生物医药行业周报：深化医改2021年重点工作发布，控费+分级诊疗为两大工作重点

行业周报 深化医改2021年重点工作发布，控费+分级诊疗为两大工作重点 行业周报 行业报告 生物医药 2021年06月20日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*生物医药*国家医保药品目录调整常态化，助力创新药快速放量》 2021-06-15 《行业周报*生物医药*“三胎”政策发布，辅助生殖为直接受益行业》 2021-06-06 《行业月报*大消费*月酝知风之医健文旅大消费行业：疫情后恢复+品质升级， 生 活 改 善 类 消 费 持 续 向 好 》 2021-05-24 《行业周报*生物医药*两个省区联盟成立，地方集采工作有序展开》 2021-05-24 《行业周报*生物医药*第七次人口普查结果发布，利好辅助生殖及养老领域》 2021-05-17 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 y ey in757@pingan.com.cn 李颖睿 投资咨询资格编号 S1060520090002 liy ingrui328@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行业观点：《深化医药卫生体制改革2021年重点工作任务》发布，控费+分级诊疗为两大工作重点。6月17日，国务院办公厅日前印发《深化医药卫生体制改革2021年重点工作任务》。《任务》提出2021年的重点工作任务：一是进一步推广三明市医改经验，加快推进医疗、医保、医药联动改革。按照“腾空间、调结构、保衔接”的路径，以降药价为突破口，推进药品耗材集中采购，深化医疗服务价格改革，推进医保支付方式改革。二是促进优质医疗资源均衡布局，完善分级诊疗体系。启动国家医学中心和第二批区域医疗中心试点建设项目，规划推进临床专科能力建设，推进医疗联合体建设，推动省、市、县、乡、村等各级各类医疗机构落实功能定位，完善全民医保制度，推动中医药振兴发展。 推广三明市医改经验，加快推进医疗、医保、医药联动改革，将进一步推动药品降价。国采与地方集采的常态化，将带来药品竞争格局的重构，有望加速进口药企占主导的品种的国产替代，为国内药品企业带来机会。同时，带量采购重构产业链格局，原料药企业掌握主动权。 促进优质医疗资源均衡布局，完善分级诊疗体系，则为国内优质民营医疗机构带来发展机遇。我国医疗服务市场大，但整市场分布不均衡。其不均衡主要体现在两个方面：1）不同级别的医院之间，患者流量的分布不均衡；2）不同城市中，三级医院的分布不均衡。优质的民营医疗机构，有望分担三级医院较为拥挤的患者流量，同时填补三、四线城市不足的医疗需求。  投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线一：由创新驱动的临床需求。随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、C MO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。  行业要闻荟萃：1）八部委发布《加快推进康复医疗工作发展意见的通知》；2）智飞生物注射用母牛分枝杆菌产品微卡获批上市；3）基石药业阿伐替尼新适应症获FDA批准；4）百济神州替雷利珠单抗联合亚虹医药的APL1202的临床试验获FDA批准。 -10%0%10%20%30%40%50%Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21沪深300生物医药证券研究报告 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 7  行情回顾：上周A股医药板块下跌2.80%，同期沪深300指数下跌2.34%，医药行业在28个行业中排名第20位。上周H股医药板块下跌2.21%，同期恒生综指下跌0.85%，医药行业在11个行业中排名第6位。  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 7 一、 行业观点与投资策略 行业观点：《深化医药卫生体制改革2021年重点工作任务》发布，控费+分级诊疗为两大工作重点。6月17日，国务院办公厅日前印发《深化医药卫生体制改革2021年重点工作任务》。《任务》提出2021年的重点工作任务：一是进一步推广三明市医改经验，加快推进医疗、医保、医药联动改革。按照“腾空间、调结构、保衔接”的路径，以降药价为突破口，推进药品耗材集中采购，深化医疗服务价格改革，推进医保支付方式改革。二是促进优质医疗资源均衡布局，完善分级诊疗体系。启动国家医学中心和第二批区域医疗中心试点建设项目，规划推进临床专科能力建设，推进医疗联合体建设，推动省、市、县、乡、村等各级各类医疗机构落实功能定位，完善全民医保制度，推动中医药振兴发展。 推广三明市医改经验，加快推进医疗、医保、医药联动改革，将进一步推动药品降价。国采与地方集采的常态化，将带来药品竞争格局的重构，有望加速进口药企占主导的品种的国产替代，为国内药品企业带来机会。同时，带量采购重构产业链格局，原料药企业掌握主动权。 促进优质医疗资源均衡布局，完善分级诊疗体系，则为国内优质民营医疗机构带来发展机遇。我国医疗服务市场大，但整市场分布不均衡。其不均衡主要体现在两个方面：1）不同级别的医院之间，患者流量的分布不均衡；2）不同城市中，三级医院的分布不均衡。优质的民营医疗机构，有望分担三级医院较为拥挤的患者流量，同时填补三、四线城市不足的医疗需求。 投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线一：由创新驱动的临床需求。随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。 二、 行业要闻荟萃 2.1八部委发布《加快推进康复医疗工作发展意见的通知》 6月16日，国家卫生健康委、国家发展改革委、教育部、民政部、财政部、国家医保局、国家中医药管理局、中国残联制定了《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》。 点评：康复医疗工作是卫生健康事业的重要组成部分。加快推进康复医疗工作发展对全面推进健康中国建设、实施积极应对人口老龄化国家战略，保障和改善民生具有重要意义。《意见》指出，要健全完善康复医疗服务体系。包括增加提供康复医疗服务的医疗机构和床位数量，加强康复医院和综合医院康复医学科建设，加强县级医院和基层医疗机构康复医疗能力建设，完善康复医疗服务网络。要加强康复医疗人才培养和队伍建设。包括加强康复医疗人才教育培养，强化康复医疗专业人员岗位培训，加强突发应急状态下康复医疗队伍储备。 2.2 智飞生物注射用母牛分枝杆菌产品微卡获批上市 智飞生物全资子公司安徽智飞龙科马收到国家药品监督管理局下发药品注册证书。 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 7 点评：结核病是由结核分枝杆菌感染引起的慢性传染病，根据世界卫生组织评估，结核潜伏感染人群约17亿，约占人口总数的四分之一，其中10-15%人群一生可能发展为活动性结核病，结核潜伏感染人群的筛查与预防是世卫终结结核病战略最重要组成部分。2015年WHO 提出“终止结核病策略”，其目标是到2035年全球结核病发病率下降到10/10万以下，首次提出了要在高危人群中系统开展LTBI的检测和预防性干预，减少结核发病；并指出如果结核潜伏感染问题不解决，终止结核病目标不可能实现。截至本公告日，该产品是国内外首个也是唯一一个批准上市可同时用于预防潜伏感染人群发生肺结核疾病和辅助治疗结核病的产品，并能与智飞生物结核矩阵产品（重组结核杆菌融合蛋白（EC）等）形成协同效应。 2.3 基石药业阿伐替尼新适应症获FDA批准 FDA已批准该产品用于治疗晚期系统性肥大细胞增多症（advanced SM）成人患者，包括侵袭性SM（ASM）、伴有血液肿瘤的SM（SM-AHN）和肥大细胞白血病（MCL）。 点评：此次FDA批准的适应症SM是一种罕见的血液系统疾病，是一种除皮肤外，一个或多个组织中以肥大细胞异常增生为特征的异质性克隆性疾病，可导致肥大细胞过度产生以及骨髓和其他器官中肥大细胞的积聚，从而导致一系列如虚弱、器官功能障碍和衰竭等严重的并发症。根据1期临床试验EXPLORER和2期临床试验PATHFINDER的数据，美国FDA授予阿伐替尼用于晚期SM成人患者的完全批准。它在不同疾病亚型的晚期SM患者中显示出持久的临床疗效。在中位随访期为11.6个月的53例可评估患者中，总缓解率（ORR）为57%（95% CI：42%，70%），完全缓解/血液学完全缓解率为28%。中位缓解持续时间为38.3个月。 2.4百济神州替雷利珠单抗联合亚虹医药的APL1202的临床试验获FDA批准 百济神州6月17日宣布，其在研抗TIGIT抗体ociperlimab(BGB-A1217)联合抗PD-1抗体百泽安®的AdvanTIG-302全球3期临床试验已完成首例患者给药。这项试验标志著ociperlimab全球关键性临床开发项目的首项正式启动的3期临床试验。 点评：AdvanTIG-302是一项随机、双盲、多中心的全球3期临床试验(NCT04746924)，预计将在美国、澳大利亚等全球多个国家和地区招募约605例PD-L1高表达且无致敏EGFR突变或ALK易位的一线局部晚期、不可切除或转移性的NSCLC患者。患者将随机接受ociperlimab联合百泽安®、帕博利珠单抗或百泽安®作为单葯的治疗。该试验的主要终点为在意向治疗(ITT)人群中的无进展生存期(PFS)和总体生存期(OS)，次要终点包括安全性及其他有效性终点。 三、 A股医药板块行情回顾 上周医药板块下跌2.80%，同期沪深300指数下跌2.34%；申万一级行业中5个板块上涨，23个板块下跌，医药行业在28个行业中排名第20位；医药子行业全部下跌。其中跌幅最小的是化学原料药，跌幅0.99%，跌幅最大的是生物制品，跌幅5.97%。 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 7 图表1 医药行业2020年初至今市场表现 图表2 全市场各行业上周涨跌幅 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 截止2021年6月18日，医药板块估值为39.62倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为60.95%，高于历史均值57.40%。 图表3 医药板块各子行业2020年初至今市场表现 图表4 医药板块各行业上周涨跌幅 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表5 上周医药行业涨跌幅靠前个股 表现最好的15支股票 表现最差的15支股票 序号