之后油脂有可能会出现修复性反弹，操作上，短线不宜追空，中长线逢高做空。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。